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來源：經濟參考報
上市券商2026年半年報已拉開帷幕。截至7月8日，國泰海通、招商證券兩家頭部券商已率先發布半年度業績預告，淨利潤規模表現突出。
實際上，在市場交投活躍、科創投資業績兌現、國際化業務擴張等積極因素的促進下，多家機構對證券業上半年業績做出了樂觀預測。展望後市，隨着多重利好持續積累，券商板塊有望繼續迎來估值修復。
龍頭業績高增釋放行業積極信號
7月7日晚間，招商證券發布業績預增公告，預計2026年半年度實現歸屬於母公司股東的淨利潤100億元至110億元，按年增長93%至112%。值得注意的是，這一淨利潤規模已接近其2024年全年水平。
對於業績增長的原因，招商證券表示，公司錨定「打造科技引領、協同致勝的中國領先投資銀行」戰略發展目標，以「五篇大文章」為行動綱領，在科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融等領域縱深佈局、精準發力，深化落實集約化、數智化、綜合化、國際化發展的經營思路，經營業績創同期歷史新高。
此前，作為證券行業首份2026半年度業績預告，國泰海通公告顯示，今年上半年，國泰海通預計實現歸母淨利潤200.03億元到205.11億元，按年增27%到30%（上年同期數據中包含合併產生的負商譽）；預計實現歸母扣非淨利潤192.49億元到197.57億元，按年增加164%到171%，創下公司半年度業績歷史新高，刷新了行業半年度業績的歷史紀錄。
從單季度來看，國泰海通第二季度表現尤為亮眼。公司預計實現歸母淨利136.15億元到141.23億元，按年增290%到304%，較一季度按月增113%到121%；歸母扣非淨利為135.38億元到140.46億元，按年增240%到252%，季度按月增137%到146%，同樣創下公司單季業績歷史新高。
對於業績預增的主要原因，國泰海通表示，2026年上半年，公司統籌推進整合融合、協同聯動與深化改革，着力構築「投資+投行+投研」服務新質生產力的全鏈條優勢，不斷提升綜合金融服務水平，加快釋放整合融合效能，財富管理、投資銀行、機構與交易、投資管理等業務收入按年顯著增長，經營業績創同期歷史新高，為加快打造具備國際競爭力與市場引領力的一流投資銀行奠定堅實基礎。
兩家龍頭券商的業績高增，為證券行業景氣度上行再次注入一針「強心劑」。
中信建投證券非銀研究團隊對此評價稱，業績預告釋放了證券行業的三個積極信號：其一，併購從「炒預期」進入「出利潤」階段，合併後的大項目覆蓋能力與槓桿乘數放大效應，有望推動券商ROE中樞系統性抬升。其二，行業景氣度的持續性可能超預期，經紀、投行、自營三線同步放量且相互強化，頭部券商經營中樞正在上移。其三，多元化收入曲線全面打開，券商正從單一Beta驅動逐步向複合增長模式轉型。
行業盈利模式變遷促估值修復
實際上，在市場交投活躍（日均股基成交額按年大增）、科創投資業績兌現（IPO回暖+跟投浮盈顯著）、國際化業務擴張等積極因素的促進下，此前已有多家研究機構對券商上半年業績持樂觀態度。
中金公司非銀研究預測上半年42家上市券商實現歸母淨利1425億元、按年增長50%；調整後營收3384億元、按年增長37%。經紀業務貢獻調整後營收增量的40%，按年增58%；自營貢獻調整後營收增量的29%，按年增23%；預計利息、資管、投行淨收入分別按年增長65%、28%、29%，分別貢獻調整後營收增量的14%、7%、5%。
華西證券非銀首席分析師羅惠州預計，A股上市券商2026年第二季度整體實現調整後營業收入1757億元，按年增長27%，按月增長12%；A股上市券商2026年上半年整體實現調整後營業收入3328億元，按年增長30%。
國聯民生證券預計，2026年上半年券商板塊經紀業務收入按年增長59%，投資業務按年增長22%，投行業務按年增長43%。
在業績高增的同時，券商板塊估值仍處於歷史低位，為估值修復提供了空間。國金證券研報顯示，當前證券板塊市淨率、市盈率與2024至2025年的高點相比仍有較大修復空間。多數優質頭部券商的動態市盈率僅10倍，不及板塊市盈率高點的二分之一。
在業內人士看來，券商半年報業績預計高增的背後，不僅是市場交投活躍的短期催化，更是行業底層盈利邏輯發生深刻變革的結果。隨着多重利好持續積累，券商板塊有望迎來估值修復。
廣發證券表示，當前，券商一級投資已形成「私募子募資+另類子跟投/直投」雙軌模式，從雙創板塊保薦跟投來看，今年券商行業科創板跟投浮盈已達66億元，遠超2022年至2025年合計，浮盈由8家券商貢獻，集中度大幅提升。私募股權募投管退均開啓回暖，另類子通過自有資金投資更好服務並綁定優質企業，把握新興產業的成長性機遇，未來直投比例仍有提升空間。
申萬宏源則表示，隨着券商在2026年第二季度業績高增預期落地、資金壓制出清，券商短期Beta邏輯逐步兌現，未來重點關注在國際業務擴表&提槓桿、科創投資&投行聯動、財富管理轉型三條長邏輯有自身Alpha的優質券商。
責任編輯：郭栩彤