金吾財訊 | 華泰證券表示，在2026年整體消費偏弱的大環境下，乳製品的需求韌性持續凸顯：行業正從此前「奶價低迷帶動上游養殖去產能、下游靜待需求復甦」的基本面左側，逐步進入右側驗證區間，供給收縮與需求企穩的信號均在增強。上游產能去化方向明確，Q3本身存在季節性奶價利好，供給端由於熱應激、原奶產量預計呈現季節性走弱，需求端迎來雙節備貨周期，供需錯配或將使得26Q3奶價企穩回升，推動行業邁入周期反轉的窗口。需求端，乳製品作為基礎消費品類的防禦屬性持續驗證。該機構依然堅定看好26年原奶周期築底，奶價26H2有望開啓溫和向上，下游需求有望企穩，散奶價格回升後小乳企發動價格戰的能力偏弱、使得行業競爭趨於緩和，乳製品板塊正走出一條「量起、價穩、利潤修復」的獨特軌跡。建議聚焦業績確定性，擇優佈局基本面紮實、存在預期差的乳製品上下游龍頭企業。