標普全球評級周三將哈雷戴維森（NYSE：HOG）的長期信用評級從投資級BBB-下調一檔至BB+，正式將其打入「垃圾級」區間。評級機構同時將該公司的無擔保債務評級從BBB-下調至BB+，並將其從負面信用觀察名單中移除，評級展望為穩定。
此次評級下調的直接原因是哈雷今年5月公布的「迴歸根本」戰略計劃。該計劃擬推出包括重新迴歸的Sportster及全新車型Sprint在內的一系列低價車型，入門售價分別約10000美元和更低水平，目標在於吸引新騎手並挽回持續流失的市場份額。數據顯示，哈雷在美國的摩托車註冊量份額已從2019年的49.1%大幅下滑至2025年的34.5%。
標普對此戰略的盈利能力深表擔憂。評級機構預計，由於公司現階段優先追求市場份額而非單車利潤，其調整後EBITDA利潤率在2026年將維持在5%至6%的低位，並可能需要數年時間才能回升至接近10%的水平。作為對比，2022年和2023年這一指標曾超過16%。公司提出的三至五年目標也僅為10%至12%的EBITDA利潤率和25%至30%的毛利率，均遠低於此前水平。
此外，多重財務壓力正在疊加。公司為實現1.5億美元年降本目標，一季度已計提約1500萬美元與裁員相關的重組支出。同時，鋼鋁關稅帶來的成本衝擊預計在2026年達到7500萬至9000萬美元。不過管理層認為關稅影響將在2026年達到峯值，此後有望逐步緩解。
去年10月上任的首席執行官Artie Starrs正主導這一轉型，希望以更親民的價格提升銷量，進而依靠更大的車輛保有量驅動高利潤的零部件和配件業務，從而修復整體盈利能力。
儘管遭遇評級下調，哈雷流動性依然穩健。截至2026年3月末，公司持有約18億美元現金及現金等價物，並擁有超20億美元的信貸額度，評級展望穩定反映了其充裕的流動性狀況。
責任編輯：張俊 SF065