金吾財訊 | 國海證券發布研報指，晶泰控股(02228)是基於量子物理、以人工智能賦能和機器人驅動的創新型研發平台。2025年公司實現營收8.03億元，按年增長201%；歸母淨利潤1.24億元，實現扭虧為盈；研發開支5.69億元，按年增長36%；現金餘額70.69億元。

研報核心觀點聚焦公司「AI+機器人+Multi-Agent」研發範式。該閉環體系中，覆蓋全研發環節的超200個AI模型負責靶點解析、分子生成與虛擬篩選；機器人實驗室7×24小時高通量執行實驗並積累高質量數據；Multi-Agent則負責拆解研發目標並調度全流程資源。公司已構建蛋白藥物生成式AI平台XenProT、分子膠平台、多肽平台PepiX等多個AI藥物生成平台。

戰略合作與管線進展方面，公司已達成多項高價值合作。2026年6月，公司與知名藥企達成針對GPCR靶點的戰略合作，潛在總金額超4億美元。2025年11月，公司與禮來(LLY.US)達成雙抗領域平台授權協議，總價值最高達3.45億美元。管線方面，合作開發的候選藥物SIGX1094 1期臨床安全性良好，預計2026年第三季度進入2期臨床，已獲FDA孤兒藥資格及快速通道認定；泛TEAD抑制劑SIGX2649已完成臨床前研究，即將提交IND申請。

國海證券預計公司AI製藥業務收入將逐漸提升，預測2026/2027/2028年營業收入分別為10.33/13.98/18.15億元，歸母淨利潤分別為0.04/0.89/2.35億元。首次覆蓋，給予「增持」評級。

風險提示：研發進展不及預期；研發失敗風險；技術迭代不及預期；市場競爭加劇的風險；持續經營與高研發投入風險。