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路透倫敦7月10日 - 伊朗戰爭 (link) 引發的供應衝擊，正促使西方老舊的鋁冶煉廠重煥生機。

在美國，Magnitude 7 Metals公司正在重啓位於密蘇里州的新馬德里電解鋁廠。

大西洋彼岸，挪威生產商海德魯公司 NHY.OL 已宣佈 (link) 部分重啓位於斯洛伐克的斯洛瓦爾科合資電解鋁廠。

這兩家工廠已完全停產數年，是鋁價低迷 (link) 以及2022年俄羅斯入侵烏克蘭 (link) 後能源價格飆升的受害者。

此次復產對華盛頓和布魯塞爾而言具有重大政治意義，雙方都迫切 希望降低對這種廣泛應用於各工業領域的金屬的進口依賴。

雖然這兩項舉措都不會對全球格局產生太大影響，但這些「殭屍電解鋁廠」的復產，卻顯示 出自今年2月中 東衝突爆發 以來，鋁市場發生了多麼 巨大的變化。

死而復生(再度啓用)

新馬德里電解鋁廠年產能為26.3萬噸，於1971年投產，最初由加拿大的諾蘭達公司（Noranda）所有。

該廠於2016年停產，2018年由私營企業Magnitude 7 Metals重新啓用，隨後於2024年初在幾乎沒有預警的情況下再次關閉。該電解鋁廠曾因在2019年被評為全國污染最嚴重的工廠 (link) 而「聲名狼藉」。

計劃是在今年年底前重啓一條年產能75,000噸(tpy)的電解鋁生產線，並可能在2027年進一步擴大生產規模。

毫無疑問，美國總統唐納德·特朗普去年將進口關稅 (link) 翻倍至50%的舉措，為新馬德里項目的重啓提供了助力。

由此導致的美國交割溢價已飆升至每噸2,375美元，高於倫敦金屬交易所(LME) 基準價格 CMAL3。

但對「新馬德里」合約復甦同樣重要的是，LME基差價格從2024年初的每噸2,200美元上漲至目前的3,165美元，即使在近期（可能為 時過早） 的「戰爭溢價」回調之後也是如此。

斯洛伐克的復甦

斯洛瓦爾科（Slovalco）工廠由挪威海德魯（Hydro）持有55.3%的股份，其餘44.7%由專注於中歐市場的彭塔投資集團（Penta Investments Group）持有，該廠也計劃重啓75,000噸產能。

該決定基於與國有水電企業Vodohospodarska Vystavba達成的新的電力供應協議，以及歐盟排放交易體系（$(ETS)$）下針對間接碳成本的補償方案。

後者仍需獲得歐盟執委會的批准。

自2022年以來，歐洲已損失了約一半的原鋁冶煉產能，因此此次重啓對斯洛伐克和歐洲而言都是一項重大勝利。

然而，高昂的電力成本，加上歐盟的排放法規，仍然給耗電量巨大的鋁冶煉廠帶來了極具挑戰性的運營環境。

海德魯指出，斯洛瓦爾科剩餘的10萬噸產能能否重啓，「將取決於2030年後的(ETS) 框架條件，以及額外的電力合同。」

機遇之窗

伊朗戰爭導致海灣地區鋁產量 (link) 年化下降200萬噸，這既反映了兩家工廠直接遭受導彈襲擊，也反映了其他工廠面臨的物流限制。

隨着中國產量逼近政府設定的4500 萬噸/年的產能 上限，這個多年來一直供過於求的市場以驚人的速度轉向了供不應求。

LME庫存已被動用以填補由此產生的供應鏈缺口，包括非保質金屬在內的總庫存目前已低於40萬噸。

這場戰爭加劇了 美國和 歐洲現有的進口依賴，為閒置產能的重新啓動創造了機遇。

這一窗口能保持多久，尚有爭議。

全球供應鏈的其他環節也在作出反應。

中國一直在增加棒材、線材和箔材等半成品的出口，以利用西方國家的金屬短缺局面。去年產品出口量較2024年下降了9.4%，但今年前五個月增長了10%。5月份的出口量為59.5萬噸，是自2024年11月以來的最高月度紀錄。

中國企業還正大舉投資，在印尼建設新的冶煉產能。

據麥格理銀行稱，其中一個新項目——年產能27萬公噸的Juwan項目——已於1月達到滿負荷生產。

據貿易數據平台Export Genius稱，另一家年產能50萬噸的Adaro ADMR.JK 合資項目，據貿易數據平台Export Genius稱，該項目上月完成了首批出口發貨。

Adaro 計劃將產能擴大至 150 萬噸/年，這是該國更廣泛的生產增長計劃的一部分，未來幾年新增年產能可能超過 1000 萬噸。

這使得新馬德里和斯洛伐克兩地合計年產能15萬噸的復產項目顯得相形見絀，無論其政治意義如何。

目前局勢很大程度上取決於中東地區的後續發展。

隨着局勢緩和的跡象顯現，以及受影響的海灣地區電解鋁廠有望恢復正常運營，倫敦金屬交易所（LME）的鋁價出現大幅下跌。

鑑於美國新一輪空襲和伊朗的報復行動，這種樂觀預期似乎有些不切實際。

目前，更多電解鋁廠恢復生產的窗口期仍然敞開。

(本文觀點僅代表路透專欄作家安迪·霍姆（Andy Home， (link)）的個人觀點。)

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