百事公司最新財報與高管表態釋放出明確信號：美國消費韌性正遭遇新一輪通脹考驗，此前靠促銷撬動的增長難以持續。

7月9日，CEO Ramon Laguarta在業績聲明中指出，下半年美國投入成本通脹將較上半年進一步抬升，消費者預算持續承壓，食品與飲料品類整體表現放緩。這一判斷在二季度數據中亦有體現：當季營收按年增長6.4%至242億美元，雖超市場預期，但北美零食業務在超級碗促銷退潮後增速明顯回落，內生增長動能減弱。

儘管核心市場面臨壓力，百事仍維持全年業績指引不變，主要得益於海外市場增長及生產端效率提升。公司預計，通過成本優化及關稅退款申請，可對沖相當部分下半年成本上行壓力。

促銷退潮、成本施壓，百事北美業務二季度再陷疲軟

財報顯示，百事旗下北美零食業務（包括樂事、多力多滋等品牌）二季度銷量按月持平，有機營收下降2%，與一季度形成鮮明反差。此前，公司憑藉超級碗營銷，將部分零食售價下調最高15%，一度帶動銷量和收入雙雙反彈；但進入二季度後，促銷刺激效應迅速減弱，增長重歸疲軟。

與此同時，零售商也主動加入降價行列。本周，沃爾瑪宣佈下調多款食品雜貨價格，涉及8盎司裝樂事薯片以及24罐裝百事可樂、健怡百事和健怡激浪等產品。零售端的降價動作，進一步反映出消費需求的走弱。

成本端壓力也在上升。近期美伊局勢再度緊張，推動國際油價升至每桶約80美元，給包裝、運輸及原材料成本帶來新的上漲壓力，使百事對下半年成本前景更加謹慎。而在需求側，包裝食品行業還面臨長期結構性挑戰，包括消費者對加工食品興趣下降，以及GLP-1減重藥物普及對零食和飲料消費的持續擠壓。

不過，國際市場依然保持穩健增長，成為百事本季度超預期表現的重要支撐。展望全年，公司維持此前指引，預計2026年有機營收增長2%-4%，每股收益增長4%-6%。

但管理層釋放出的信號十分明確：美國消費者正在重新受到通脹衝擊，消費支出開始趨於謹慎。在促銷紅利消退、成本攀升和需求結構變化的多重夾擊下，百事下半年的增長韌性將面臨真正考驗。