FX168財經報社(亞太)訊 美國連續第二天轟炸伊朗，伊朗則打擊美國在海灣地區的軍事基地，油價在三天內飆升近10%。美國總統特朗普周三宣佈，與伊朗之間的臨時協議以及為結束戰爭而進行的進一步談判已經「結束」。

如果說當前局勢還有一個相對積極的信號，那就是：儘管風險上升，船舶仍在通過霍爾木茲海峽，只是通行量已經下降。

這意味着，全球能源市場尚未進入最極端的供應中斷情景，但航運風險已經明顯上升。對投資者而言，真正的問題不只是油價上漲本身，而是油價上漲是否會重新點燃通脹壓力，並迫使聯儲局更快收緊政策。

亞洲股市先買入芯片股，隨後風險情緒降溫

亞洲股市投資者最初選擇淡化地緣政治衝擊，並逢低買入芯片製造商。他們押注這可能又是一次所謂的**「TACO」時刻**，也就是市場認為特朗普最終會在強硬表態後退讓，風險事件不會持續惡化。

但這種樂觀情緒並沒有維持太久。

日本日經指數仍上漲1.8%，結束三日連跌；但韓國KOSPI指數在一度上漲4%後轉跌，並觸及七周低點。

這反映出市場內部的分裂：一方面，人工智能和半導體主題仍在吸引資金；另一方面，油價上漲、債市拋售和聯儲局加息預期升溫，正在削弱風險偏好。

歐洲市場則逆勢表現較強，泛歐股指期貨上漲0.8%。美國華爾街股指期貨基本持平，顯示全球市場仍在評估美伊局勢升級對資產價格的實際衝擊。

芯片熱情並非毫無基礎

市場對芯片股的熱情並非完全沒有依據。

SK海力士美國股票發行需求火熱，認購需求超過可供出售股票數量的7倍。與此同時，中國領先存儲芯片製造商長鑫存儲(CXMT)計劃下周三開始為其上海IPO進行簿記建檔。

這說明，人工智能、存儲芯片和半導體供應鏈仍是全球資金高度關注的方向。

不過，問題在於，芯片股的結構性樂觀正在遭遇宏觀風險的正面衝擊。

如果油價持續上漲，並通過能源成本推高通脹，那麼市場對聯儲局加息的預期可能繼續升溫。屆時，高估值科技股將面臨更高折現率壓力，AI交易也可能受到衝擊。

債市發出通脹警告

相比股市，債券市場釋放的信號更加明確。

油價上漲引發新一輪能源衝擊擔憂，債市遭遇拋售。日本10年期國債收益率升至2.885%，創下30年高位。

對亞洲市場而言，油價上漲的衝擊尤其明顯。亞洲多國高度依賴能源進口，油價上升不僅會推高進口成本，還可能加劇貿易條件惡化和本幣貶值壓力。

這也是為什麼同樣的油價衝擊，對亞洲經濟體的通脹和增長壓力往往更大。

市場重新押注聯儲局今年加息

能源衝擊風險也迅速傳導至美國利率預期。

市場目前加大押注，認為聯儲局今年可能不得不再次加息。聯邦基金期貨顯示，今年隱含加息幅度已升至38個點子，回到一周前的水平。

更值得注意的是，聯儲局最近一次會議紀要顯示，已有少數決策者上個月就希望加息。

這意味着，油價上漲並不是孤立的地緣政治問題，而是可能直接改變聯儲局政策路徑的變量。

如果油價繼續上漲，通脹預期可能重新抬頭，聯儲局就更難維持觀望立場。對於風險資產而言，這將形成雙重壓力：一方面能源價格衝擊企業成本和消費者支出；另一方面利率預期上升壓低估值。

外匯市場暫時平靜

相比股市和債市，外匯市場暫時顯得較為平靜。

美元兌主要貨幣整體穩定。美元/日元小幅走低至162.48，但仍徘徊在近期40年高點162.84下方。

投機者仍對日本當局可能干預匯市保持警惕。

目前，日元面臨兩股力量拉扯：一方面，全球風險升溫理論上可能推動避險需求；另一方面，美日利差仍然巨大，油價上漲又會惡化日本貿易條件，從而繼續壓制日元。

因此，即便日本央行收緊政策、日債收益率上升，日元仍難以擺脫弱勢。

油價風險仍偏上行

儘管船舶仍在通過霍爾木茲海峽，但風險平衡仍指向更高油價。

伊朗似乎決心在該海峽航運問題上展示影響力，而美國和海灣國家則堅持維護航行自由。這種對峙正在為一場更持久的危機創造條件。

霍爾木茲海峽是全球最關鍵的能源運輸通道之一。一旦通行受阻，原油和液化天然氣供應可能受到衝擊，市場將迅速計入更高的戰爭溢價。

目前的關鍵在於，局勢是否只是短期衝突反覆，還是會演變成長期航運危機。

如果是前者，油價可能在風險溢價釋放後回落；如果是後者，油價上漲將持續向全球通脹、美債收益率、美元和風險資產傳導。

股市正在面對新的現實

股票投資者正在重新評估這一新現實：油價上漲會推高通脹和風險溢價，並可能迫使聯儲局進一步收緊貨幣政策。

這對市場尤其不利，因為今年以來，全球股市尤其是AI相關股票已經累積較大漲幅，估值並不便宜。

換句話說，當前市場面對的不是單一風險，而是多重壓力疊加：

第一，美伊衝突升級推高油價；

第二，油價上漲重新點燃通脹擔憂；

第三，聯儲局加息預期升溫；

第四，高估值科技股和AI交易面臨重新定價；

第五，亞洲能源進口國承受更大輸入型通脹壓力。

這也是為什麼亞洲股市最初買入芯片股，但隨後漲勢難以持續。

今日市場關注焦點

周四可能影響市場的重要事件包括：

德國5月貿易數據；

歐洲央行6月政策會議紀要；

美國每周初請失業金人數；

紐約聯儲主席John Williams、達拉斯聯儲主席Lorie Logan以及英國央行副行長Sarah Breeden在紐約活動上發表講話。