Tradingkey - 在摩根士丹利看好資金將輪動至雲算力巨頭公司後，頂級資產公司阿波羅全球管理的經濟學家在報告中發出市場警告：AI投資的盈利兌現若慢於市場共識，將從科技板塊擴散為全市場的系統性風險。

日前，摩根士丹利表示儘管AI賽道仍是本輪美股牛市的共識性主線，但市場對板塊集中度偏高、估值溢價走高，以及鉅額AI資本開支盈利兌現效率的疑慮持續加劇。摩根士丹利短期更看好超大規模雲計算廠商的配置性價比，相對看淡半導體板塊。並預計受近期股價表現滯後影響，頭部雲廠商後續將逐步下修資本開支預期。

阿波羅全球管理首席經濟學家卻認為，當前華爾街對AI賽道的盈利預期極為樂觀，普遍預計運營全球數據中心的超大規模雲廠商，自由現金流到2030年將實現翻倍以上增長。

該機構指出兩大風險因素，首先是Token價格持續下行，算力服務的單價紅利正在快速消退。

另外，中國AI模型加速崛起，在全球Top20模型中的市佔率與Token用量均已反超美國，全球競爭格局的變化將進一步壓縮頭部廠商的盈利空間。

兩重因素疊加之下，超大規模雲服務商的盈利預測可能被證明過於樂觀。

該機構進一步警告，由亞馬遜（AMZN）、微軟（MSFT）、Meta（META）、英偉達（NVDA）、蘋果（AAPL）、特斯拉（TSLA）、Alphabet（GOOGL）組成的 「七巨頭」 科技股，若盈利與現金流不及華爾街預期並出現股價下跌，將拖累整個市場同步下行。

同時，下跌不會侷限於單一板塊，而是會沿着產業鏈向芯片、電力、數據中心等上下游擴散，最終拖累整個標普500指數。權重股的深度回調不僅會衝擊資本市場，還可能進一步傳導至實體經濟，甚至觸發衰退風險。

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