來源：金十期貨
厄爾尼諾帶來的天氣擔憂與基金空頭回補推升糖價上漲，巴西供應充足VS印度限制出口，糖市下一個驅動因素會是什麼？
據ChiniMandi報道，全球原糖市場近期出現明顯回升，天氣擔憂、農產品整體情緒改善以及空頭回補共同推動價格上漲，但潛在供應前景並未發生實質性變化。
天氣憂慮與空頭回補驅動反彈，基本面仍顯寬鬆
Covrig Analytics Research高級糖業分析師兼創始人Claudiu Covrig指出，ICE原糖期貨在經歷數周疲軟後迎來反彈，主要支撐來自對即將到來的厄爾尼諾現象的擔憂——該氣候模式可能擾亂全球主要熱帶農業產區的甘蔗生產。Covrig強調，儘管此輪上漲改善了市場情緒，但分析師認為其更多由投機性倉位和天氣相關風險驅動，而非全球糖供應出現顯著收緊。
原糖糖價從投資者對更廣泛軟商品板塊的增持中獲得支撐。然而，原糖基本面前景仍然寬鬆。巴西作為全球最大食糖生產國和出口國，持續大量產糖，而出口需求相對低迷。市場參與者預計全球原糖市場在2026年第三季度仍將維持供應過剩格局。因此，近期上漲更多反映的是市場情緒改善，而非供需基本面的重大變化。
貿易流收緊，白糖溢價維持堅挺
與原糖基本面寬鬆形成對比的是，精煉糖市場呈現截然不同的圖景。
Covrig表示，可交割白糖仍然相對稀缺，支撐了較高的白糖溢價和健康的煉糖利潤。儘管泰國賣盤曾在本周初對溢價構成短暫壓力，但由於2026年第四季度至2027年第二季度貿易流預期收緊，精煉糖表現持續優於原糖。
市場參與者認為白糖溢價可能維持在125美元/噸上方，反映出精煉糖供應的緊張狀態。
中東局勢擾動三季度原糖進口
Covrig指出，西亞地區緊張局勢再度升級將導致海灣合作委員會國家第三季度原糖進口需求下降。部分原糖需求已提前前置，寄望於該地區局勢恢復正常，但目前形勢不會很快改善，因此部分原糖進口需求已經流失。一些國家可能要到9月才能收到下一批原糖船貨。
巴西甘蔗壓榨量強勁增長，乙醇產量創紀錄
巴西農業部發布的最新數據確認，該國甘蔗壓榨量仍處異常高位，儘管糖產量仍低於部分市場預期。6月上半月累計甘蔗壓榨量約達1.853億噸，較上榨季同期的1.638億噸大幅增長；糖產量為231萬噸，基本符合市場預期，但受5月中旬以來零星降雨間歇性干擾收穫作業影響，產量略有受限。與此同時，乙醇產量（含玉米乙醇）達到21.6億升，按年增長21%，創下2026/27榨季迄今最高的乙醇產量。
目前市場目光均投向巴西甘蔗行業協會即將發布的產量報告，預計該報告將確認生產數據並提供更新的國內乙醇銷售數據。交易商尤其關注含水乙醇需求是否已開始復甦——在4月和5月需求令人失望之後，目前零售燃料經濟性已處於歷史有利水平。
印度糖價一月上漲4000盧比，製糖企業收益顯著提升
在印度國內市場，過去一個月糖價每噸飆升4000盧比，直接提升了製糖企業的收益。馬哈拉施特拉邦的S級食糖價格已從一個月前的38000盧比/噸上漲至42000盧比/噸。此番上漲主要受季風降雨低於預期、厄爾尼諾現象以及國內供應趨緊等多重因素驅動。
業內預計，若當前價格水平維持，下個榨季糖廠有望獲得約1100億盧比的額外收入。具體到本月，政府於2026年7月為國內市場分配的月度銷售配額為220萬噸，而6月配額為225萬噸。考慮到糖價每噸上漲4000盧比，僅本月配額銷售就能為糖廠帶來約100億盧比的額外收入。8月國內食糖銷售量預計在230萬至240萬噸之間。
JK India eAgriTech Ltd董事Hemant Shah表示，未來幾個月糖價可能保持堅挺，因為節日期間食糖需求將增加。他同時指出，中央政府於5月實施食糖出口禁令，正是基於確保節日期間國內供應充足以及對厄爾尼諾影響來年糖產量的擔憂。出口限制疊加天氣相關憂慮，共同強化了市場對國內糖供需趨緊的預期，從而支撐了價格。
早在2026年6月於孟買舉行的糖、乙醇與生物能源會議上，行業資深人士和專家就已指出，由於食糖可獲量減少，價格可能出現上漲。業內估算，如果整個榨季糖價保持接近當前水平，製糖行業將比去年多獲得約11000億盧比的收益。
儘管近幾周大範圍降雨改善了土壤溼度，有望緩解前期長期高溫和降雨不足對甘蔗田的壓力，但食糖產量預計仍將低於往年水平。這意味着國內供應壓力將持續存在，並在未來數月繼續支撐糖價高位運行。
責任編輯：李鐵民