專題：聚焦美股2026年第一季度財報
科技企業財報季再度來襲。一如以往，流媒體巨頭網飛將打響本輪季度財報披露第一槍，於本周四發布其二季度業績。近期網飛財報早已難掀波瀾，但本次財報意義特殊：受投資者擔憂長期增長前景拖累，公司股價持續走弱。
先客觀梳理現狀：Koyfin 金融數據顯示，從多數估值指標來看，網飛當前股價相較迪士尼等傳統娛樂企業仍存在顯著溢價，距離 2022 年增長失速引發暴跌後的低點仍有不小距離。
但對比大盤走勢反差明顯：標普 500 指數同期上漲 22%，而網飛股價自去年同期創下歷史高點以來累計大跌 44%。背後原因何在？
長期跟蹤網飛的業內人士都清楚，此輪股價下跌的導火索，是公司此前出人意料地計劃收購華納兄弟探索旗下影視製作與流媒體業務。最終派拉蒙 - 天空之舞集團的戴維・埃裏森開出更高報價，網飛放棄收購。但華爾街市場通過這件事解讀出一個信號：管理層對公司長期增長空間心存焦慮。
聯席首席執行官泰德・薩蘭多斯對此予以否認，在上次財報電話會上表態：「我們對核心主業信心十足。」 雖然收購華納探索的計劃告吹後，網飛股價曾迎來一波大幅反彈，但一季度財報發布後，漲勢迅速逆轉。
一季度財報數據本身超出市場預期：營收按年增長 16.2%，較市場預期高出近 1 個百分點。但投資者更在意公司給出的二季度指引 —— 營收增速將回落至 13.5%。公司全年營收增速預期區間為 12% 至 14%，低於去年 15.9% 的實際增速，即便廣告業務（目前體量仍偏小）預計將高速增長。
無法迴避的現實是，網飛業務已步入成熟期，未來增長只能依靠提高用戶付費單價，同時寄望廣告業務搶佔可觀市場份額。與此同時，完成整合後的派拉蒙 - 華納探索、迪士尼等競爭對手虎視眈眈，持續蠶食網飛用戶市場。
上周彭博社一則報道進一步加劇市場擔憂：網飛多部劇集第二季觀衆流失明顯。
老一輩觀衆還記得傳統電視時代的爆款劇集《宋飛正傳》，第一季口碑發酵後，靠觀衆口口相傳第二季熱度暴漲。如今流媒體平台內容選擇極度豐富，這種熱度延續的難度大幅提升。海量流媒體競品、一鍵退訂的便捷模式，給行業龍頭網飛也帶來巨大經營壓力。
責任編輯：郭明煜