英偉達CEO黃仁勳、CFO Colette Kress和投資者關係負責人直接參與，直面市場關切的產品進度、ASIC競爭和增長持續性三大核心疑問。
營收增長率仍在加速
整場路演最受關注的，是管理層釋放的業績增長信號。
當前英偉達單季營收已達千億美金級別，市場普遍擔憂規模擴張後增速自然放緩。
對此，管理層明確指出，即便單季營收逼近1000億美元關口，公司的增長率仍在「加速」。
支撐業績持續走高的核心動力來自Vera Rubin產品周期。
目前，Vera Rubin周期景氣度強勁，將牢牢鎖定未來12個月的訂單與營收增量。
公司強調，本年度CPU的業務目標為200億美元。
針對市場流傳的新品延期傳聞，黃仁勳明確表示，消息並不屬實，Rubin Ultra仍將在明年出貨。
在產品架構迭代規劃上，公司稱，現行Kyber機架不會長期沿用，後續會「被更優方案替代」。
另外，800V供電、機架間光學縱向擴展等核心技術也在按規劃穩步推進。
總而言之，現階段看，英偉達下一代產品周期沒有發生實質性變化。
值得注意的是，客戶結構多元化，是本次路演釋放的另一大關鍵利好。
過去市場普遍擔憂，英偉達業績高度依賴少數頭部超大規模雲廠商，抗周期能力偏弱。
摩根士丹利表示，英偉達客戶群體正從傳統超大規模雲廠商持續擴張，這是投資者需要重點關注的核心主線。
目前，英偉達需求已分散至AI實驗室、超大規模雲廠商、企業客戶、新型雲服務商以及各國主權AI項目。
摩根士丹利認為，公司下一階段的增長驅動力將來自多元化企業客戶、主權AI以及工業領域客戶。
尤其是主權AI。出於數據安全、產業自主和地緣政治考慮，各國正加大本土AI基礎設施投入、企業自研AI能力，主權AI、工業場景應用、企業端AI普及業務的重要性將持續提升。
英偉達仍是首選半導體股
這份研報發布之際，全球科技板塊行情反覆交替。
今年以來，英偉達股價波動幅度顯著，截至周五美股收盤，股價年內累漲13.24%。
投資者一方面看好AI基礎設施持續高額投入，另一方面又擔憂出口限制、高估值，以及超大規模雲廠商資本開支能否長期維持。
不過，行業龍頭普遍認為，AI基礎設施需求並未出現實質性放緩。
黃仁勳明確表示，內存短缺預計將持續數年。
「AI Token需求希望保持高速增長，但存儲產能無法按照相同速度擴張。」
Cerebras Systems首席執行官安德魯・費爾德曼稱，算力需求遠超現有可用容量，整個行業依舊短缺支撐數據中心、GPU與人工智能運轉的各類核心零部件。
GuruFocus數據顯示，英偉達GF價值估值模型測算得出其內在價值為358.72美元，對照當前210.96美元的股價，該股目前被低估41.2%。
這一安全邊際意味着投資者有機會以低於內在價值的折價買入該股。
摩根士丹利重申將英偉達列為半導體行業首選標的，給予超配評級，目標價288美元。
據悉，某重要客戶過往以ASIC作為前沿模型開發主力，現在對英偉達的使用已經提高到接近50%。
該行進一步稱，儘管雲廠商在尋求ASIC替代方案，但英偉達依舊牢牢佔據AI算力工作負載的主導份額，其Token的使用成本仍是行業最低。
據估算，英偉達2027財年收入預計達到3930億美元，2028財年進一步達到5988億美元。
目前，英偉達管理層正拓寬公司投資者群體，在傳統成長型基金之外吸引價值型投資者入場。
摩根士丹利認為，公司現金流增速持續走高，能夠同時適配兩種投資風格的配置邏輯。
「英偉達未來可能將50%以上的現金流用於回購和股東回報。」