【解剖大盤】

港股近期有點走獨立行情的味道，目前的走勢很符合其內在的結構。相對 A 股的下跌，港股反而成了避風港，今天漲 1.4%。

美國通脹超預期降溫：6 月 CPI六年來首次按月下降，核心CPI按月意外零增長。CPI 公布後，交易員將聯儲局加息預期時間推遲至 10 月。但沃什國會聽證首秀偏鷹：即使特朗普批評也會按數據行動，6 月 CPI 降溫不代表通脹「任務完成 」。傳遞的信號就是會保持獨立性，預期管理這塊也沒有了。

綜合央視新聞報道，美國總統特朗普當天在白宮戰情室召開會議，討論對伊朗大規模進攻計劃，其「規模將比當前圍繞霍爾木茲海峽的打擊行動更為廣泛 」。其目的無法就是獲取霍爾木茲海峽的控制權，但估計很難。昨日說了要對海峽貨運收費 20%費用，遭到了外界一致批評，今天改口： 以海灣國家與美國達成貿易投資協議取代收 20%的「美國補償費 」，一切都是生意而已。波羅的海交易所幹散貨運價指數周二連續第四個交易日上漲，太平洋航運（02343）對該指數高度敏感，升逾 5%。

今日科技股跌得厲害，尤其是 A 股，成了重災區，幾乎無差別下跌。韓國股市今天也是大漲的，這次也不跟了。根本原因在於長鑫這個巨無霸 ipo 的抽血。長鑫（688825.SH）IPO 確定發行價8.66 元/股，7 月 16 日開啓網上、網下申購，預估上市市值約 5791.88 億元。這個發行價格作為最新科技龍頭的估值錨，殺傷力巨大，很多品種經不起對標，虛高成分多，直接導致大規模踩踏，港股還算好，本來上市就沒有太大的水分，因此跌幅也算小。

此次 IPO 也有受益的，如擔任聯席保薦機構及主承銷商的中金公司（03908）、中信建投證券（06066），二者今天均升逾 5%；中金公司7 月 14 日晚公告稱，其換股吸收合併東興證券與信達證券的重大資產重組事項，已獲中國證監會受理。業績方面，中金公司此前公告稱，預計 2026 年半年度實現歸母淨利潤為 77.08 億元—82.27 億元，按年增長 78%—90%。券商股整體表現不錯，相關承銷費加上跟投都是看點。

市場進入「喫藥 」和消費的時間，昨日提到創新藥這塊進入縮容炒作，「板塊貝塔 」切到「個股阿爾法 」，持續聚焦 CXO 類，沒想到一個「實驗猴 」攪動了市場，據新聞報道，實驗猴市價已漲到 20 萬，堪比一台中檔車。7 月 14 日晚，昭衍新藥（06127）預計上半年實現營業收入 6.69 億元至 7.39 億元，按年增長 0%至 10.5%；扣非歸母淨利潤為 5.61 億元至8.42 億元，按年增長 2334.2%至 3551.3%。重要原因就是公司實驗猴漲價，2024 年實驗猴評估價一度跌至每隻 7 萬元至9 萬元，2025 年四季度回升至 10 萬元至 12 萬元，2026 年一季度升至 12 萬元至 15 萬元，二季度預計靠近該區間上沿。公司擁有大量實驗猴資源，後續主要看猴價上漲能否順利傳導至項目報價。今天大漲近 24%。

BD 消息再添一把火，7 月 15 日，英硅智能（02696）發布公告，與保瑞藥業官宣一項戰略合作聯盟。據悉，若協議全面實施，該合作的潛在總價值有望超過 25 億美元。除了這筆交易外，近期英硅智能還拿下SK Biopharmaceuticals（總額超 25 億美元）、武田（最高約 6 億美元）和康哲藥業（最高約 12 億人民幣）等重磅 BD。還有昨晚，迪哲醫藥（688192.SH）、諾誠健華（688428.SH）、信達生物（01801）三筆重磅 BD 同日落地，覆蓋 ADC、雙抗及代謝疾病等前沿領域，單筆均達數十億美元級別。這不是零星的個案，而是系統性的浪潮。直接催化 CXO類的熱潮，昨日提到的其它幾個品種康龍化成（03759）、凱萊英（06821）、藥明康德（02359）均漲幅在 5%。

