美國股市短期內難以再創新高，資金正從今年漲幅最大的半導體股票流出，轉向AI超大規模雲計算商（hyperscalers）。

摩根士丹利首席股票策略師Michael Wilson在最新報告中指出，半導體板塊的動能正在消退，投資者開始轉向今年表現落後的AI超算巨頭，包括微軟、亞馬遜和Meta。

他認為，這一輪輪動發生在整體股市震盪偏弱的背景下，大盤指數將持續承壓。Wilson同時將標普500年底目標價維持在8000點，較當前水平仍有約7%的上漲空間。

這一判斷對市場的直接影響在於：此前領升AI行情的芯片股面臨估值壓力，而超算巨頭憑藉強勁的核心業務有望成為資金的新落腳點。與此同時，摩根大通策略師Mislav Matejka也持相似觀點，認為下半年市場漲勢將向科技板塊以外擴散。

芯片動能消退，估值壓力顯現

費城半導體指數自上月創下歷史高點以來已累計下跌近14%，市場對估值泡沫的擔憂持續升溫。儘管如此，該指數自去年9月以來仍累計上漲123%，顯示此前漲幅之大。

美光科技上月發布超預期銷售預測，卻未能提振芯片股持續走高，進一步印證了板塊動能的衰減。目前，投資者正等待英偉達等公司發聲，以獲取AI芯片需求的更多線索。

Wilson指出，動能的瓦解正發生在指數中權重較大的公司身上，這將令美國主要基準指數在短期內持續承壓。標普500指數自6月初觸及峯值後已逐步回落。

超算巨頭：AI生態中的價值窪地

Wilson表示，在近期更傾向於超算巨頭而非半導體相關股票。他認為，微軟、亞馬遜、Meta等公司在AI生態系統中具備吸引力，核心在於其強勁的基礎業務提供了堅實支撐。

相比之下，據彭博數據，瑞銀集團編制的超算巨頭一籃子股票自去年9月以來累計下跌2%，與半導體板塊的漲幅形成鮮明反差，也意味着這一群體存在相對補漲空間。

不過，Wilson同時預計，超算巨頭可能開始下調其資本支出計劃的預期，以回應近期市場對其AI過度投入的擔憂。資本開支展望將成為下一階段投資者關注的核心議題。

輪動範圍擴大，科技以外機會浮現

Wilson的輪動邏輯並不侷限於超算板塊。他還看好消費可選、交通運輸和生物科技板塊從芯片股的資金流出中受益。

摩根大通策略師Mislav Matejka與Wilson觀點一致，認為市場漲勢將在下半年向科技板塊以外延伸。"AI不太可能是市場上唯一的故事，"Matejka在研究報告中寫道。

值得一提的是，Wilson此前曾準確預判美國股市將在地緣政治風險中憑藉強勁企業盈利保持韌性，這為其當前判斷增添了一定參考價值。其年底標普500目標價8000點，意味着從當前水平仍有約7%的潛在漲幅，但短期波動風險不容忽視。