知名沽空投資者吉姆・查諾斯指出，摩根士丹利一份看多埃隆・馬斯克旗下太空探索技術公司（SpaceX）的最新研報中，暗藏一條極具警示意味的關鍵觀點。
儘管摩根士丹利給予該公司 「增持」 評級，但其在報告中披露，這家航天與人工智能巨頭面臨長達數年的「孖展風險」，總額接近7000億美元，且預計到2035年之前不會出現正向自由現金流。
查諾斯在社交平台 X 發文，指出該行給予SpaceX 300 美元樂觀目標價，與其背後暗藏的財務隱憂形成巨大矛盾。
查諾斯寫到：「我知道今年纔過去一半，但本周某承銷商針對SPCX 發布的一份標配買入評級報告裏，有段論述堪稱年度‘名場面’，很難再有內容能蓋過它。」 他稱這份股票研報披露的內容實在 「耐人尋味」。．
6720 億美元資金缺口
查諾斯分享的這段研報內容，揭露了SpaceX擴張實體基礎設施所需的鉅額成本。摩根士丹利分析師在報告專門設立的 「資金風險」 板塊中寫道：「我們預測，2035 年之前該公司無法實現正向自由現金流；2027 至 2034 年間，年均外部資金需求約 840 億美元。」
在這八年時間裏，公司合計需要約 6720 億美元外部孖展。摩根士丹利明確警示，若債券市場無法承接這筆規模驚人的孖展需求，SpaceX 或將被迫 「增發股票、縮減成長性投資或是放緩項目落地進度」。
摩根士丹利指出，該公司的資金支出需求龐大，預計 2031 年年度資本支出將達到 3000 億美元，能否順利獲取外部資金是 「影響我們業績預測的最大風險之一」。
摩根士丹利的基準情景預測，基於其將開拓規模龐大的長期潛在市場，預計到 2040 年 SpaceX 營收將暴漲至 3.3 萬億美元。
但公司短期落地運營風險依舊突出。該行給出的估值區間刻意設定得十分寬泛，悲觀情景估值僅每股 75 美元，樂觀情景估值則高達 600 美元，綜合考量了該公司獨有的技術優勢，以及如今暴露出來的巨大資本門檻。
責任編輯：於健 SF069