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　　高盛發布研報稱，給予正力新能（03677）「買入」評級，基於SoTP的12個月目標價為13.0港元，對應139%上行空間。該行預測，正力新能有望成為中國電池行業覆蓋範圍內增速最快的公司，同時也是少數能夠實現ROIC高於WACC的企業之一。估值方面，該股當前對應2026E EV/EBITDA低於行業平均，估值具備吸引力。

　　報告指，公司創始團隊來自福耀玻璃，因此在汽車零部件製造體系、生產管理和成本控制方面具備一定積累，使其在增長與回報之間取得較好平衡。高盛認為，正力新能的競爭力並非單純來自出貨規模擴張，而是體現在高質量增長能力上，包括對行業周期、客戶需求及製造體系的理解，以及由此形成的質量控制、製造穩定性、成本效率和投入產出平衡。該行預計，隨着客戶群持續多元化，公司市場份額有望繼續擴大，而儲能需求周期將成為未來兩年的主要行業催化因素。

　　該行預計，ESS需求將在2026–2027年明顯加速，但隨着新增供給釋放、需求增速回歸常態，2028年後或對行業形成一定壓力。對正力新能而言，其ESS業務起點較低，短期更容易受益於低基數增長；同時，相比當前已高度依賴ESS業務的企業，公司受後續供需波動衝擊相對較小。

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責任編輯：盧昱君