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Utkarsh Shetti

路透7月10日 - SK海力士在完成265億美元 (link) 股票發售後的周五於美國市場首次交易，這將成為檢驗投資者對人工智能熱潮可持續性信心的重要試金石，此前半導體股近期曾出現回調。

在經歷了一段驚人的上漲行情後，芯片股近幾周勢頭有所減弱，部分原因是投資者擔心人工智能領域的支出增速放緩。SK海力士 000660.KS 股價較兩周前創下的歷史高點已下跌四分之一。儘管如此，該公司股價仍比一年前高出650%。

這家韓國芯片製造商是最新一家受益於投資者狂熱追捧的公司，投資者認為這些企業將從人工智能革命中獲利頗豐，而這場革命已催生了數千億美元的資本支出。

「全球半導體板塊目前是全球最熱門的投資領域，」紐約Great Hill Capital董事長托馬斯·海耶斯表示。

「銀行家和發行方——本案中即SK海力士——正在順應市場需求。他們看到估值過高，並希望藉此獲利。」

周五，SK海力士在首爾股市上漲2.2%，收於223.3萬韓元($1,479.98)。此前該公司以每股149美元的價格售出美國存託憑證（ADR），較過去三個交易日的平均股價溢價2.7%。10份ADR相當於1股普通股。

龐大的投資者群體

此次發售是繼上月SpaceX創紀錄的首次公開募股（SPCX.O (link)）之後，美國市場規模第二大的股票發行，將為SK海力士籌集資金用於建設新工廠，並使這家芯片製造商能夠直接接觸全球最大的投資者群體。

「這是美國投資者參與AI內存主題最純粹的大盤股途徑，海力士特意選擇納斯達克上市，正是為了滿足這一需求，並利用美國芯片股相較於首爾市場更高的估值，」投資分析平台Reflexivity的聯合創始人朱塞佩·塞特（Giuseppe Sette）表示。

「SK海力士憑藉其強勁的基本面成功完成了此次上市，但後續上市的公司可能會面臨更加嚴峻、選擇性更強的市場環境。」

這家總部位於韓國利川的公司是全球最大的高帶寬內存（簡稱HBM）芯片製造商，該芯片對於由英偉達 NVDA.O 和AMD AMD.O 等公司生產的、專注於人工智能的圖形處理單元（簡稱GPU）中的海量數據處理至關重要。

科技巨頭對這些先進處理器的瘋狂採購，已使HBM芯片成為稀缺商品，推高了價格，並使製造商成為華爾街最熱門的投資標的之一——投資者將該行業視為人工智能熱潮中的「鋤頭和鐵鍬」供應商。

美光科技（MU.O）——SK海力士在美國的競爭對手——過去12個月股價同樣飆升了711%。分析師表示，SK海力士在美國上市將通過擴大其投資者基礎和提升可及性，有助於縮小兩家公司之間的估值差距。

儘管SK海力士在HBM領域佔據主導地位，但據倫敦證券交易所集團（LSEG）數據顯示，其市盈率僅為6.8倍，而美光科技的市盈率則約為13倍。

科技巨頭們為爭奪更快、更智能的人工智能模型，正向支撐該技術的基礎設施投入數千億美元，通過孖展和舉債 (link) 來為這一高成本的擴張提供資金。

分析師預計，短期內相關支出將持續增長。據美銀證券本周發布的一份報告顯示，到2027年，全球雲計算和人工智能基礎設施的資本支出預計將接近1.5萬億美元，按年增幅將達40%至50%。

然而， 關於這些鉅額投資回報率的質疑聲 日益高漲，引發了人們對超大規模雲服務商最終可能被迫放緩支出的擔憂。

「投資者將權衡過去一年行情上漲的勢頭與近期市場波動……供應過剩的擔憂是該行業固有的，」專注於IPO研究和ETF的機構Renaissance Capital高級策略師馬特·肯尼迪表示。

(1 美元 = 1,508.8000 韓元)