Alphabet、亞馬遜、Meta、微軟和甲骨文等科技巨頭正通過大規模舉債為AI基礎設施投資籌集資金。過去五年間，這五家公司合計新增約3500億美元債務，總債務規模突破7000億美元關口。與此同時，這些公司承諾2026年資本開支最高將達7250億美元，主要用於數據中心建設和英偉達芯片採購。

　　摩根士丹利數據顯示，超大規模雲計算商的整體槓桿率已從2025年第三季度的0.9倍上升至目前的1.8倍，僅用兩個季度便實現翻倍。分析師預計，到2027年五大巨頭的AI相關資本支出將達到1.1萬億美元，佔美國預計GDP的約3.2%。

　　市場對科技巨頭持續發債的承接能力開始顯現疑慮。亞馬遜本周完成250億美元投資級債券發行，最終獲得約400億美元認購，約為發行規模的1.6倍，遠低於今年大型科技債發行的平均水平。消息公布後，AI相關債券遭遇拋售，Meta和亞馬遜存量債券利差單日大幅走闊。

　　然而，科技巨頭對AI投資前景仍充滿信心。亞馬遜預計今年資本支出將接近2000億美元，首席執行官安迪·賈西表示「非常有信心這些投資能夠實現商業化」。Meta首席執行官馬克·扎克伯格也指出，AI算力需求依然遠遠超過供應。

　　值得關注的是，部分公司已採用特殊目的載體等表外孖展結構，將相關債務排除在資產負債表之外。據穆迪分析，五家公司未計入負債的租賃相關承諾總計約6620億美元。分析人士警告，一旦資本支出指引被削減，整個產業鏈將面臨重新定價風險。

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責任編輯：張俊 SF065