【中信證券：AI產業趨勢再次成為影響美股科技股下半年走勢核心變量 關注Hyperscaler、應用軟件&互聯網廠商】中信證券研報表示，伴隨宏觀尾部風險的下降，AI產業趨勢再次成為影響美股科技股下半年走勢的核心變量。展望下半年，我們對各科技子板塊的判斷為：1）硬件&半導體，料將持續處於高波動狀態當中，市場交易廣度持續收窄，並集中於產業鏈中最具議價能力&價格彈性環節，以及技術創新帶來顯著增量的領域；2）Hyperscaler廠商，宏觀預期的改善，料將顯著改善市場對其傳統互聯網、軟件業務的預期。部分關於Hyperscaler廠商資本開支囚徒困境的觀點，顯然也過於誇大，參考META歷史經驗，華爾街態度、董事會壓力或是打破僵局最好的途徑，市場不應低估其資本開支節奏主動調節能力；3）軟件&互聯網，伴隨市場對AI模型的逐步祛魅，軟件&互聯網企業的悲觀定價正逐步改善，但營收增速的觸底回升仍是股價反彈的必要條件，宏觀預期改善+超過1年的業務調整&優化正在增加這種可能性。