作者： 師橙
市場要聞與重要數據
期貨行情：
2026-07-14，滬銅主力合約開於 103910元/噸，收於 104390元/噸，較前一交易日收盤1.25%，昨日夜盤滬銅主力合約開於 104，700元/噸，收於 104，540 元/噸，較昨日午後收盤上漲0.28%。
現貨情況：
據 SMM 訊，昨日 SMM1# 電解銅現貨較 2607 合約升水 100-210 元 / 噸，均價 155 元 / 噸，日跌 60 元 / 噸，升水處年內高位。早盤滬銅 2607 合約小幅震盪上行，區間 103950-104280 元 / 噸，收於 104310 元 / 噸；隔月 Back 價差 180-340 元 / 噸，當月進口盈利 510-780 元 / 噸。上海現貨購銷分化，銷售情緒小幅抬升、採購走弱，早盤各牌號銅升水高開後持續回落，後半段成交冷清，商家低價甩貨，非標銅出現貼水成交。今日為 2607 合約最後交易日，合約持倉 4500 手，上期所倉單 47158 噸可滿足交割。當前現貨流通偏緊，遠期換月升水預期向好，疊加 Back 結構支撐，當下現貨或仍將維持升水格局。
重要資訊匯總：
經濟數據方面，美國勞工統計局公布6月CPI數據，美國6月消費者價格指數（CPI）按月下降0.4%，不僅遠低於市場預期的-0.1%，更是自2020年疫情初期以來首次出現按月萎縮。按年來看，6月CPI年率由上月的4.2%大幅回落至3.5%。聯儲局主席沃什表示，聯儲局當前首要任務是恢復價格穩定，確保過去五年的高通脹成為過去。他指出，美國經濟目前保持韌性，企業投資尤其是人工智能相關基礎設施投資快速增長，勞動力市場總體穩定，但聯儲局需要評估人工智能等新技術對生產率、就業和通脹的影響。
礦端方面，海關總署數據顯示，2026年6月中國銅礦砂及其精礦進口量為233.5萬噸，按月上個月的236.07萬噸減少1%，按年去年同期的235萬噸減少0.6%；1-6月銅礦砂及其精礦累計進口量為1460.9萬噸，按年下降0.9%。此外，外電7月13日消息，澳大利亞多金屬礦企萊加西礦業公司（Legacy Mines）周一表示，企業將投入約1億澳元（摺合6927萬美元），重啓昆士蘭州北部芒加納（Mungana）礦山及配套區域加工中心運營。該項目旨在運營一箇中央加工樞紐，服務於半徑160公里內的衆多衛星礦床。該礦生產的金屬涵蓋黃金、銅和鋅。Legacy Mines預計該項目將直接創造超過200個就業崗位，並間接帶動超過500個工作崗位，礦山擁有至少50年的生命周期。受高企的大宗商品價格推動，公司計劃在三年內實現黃金和白銀生產的增產。
冶煉及進口方面，據江銅南方公衆號消息，近日，在集團副總工程師吳新明的統籌帶領下，集團工程部組建專項驗收專家組，對清遠江銅電解車間10萬t/a陰極銅改擴建工程開展全面竣工驗收工作。經專家組現場覈查、資料審閱及綜合評議，一致認定項目符合竣工驗收標準，順利通過驗收。項目建設期間，面對疫情管控、特大洪汛、多專業交叉施工等多重挑戰，項目團隊統籌各方、攻堅克難，較計劃提前23天完成建設，實現一次性順利投產。項目竣工投產後，清遠江銅陰極銅年產能突破20萬噸，配套年產陽極泥1200噸、硫酸鎳2000噸以上，助力企業年產值突破百億元，讓清遠江銅成為清遠市首家百億產值有色金屬企業。
消費方面，據Mysteel調研國內63家精銅杆樣本企業，總涉及產能1649萬噸，2026年5月國內精銅杆產量為91.4萬噸，按月增2.74%；6月精銅杆產能利用率為67.44%，按月升3.92%，按年升5.12%。6月精銅杆企業產量及產能利用率按月均有所回升，由於6月銅價重心下移，且部分線纜企業反饋6月訂單整體較為充足，因此下游線纜企業逢低補庫意願增強；此外，由於價差收縮的影響，部分再生銅杆端訂單轉移至精銅杆端，精銅杆市場訂單改善。但整體來看，6月精銅杆企業仍面臨原料採購成本偏高、成品庫存壓力較大的問題，因此企業生產積極性未完全釋放，部分企業選擇控制產量以緩解庫存壓力。另據調研企業生產計劃安排來看，7月精銅杆調研樣本預計產量為90.38萬噸，按月減1.12%；7月國內精銅杆產能利用率為64.53%，按月降2.9%，按年升3.21%。
庫存與倉單方面，LME 倉單較前一交易日變化-1675.00噸萬303525噸。SHFE 倉單較前一交易日變化-2461 噸至44697噸。7 月 13 日國內市場電解銅現貨庫 14.00萬噸，較此前一周變化 -2.50萬噸。
策略
銅：謹慎偏多
目前市場呈現宏觀擾動、基本面強支撐、終端需求偏弱的分化格局。海外中東地緣與聯儲局鷹派預期反覆擾動全球流動性，美元與油價波動放大大宗商品波動；國內電解銅庫存持續去化、進口窗口階段性打開、洋山銅溢價走高，礦端 TC 深度負值、冶煉檢修共同收緊供給，廢銅受政策約束原料緊缺形成現貨強支撐，但高溫淡季下終端傳統消費低迷，銅材開工承壓，僅新能源、海外出口小幅託底，市場形成供應緊、需求弱的博弈局面。綜合來看短期銅價底部支撐牢固，但上行空間被下游弱需求限制，整體高位震。預計區間在102600元/噸至105800元/噸。
套利：暫緩
期權：賣出看跌
風險
國內需求下降過快 庫存大幅累高
海外流動性踩踏風險
責任編輯：趙思遠