金吾財訊 | 摩根士丹利新近發布的美股市場策略報告指出，此前主導美股行情的半導體、AI 算力板塊上漲動能逐步消退，市場資金開啓大範圍板塊輪動，投資主線將擴散至更多具備盈利改善空間的行業，AI 產業鏈內部也出現從上游芯片向下遊雲服務商的資金轉移。報告分析，自 3 月末開啓一輪強勢上漲後，半導體板塊交易擁擠度顯著抬升，市場對 AI 資本開支增速產生分歧，芯片廠商與大型雲服務商業績預期差距拉大，共同造成板塊行情走弱。但該行強調，本次調整僅為 AI 產業周期內部輪動，並非 AI 投資主線終結。短期機構更看好微軟、亞馬遜、Meta 等超大規模雲服務商，這類企業依託成熟主業對沖 AI 投入波動，AI 應用落地帶來盈利上行空間，同時存在成本優化潛力。未來市場也將更加看重企業基建投資的開支管控能力。宏觀層面，油價回落、利率預期趨於平穩、通脹受控三大變量拓寬市場配置窗口，聯儲局加息壓力緩解利好利率敏感型資產。除科技板塊內部切換外，摩根士丹利新增四大重點看好賽道：可選消費、交通運輸、區域銀行與生物科技。其中消費、交運板塊受益油價下行帶來的成本紅利，盈利預期持續修復；生物科技則在降息預期與行業併購活躍度提升雙重催化下迎來估值修復窗口。機構同時提示風險，伴隨資金從漲幅居前的芯片龍頭撤離、分散佈局至估值性價比更高的板塊，美股主要寬基指數短期波動或將加劇。不過市場普漲格局仍具備延續基礎，資金正逐步流向盈利改善、風險收益比更優的細分賽道。