7月8日，華爾街金融巨頭傑富瑞(Jefferies)建議投資者們近期持有高質量、低獲利了結壓力且低擁擠度股票，以安然度過可能出現的夏季科技股大回調，主要因為在與人工智能投資熱潮相關的AI半導體擁擠交易出清與去槓桿風波以及AI創收路徑擔憂加劇之際，市場波動正在大幅上升。傑富瑞最新觀點與摩根士丹利資深策略師威爾遜(Michael Wilson)等頂級策略師觀點一致，即從高擁擠度、高槓杆且高貝塔(高β)的AI算力交易主題中階段性降低倉位，轉向高質量、低動量、充裕現金流以及今年漲幅遠不及科技股票的強勁基本面周期板塊與防禦類股票。
截至周二亞洲股票市場收盤，創紀錄看漲擁擠度且槓桿倉位日益龐大的AI半導體交易主題在宏觀利率衝擊、中東地緣政治衝突再起、三星強勁業績觸發市場「賣事實」操作等一系列因素推動下陷入回調，三星電子股價收跌6.9%，SK海力士跌6%，韓國基準股指KOSPI綜合指數收跌4.9%，並且這股跌勢傳遞至美國市場。
截至周二美國股市收盤，堪稱「全球芯片股風向標」的費城半導體指數跌4.9%，英特爾、AMD、美光以及邁威爾科技等高貝塔AI半導體產業鏈領軍者們領銜承壓，體現出的是「市場看漲預期已極致樂觀後，任何交易情緒或者供給、需求或利率擾動因素都會觸發擁擠交易出清與去槓桿」。
傑富瑞、摩根士丹利與華爾街資管巨頭PNC資產管理(PNC Asset Management)等機構的最新市場交易策略凸顯出，隨着AI半導體相關動量交易降溫，資金將從高槓杆算力β轉向低壓力質量股，市場領升力量有望從半導體擴散至現金流/消費/防禦/周期類型修復資產。傑富瑞表示，未來圍繞AI算力相關科技股的市場劇烈波動將持續，也許投資者們是時候對已經變得過度偏重於AI相關高估值科技股的投資組合進行再平衡了——即「AI主線暫未熄火，牛市行情開始向非AI科技擴散與輪動」。
AI回調風暴下的避險清單：傑富瑞建議投資者夏季轉向「低壓力優質股」
來自傑富瑞的量化策略主管Desh Peramunetilleke在最新發布的研究報告中稱，與人工智能相關的問題包括潛在產能過剩、超大規模雲計算廠商們預計投入7000億美元資本支出後將帶來的利潤路徑仍然模糊，以及Token整體成本上升帶來的需求壓力——即支付給人工智能模型的費用。
作為所有人工智能相關事物受歡迎程度的證據，自2024年以來，標普500動量指數跑贏更廣泛美國股市幅度超過70%，接近20世紀90年代互聯網泡沫時期的極端水平。這位策略師領銜的團隊周一寫道，在與伊朗戰爭爆發之前，動量策略還包括材料和國防股票，但目前只有人工智能在獨自扛旗，「增加了在負面情緒與龐大槓桿倉位獲利了結壓力下出現大規模平倉的風險」。
Peramunetilleke領銜的策略師團隊表示：「儘管我們仍認為這一主題是長期投資贏家，但上述原因可能推動人工智能主導的動量交易主題出現平倉潮。」
Peramunetilleke及其團隊推薦了一份他們稱之為高質量且低動量上市公司的投資名單，以抵禦任何潛在的人工智能主導的向下回調風暴。
傑富瑞策略師們篩選了質量評分較高且市值超過100億美元、基本面長期穩健且長期自由現金流收益率高於3%的公司。該股票投資組合還必須包括動量有限、估值非常具有吸引力，並且未來一年預期市盈率低於20倍的股票。
以下是傑富瑞首選股票名單中的10只股票：
全球知名製藥巨頭艾伯維(AbbVie)獲得了傑富瑞的最高質量評分。傑富瑞策略師們預計，該公司將在2026年至2027年實現近28%的複合年盈利增長，自由現金流收益率為5.2%，是名單中增長與現金流組合較強的公司之一。
艾伯維在其第一季度財報中公布全球淨營收大約為150億美元，主要由規模達73億美元的免疫學產品組合推動。上周，艾伯維同意以109億美元收購Apogee Therapeutics，這是其五年多以來最大規模的收購事項，從而大幅強化了其下一代免疫學產品管線。
總部位於芝加哥的艾伯維將於7月31日公布第二季度業績。根據FactSet數據，該股過去三個月上漲25%，過去一年上漲37%，股息收益率為2.7%。
這這份名單上的奈飛目前總市值大約為3200億美元，自由現金流收益率為3.6%，在傑富瑞模型中同樣獲得了較高質量評分。這家佔據全球主導地位的流媒體平台可能將在第二季度實現營收顯著增長13%，儘管其警告稱，由於熱門內容上線時間安排，內容支出將在上半年加權集中。
