智通財經APP獲悉，太空探索技術公司SpaceX(SPCX.US)股價已較IPO後收盤峯值超200美元回落約28%，老牌投資人喬治·諾布爾再度發出看空之聲，並預警未來數月該股將面臨內部人集中減持的壓力。

諾布爾上周六在X平台發布長篇分析帖稱：「史上最大IPO，亦正成型為史上最大‘退出流動性’操作。」他直言，「此次IPO的架構設計，就是為了將散戶投資者的資金與公司股權做切割。」

曾參與創立富達海外基金的諾布爾指出，SpaceX估值與基本面嚴重脫節。他測算，公司以135美元發行價上市時，市銷率已逾90倍，掛牌後更一度逼近140倍市銷率。

他還認為，該股上市初期的上漲並非由基本面驅動，而是源於他所謂的「人為逼空」。諾布爾表示，IPO後SpaceX可流通股份佔比不足5%，而公司迅速被納入納斯達克100指數(QQQ、IQQ)及羅素指數(IWB、IWL)，迫使被動型基金和ETF在公衆流通盤最為緊張之際，不得不大舉買入數十億美元市值的股票。

「供給微不足道，買入卻是強制性的——這就是人為製造的逼空。」諾布爾寫道。

諾布爾判斷，這一格局即將逆轉。他指出，公司已公布的鎖定期安排顯示，內部人股份將分批解禁——自二季度財報發布後啓動，持續至年底，最後一批定於2027年6月解封。

據諾布爾測算，隨着員工及早期投資者獲得減持權限，這些解禁批次或將令可流通股本急劇擴張。他認為，未來數月股價的主要催化劑並非公司基本面，而是已披露的解禁時間表。

諾布爾稱，星鏈(Starlink)是SpaceX唯一持續盈利的業務，但單憑此業務不足以支撐公司當前市值。他估算SpaceX合理估值約為每股30美元，並稱該公司為「我所見過的最為嚴重的大盤股估值泡沫」。

上周五，SpaceX股價收於約145美元，較135美元的IPO發行價僅高出約10美元。