作者 | 樂清
編輯 | 於中瑾
營收三年暴升逾百倍，術銳重啓IPO衝刺。
01
巨頭資本先後押注
術銳二度衝擊科創板
近日，術銳機器人科創板IPO申請正式獲上交所受理，在蟄伏兩年後再度向資本市場發起衝擊。
早在2023年3月，術銳便與中信證券簽訂了上市輔導協議，但最終未能推進至正式遞交申請階段。
2025年11月，術銳重啓上市進程，再度牽手中信證券，於同年12月完成北京證監局輔導備案，採用科創板第五套上市標準，更利好手術機器人這條高投入、慢放量的技術型賽道。
通過天眼查數據可見，術銳的股東名單堪稱星光熠熠，既有雷軍旗下的順為資本，也有全球醫療器械龍頭美敦力。
其中，順為資本對術銳的青睞由來已久，早在2019年便領投其首輪孖展，並在隨後的B輪、C輪中持續加碼，一度成為術銳最大的機構股東。
雷軍作為知名企業家和投資人，其個人影響力在術銳早期孖展中起到了關鍵的信用背書作用。在手術機器人這類高門檻賽道，明星投資人的加持不僅顯著降低了孖展溝通成本，這甚至超過了投資金額本身的價值。
同樣的邏輯也適用於美敦力。作為全球醫療器械龍頭，美敦力對術銳的投資本身就是一種行業背書，直接降低了術銳在國內醫院端的信任門檻，幫助其加速商業化驗證周期。
天眼查數據顯示，截至IPO前，術銳的股東陣容還包括國投招商、天峯資本、正心谷資本、上海生物醫藥基金、先進製造基金等十餘家知名機構，資本市場對其發展前景的信心可見一斑。
02
營收三年暴漲
國內外市場同步突圍
術銳商業化的底氣是其首款產品胸腹腔內窺鏡單孔手術系統。
2023年6月，該產品獲國家藥監局批准，成為國內首款、全球第二款單孔手術機器人。上市後適應症快速拓展，臨床方面，截至招股書籤署日，術銳單孔機器人已在臨床完成手術逾3500例，覆蓋泌尿外科、婦科、普外科、胸外科和兒外科等多個科室。
產品的成功獲批和適應症拓展直接推動了公司營業收入的爆發式增長，2023年術銳的營收僅為44.90萬元，2024年增長至1862.75萬元，2025年進一步大幅增長至8130.83萬元。
在國內市場快速起量的同時，術銳將海外市場作為商業化的第二增長曲線。2025年術銳的手術機器人獲得歐盟CE認證，拿到了歐洲市場的准入門票，並於2026年上半年在歐洲頂級醫院體系完成交付。
國內頭部證券公司分析師表示，全球化商業化潛力是第五套標準未盈利企業IPO的重要加分項。但僅有概念化出海遠遠不夠，甚至可能減分，實質性商業化成果纔是真正的背書。術銳在西班牙、德國頂級公立醫院的整機中標與交付，正屬於這類加分內容。
在銷售模式上，術銳在境內採用經銷為主、直銷為輔的模式，在境外採用直銷為主的模式，這也是高端醫械全球佈局的普遍邏輯，目標是在國內快速滲透實現規模化放量，在國外深度綁定臨床合作，打造全球品牌。
根據招股書，術銳股份擬募集資金7億元，其中2.8億元用於產品升級研發項目，2.1億元用於全球營銷網絡建設，剩餘2.1億元補充流動資金。
03
賽道高增卻普遍虧損
上市將成破局關鍵
中國手術機器人市場正處於高速增長期。據MedRobot測算，2025年中國手術機器人全年銷量合計不低於611台，明顯高於2024年的313台。
但儘管如此，虧損在國內手術機器人行業仍是常態。除了術銳外，精鋒、微創等國內頭部手術機器人公司近年在裝機數上也捷報頻傳，可目前也均未實現扭虧為盈。
其中部分原因在於國內臨床滲透率尚在低位，每百萬人口裝機量明顯低於歐美成熟市場。
但隨着國家支付端政策落地，此類困境有望被逐步解決，目前廣東等多地已發布手術機器人相關的治療收費標準，當手術機器人成為醫院和科室的創收項目，裝機量也就成為時間問題。
另一種困境來自於行業內卷，在前些年資本熱時期，大量企業湧入了這條熱門賽道，但產品缺乏差異化，還沒盈利就打價格戰的情況在一定程度傷害了手術機器人的商業轉化情況。國內頭部企業近年正在竭力破局，例如術銳佈局的單孔技術路線，就避開了多孔賽道中達芬奇和多家國產廠商價格戰的紅海。
隨着資本趨於冷靜，手術機器人賽道想要獲得孖展的難度正在提升，當行業洗牌完成後，那些能留下來的優質企業將迎來更為良性的市場環境。
如果術銳能順利上市，將大幅緩解長周期研發帶來的資金壓力，並為持續拓寬銷售渠道、加大學術建設提供充足彈藥，距離扭虧為盈將更進一步。