核心要點
梳理原油看多、看空兩大邏輯，分析油價何時會對大盤造成明顯衝擊
俄烏衝突持續發酵，六隻受益個股值得關注
摩根士丹利看好一家從比特幣挖礦轉型 AI 供電的企業，估值有望漲至三倍
分析師看好某鈾礦企業，目標價存在 40% 上漲空間
霍爾木茲海峽通行狀態反覆無常：時而通航、時而封鎖，國際原油價格也隨之劇烈震盪。
我甚至不太想寫確定性太強的判斷，等讀者看到這篇文章時，行情或許早已變天。但《能源圈內人》專欄必須如期發布，只能基於當下信息給出分析。
我此前撰文提到，如今能源投資者必須保持高度靈活，市場消息不以天為單位更新，而是每時每刻都在變動。美國中央司令部發布的各類新聞，直觀體現局勢瞬息萬變。僅周日當天就接連爆出三條重大消息。
美國東部時間周三早 8 點剛過，市場傳來緩和利好消息；
短短數小時後，局勢急轉直下；
又過了不到 5 小時，衝突風險全面升級。
相關消息更迭速度快到讓人難以跟上。過去短短几天，伊朗多次襲擊航運船隻，其中兩艘阿聯酋油輪遇襲並造成人員死亡；襲擊波及科威特；特朗普政府一度提議徵收 20% 航運安全費，政策提出後又迅速作廢。
順帶一提，一艘滿載原油的超級油輪若被徵收 20% 通行費，成本將超 3000 萬美元，會直接抹平油品運輸全部利潤，徹底失去貨運經濟價值。絕大多數航運企業與石油公司都無法接受該費用，這項政策最終草草取消。
當前原油市場多空邏輯
本周我在電視節目中完整梳理了原油市場看多、看空兩大陣營觀點。
多頭看漲邏輯
伊朗地緣衝突持續帶來供給風險；
全球原油庫存持續消耗，包括美國戰略石油儲備；
全球經濟整體韌性較強；
石油輸出國組織（OPEC）最新經濟預測維持全球 3.2% 的增速預期不變。
空頭看空邏輯
各國持續釋放儲備原油，市場供給充足；
中國石油需求大幅下滑；
俄羅斯煉油設施遭烏克蘭遠程無人機持續打擊：煉油廠受損後本土加工能力下降，原油只能直接外銷，反而增加全球原油流通量，一定程度對沖霍爾木茲海峽航運受阻帶來的供給缺口。
核心問題：油價何時顯著衝擊股市與宏觀經濟？
油價上漲已經開始抬升市場孖展成本：美國 10 年期美債收益率重回 4.6% 上方，聯儲局多位核心官員表態，為遏制通脹上行，不排除繼續加息。
德意志銀行團隊總結了一套判斷標準：
「今年年初伊朗衝突爆發時，我們建立了一套分析框架，判斷油價衝擊何時會引發風險資產大幅拋售。我們列出三大觸發條件，滿足後市場將出現深度避險行情（例如標普 500 指數下跌 15%），通常至少達成其一：
油價大幅、持續性暴漲：油價一次性上漲 50%-100%，並維持數月；
央行強硬收緊政策：通脹壓力倒逼央行大幅轉向鷹派加息（參考 1979 年、2022 年行情）；
宏觀經濟大範圍受損：油價衝擊讓本就放緩的經濟陷入衰退，或造成明顯經濟失速（參考 1990 年海灣戰爭）。
即便近期油價再度衝高，本輪地緣衝突目前仍未觸及上述任意一條門檻。」
海港證券策略師喬納森・戈盧布則認為美股整體估值仍具備吸引力，核心原因是企業盈利預期持續上調。他給出標普 500 指數遠期市盈率 19.5 倍。
能源板塊僅佔標普 500 總市值 3%，卻貢獻 5% 的整體利潤。戈盧布在《能源午餐》節目中表示，能源企業淨利潤有望翻倍。埃克森美孚、雪佛龍、康菲石油等企業業績高度綁定原油價格，油價走高帶動盈利預期持續上修。這份盈利樂觀預期能否兌現，市場將在兩周後揭曉，重點關注 7 月 31 日（周五）財報節點。
消息瞬息萬變，投資者保持專注、靈活操作，持續關注後續動態，霍爾木茲海峽相關地緣新聞遠未結束。
華爾街機構觀點
多數投資者聚焦伊朗局勢，但俄羅斯方面的變化同樣帶動多隻美股能源股走強。烏克蘭持續深入俄境內打擊大型煉油廠，無人機襲擊推高柴油等成品油價格，資金因此大舉湧入美國煉油企業，六隻個股持續刷新階段新高：PBF 能源今年股價已翻倍，帕爾太平洋、德萊克緊隨其後。
風險提示
上述部分個股股價已觸及甚至超過華爾街機構給出的平均目標價，投資者需自行承擔投資風險。
核電賽道：鈾礦龍頭上行空間 40%
此前我們解讀過核電行業重回增長周期，其中鈾礦企業卡梅科（CCJ）備受關注。
特魯斯特證券發布看多研報，分析師克里斯托弗・索瑟首次覆蓋該股，給予 「買入」 評級，目標價 129 美元，相較當前股價上漲空間高達 40%。
分析師觀點：卡梅科是優質垂直一體化鈾礦龍頭，長期鈾供需格局向好、鈾價持續上行，公司競爭優勢突出；儘管近幾年股價已大幅重估，但後續長協定價將持續改善，支撐估值進一步抬升。
從比特幣挖礦轉型 AI 算力供電企業：摩根士丹利看高三倍空間
代表企業泰拉伍爾夫（WULF），總部位於馬里蘭州伊斯頓。
同類企業還包括 Hut 8、Cypher Digital、CleanSpark，各家商業模式存在差異，需單獨評估價值，但業務共性是向外輸出電力，服務大型數據中心與超大規模雲廠商，依靠長期大額供電合約盈利。
泰拉伍爾夫剛與 Anthropic 簽訂 20 年、總金額超 190 億美元供電大單；
CleanSpark 與佐治亞州頭部科技企業敲定二十年合作協議，CEO 曾做客 解讀；
Hut 8 數月前簽下 15 年 98 億美元長期合約。
摩根士丹利明星分析師斯蒂芬・伯德依舊堅定看多該賽道個股：泰拉伍爾夫目標價 72 美元，對應三倍上漲空間；Cypher Digital 目標價 48.5 美元，股價有望翻倍。核心看多邏輯：鉅額長期合約落地將徹底重塑企業估值體系。
編者補充：「比特幣挖礦轉型 AI 供電企業」 這個名稱過於冗長，我們已在社交平台徵集更簡潔的行業統稱，網友給出不少實用又有趣的創意，可前往查看。
數據中心政策利空：紐約州暫停新建數據中心一年
若看好數據中心產業鏈，需留意這條重大政策消息：紐約成為美國首個暫停新建數據中心的州，禁令有效期一年。
泰拉伍爾夫 CEO 保羅・普拉格對此回應：「該行政令將釐清行業規則，州公共服務委員會專家會出台合理可行的落地細則。」
針對公司在紐約州項目，他補充：「馬林海員電站已投產、手續齊全，是電力配套完備、適配 AI 基建的標杆項目；本次禁令不會改變我們對鷹眼湖項目的發展預期。」
紐約向來熱衷出台全美首例新政，該限制政策或引發全美各州效仿，投資者務必留意政策風險。
責任編輯：郭明煜