這家流媒體巨頭的股價在4月中旬一度下跌10%，當時其第二季度業績指引顯著低於華爾街分析師們一致預期，並維持全年業績預測與展望區間不變。奈飛將於美東時間7月16日公布第二季度業績。該股2026年至今下跌18%，過去12個月累計下跌近41%。
傑富瑞給出的這份高質量、低壓力篩選名單中的其他重要公司名單還包括勞氏公司、麥當勞和美國運通。
從AI半導體主題轉向「買入現金流與市場廣度」策略，周期與防禦板塊有望接棒夏季行情
隨着AI半導體主題因倉位擁擠度與高槓杆而陷入回調，資金開始從高擁擠AI算力貝塔轉向現金流防禦，華爾街策略主線也愈發從AI算力基礎設施擴散到大幅跑輸科技的更廣泛的優質基本面資產。
這份名單可謂凸顯出傑富瑞團隊給出的最新投資策略聚焦於「高質量、低壓力、低動量、現金流防守型」投資策略。在AI資本開支爭議升溫、Token成本上升、潛在算力過剩討論擴散之際，降低對高貝塔AI算力鏈的單點暴露，轉向盈利質量高、自由現金流收益率較好、估值不極端、且此前沒有被動量資金過度追逐的資產。
在傑富瑞給出的投資組合圖表中(以下大寫字母為股票代碼)，ABBV、SYK偏醫療健康質量資產，PEP、PG、MCD偏防禦消費現金流，AXP、HD、LOW偏消費與周期修復，SPGI偏高護城河金融數據/指數服務，NFLX則是盈利質量較高但並非AI資本開支硬件鏈的傳媒科技資產。該機構最新策略可謂與摩根士丹利首席股票策略師威爾遜的觀點一致，即階段性退出「高擁擠度、高槓杆、高動量」的AI算力交易，擁抱更寬的市場廣度，尤其是金融、醫療保健這類防禦主題，非必需消費、工業、以及交通運輸及區域銀行等低估值周期類型板塊。
威爾遜最新給出的板塊輪動框架也指向同一方向：市場領升力量應從半導體等AI資本開支直接受益者，擴散至超大規模雲廠商、消費可選商品、運輸、區域銀行和生物科技等板塊。威爾遜領銜的摩根士丹利團隊最新觀點強調，美股市場投資廣度仍應繼續改善，並繼續偏好消費可選商品、運輸、區域銀行，同時把生物科技納入輪動主線;此前摩根士丹利也提到這些偏好的板塊在一個月內漲幅均超過10%，而標普500小幅下跌，體現出「基本面改善、相對價格走強、市場情緒仍低」的投資組合趨勢。
威爾遜表示，近期AI半導體投資主題走弱可能意味着AI交易重心從芯片製造商轉向超大規模雲廠商，同時消費可選、交通運輸、生物科技等板塊可能受益於資金再配置;威爾遜領導的大摩策略師團隊的策略核心不是「AI超級牛市已經結束」，而是AI資本開支受益者的估值與倉位已過熱，市場需要從AI半導體主題所主導的動量交易擴散到盈利修復、現金流穩定和估值更合理的周期與防禦板塊。
此外，根據最新的Markets Live Pulse(MLIV)調查數據，在6月22日至7月2日期間接受調研的221名受訪投資者群體中，53%表示在下半年傾向於增持聚焦傳統經濟的周期型企業股票，並從科技股上漲中兌現部分收益。調查結果顯示，這種「漲不停」的AI半導體行情正引發越來越多投資者對估值泡沫的警惕，市場對AI基礎設施投資可持續性的疑慮正在蔓延，投資者愈發擔心，一旦大型科技企業削減其在新興技術領域數千億美元級別的資本開支，這些高估值標的將面臨顯著回調風險。
來自華爾街資管巨頭PNC資產管理(PNC Asset Management)的首席投資策略師Yung-Yu Ma表示，PNC已將其對AI相關的熱門科技股的投資立場從「積極增持」轉為「中性」，核心理由是AI算力交易主題在當前水平上「已經相當充分定價」。「現在可能有很多投資者對科技股的配置敞口已經嚴重超配。他們投資收益表現不錯，但我們認為現在是時候拓寬視野，看看市場中的其他相對落後領域了。」他建議稱。
另一華爾街金融巨頭摩根大通近日發布的研報顯示，將標普500目標從7600上調至7800，並把2026、2027年EPS預期分別上調至350美元和390美元。摩根大通全球股票策略師Mislav Matejka同樣看好周期股輪動行情，認為只要地緣政治緊張局勢持續緩和、企業盈利與通脹保持穩定，向周期性股票等更廣泛板塊的擴散與輪動將成為「貫穿年底的制勝策略」。
在大摩的威爾遜看來，「AI牛市擴散」行情並不是說AI科技主線結束，而是AI相關的熱門科技股回調可能成為資金從極度擁擠的科技龍頭，擴散到經典周期、消費、醫療、工業、金融和運輸等盈利修復板塊的觸發器;這與Yardeni的「盈利驅動融漲」和摩根大通上修標普目標的邏輯一致：超級牛市遠未結束，但下一階段可能不再只由AI科技單引擎推動，而是進入「AI驅動的勞動生產率外溢至各領域+企業盈利上修+市場寬度擴張」的多引擎牛市行情。