金吾財訊 | 蜜雪集團(02097)反覆走高，截至發稿，最新報231.00港元，漲幅5.58%，成交額7858.23萬港元。消息面上，華興證券近日研報稱，蜜雪冰城香港接連關店，本質為公司在超高租金一線市場的結構性試錯與單店模型糾偏，而非品牌競爭力或下沉商業模式動搖。該機構表示，香港案例驗證極致性價比模式的最優土壤為中低線及下沉市場，而非超高成本一線商圈，對公司長期價值並非利空。增長引擎仍在國內下沉市場密度提升與海外擴張(截至2026年4月已覆蓋15國並開出巴西首店)。管理層2026年指引雖提示毛利率、淨利率因原料升級、現磨咖啡佔比提升小幅承壓，但堅持約30%毛利率目標，並以數字化提升單店效率。綜上，香港關店為成本可控、信息含量有限的局部糾偏，不改下沉與出海雙輪驅動邏輯。結合近期表現，該機構調整盈利預測，預計2026-28年營收分別按年增長4.0%/10.5%/9.4%至349.0/385.7/421.9億元；預計歸母淨利潤分別按年增長3.2%/10.8%/9.9%至60.7/67.3/74.0億元，給予蜜雪集團19倍2027年P/E，下調目標價19%至383.00港元，較目前股價仍有68%上升空間。