瑞銀建議重倉私募信貸的客戶分散投資、減持相關資產，此舉引發投資者大規模贖回Blue Owl旗下旗艦基金，而該基金正是在瑞銀協助下打造的行業規模頂尖零售產品之一。
2025年第四季度，投資者開始大規模贖回Blue Owl科技收益基金（OTIC）。這隻規模30億美元的直接信貸基金主要通過瑞銀財富管理渠道對外分銷。
兩名知情人士透露，此前瑞銀告知私募信貸持倉佔比過高的客戶，建議其減持相關頭寸，不久後贖回潮便接踵而至。
瑞銀投資觀點轉向、進而衝擊Blue Owl基金一事，充分體現財富渠道對私募信貸機構觸達零售投資者的關鍵作用，也暴露了機構高度依賴單一分銷渠道暗藏的風險。
此事也反映出，零售私募信貸產品熱潮之下，資金話語權正從私募信貸管理人，轉移至手握客戶資金渠道的銀行與財富管理平台手中。
儘管渠道合作是基金募資的重要來源，但基金管理人也會因此受制於合作機構投資建議的變動。
整個行業都在擔憂私募信貸的資產估值與收益前景，而Blue Owl作為較早佈局零售市場的機構，此次直接置身風暴中心。
兩名知情人士稱，Blue Owl 2022年推出這隻聚焦科技賽道的基金前，曾與瑞銀溝通，量身打造適配該行客戶需求的投資產品。
知情人士補充，該基金至少60%募資額來自瑞銀客戶，其中多數客戶身處亞洲。這一單一渠道募資佔比，達到不少行業高管心理上限的兩倍。
另一家大型國際私募資本集團高管表示，其旗下零售基金設定單一平台募資佔比上限為20%至30%，以此分散渠道風險。
一名熟悉該基金的人士表示：「Blue Owl與瑞銀原本都希望拓寬募資渠道，最終客戶來源集中度卻超出雙方預期。」
瑞銀給出減持建議的背景是汽車貸款機構Tricolor、First Brands Group接連暴雷，市場開始擔憂信貸行業普遍存在風控審核標準寬鬆問題。瑞銀旗下私募信貸板塊瑞銀奧康納管理的一隻基金，有30%倉位投向這家汽車零部件企業。
另有知情人士透露，瑞銀還擔憂，新信貸資產收購競爭加劇持續壓縮利差，會侵蝕私募信貸基金預期收益。
雖然瑞銀僅建議私募信貸持倉過高的客戶整體減倉，並未專門針對Blue Owl這隻科技基金，但該基金客戶高度依賴瑞銀渠道，因此受到嚴重衝擊。
評級機構KBRA數據顯示，去年第四季度投資者贖回規模佔到基金總資產的15.4%，淨流出約4億美元，贖回規模是上一季度的數倍。
人工智能技術發展令市場質疑軟件企業長期價值，軟件公司又是私募信貸主要孖展方，這隻Blue Owl科技基金因此額外承受了軟件板塊拋售帶來的壓力。
今年一季度，該基金贖回申請規模一度飆升至基金總規模的40%以上。
瑞銀方面拒絕對此事置評。Blue Owl發言人表示：「OTIC基金信貸表現保持穩定，不良資產停計利息率僅0.2%，支撐基金穩定維持9.2%的派息收益率。」
責任編輯：陳鈺嘉