還有基金公司密集舉牌創新藥。易方達與富國「 同框 」兩家頭部公募罕見同步增持百奧賽圖（02315）。7 月 2 日，易方達基金以每股 46.9 港元增持百奧賽圖，持股達 777.40 萬股、 佔比 7.02%，構成舉牌。五天後，富國基金以每股 48.17 港元均價再度加倉，持股達775.95 萬股，持股比例同樣升至 7%。這個品種的邏輯很硬，前幾天已經說過，升逾 11%；匯添富舉牌的科倫博泰生物（06990）升逾 7%。AI 製藥方向的晶泰控股（02228）升逾 5%。

勁方醫藥-B（02595）擬配售 1,360 萬股新 H 股，每股配售價 34.69 港元，較上一日收盤價 38.42 港元折讓約 9.71%。配售事項所得淨額約4.67 億元，當中約 75%將用於推進核心產品 RAS 抑制劑及其他創新療法(包括 GFH276、GFS202A 及 GFS784)，這種即將產生收益的好項目資本會踊躍認購，今天升逾 10%。

消費方向，規模領先的消費 ETF 匯添富大升逾 3%，成交額快速突破 3.6 億元，截至 7 月 14 日最新規模超 147 億元，貴州茅台（600519.SH）漲近 3%；港股通消費 ETF匯添富也升逾 1%，熱門成分股多數上漲：中國中免（01880）升逾 5%，美的集團（00300）、海爾智家（06690）升逾 2%，投放央視和咪咕東鵬飲料（09980）、蒙牛乳業（02319）分別升逾 6%和 2%。業績有望迎來拐點的安井食品（02648）漲近 8%、連鎖店開的很猛的鳴鳴很忙（01768）升逾 4%。

周星馳執導的《功夫女足》在 2026 年 7 月 11 日上映後，憑藉首日 2.87 億票房、超 579 萬觀影人次等亮眼數據，已累計打破9 項中國影史紀錄，成為今年暑期檔的現象級影片，最新票房已經突破 8 億。燈塔AI最新票房預測顯示，影片最終票房有望衝擊 20 億元以上，而貓眼專業版預測最終票房為 18.65 億元。按照保守 18 億來算，頭部出品方+獨家總發行貓眼娛樂（01896）預計帶來接近 1.8 億以上的投資收入，增厚利潤在 30%以上，今天升逾7%；另外一家中國儒意（00136）：旗下 C-live 視覺團隊承接全片 1.9 億元特效外包訂單，額外長尾收益： 自有院線分賬、南瓜電影流媒體版權分成，預計總收益在 2 個億多一點，但對總利潤增厚大概在 12%左右，今天升逾 2%。

【板塊聚焦】

據申萬輕工研報：海外高成本漿廠繼續出清，7.14Canfor 宣佈永久關閉加拿大Northwood紙漿廠(年產 30 萬噸漂針漿);Arauco 宣佈銀星漲 20 至 690 美金，明星降 20 至 570 美金，針葉漿率先企穩回升，闊葉漿調整符合此前預期；箱板瓦楞紙供需改善+成本支撐 :進口紙及國內供給增量逐漸收縮，出口拉動需求超預期改善，國廢偏緊構成成本支撐(雨季+纖維循環受阻)，紙價持續提漲，淡季不淡。

根據卓創，截至 7.14，箱板紙/瓦楞紙均價分別為 3869/3258 元/噸，較 4 月最低價分別上漲 310/551 元/噸；目前紙廠庫存低位，6 月底箱板紙、瓦楞紙廠庫存分別為 9、6.9 天，按月上月分別-0.8、-0.9 天；截至 6 月底玖龍、理文、山鷹黑紙庫存天數分別為 7.8、5.4、 4.8 天；下半年為傳統旺季，紙價有望持續提漲。

港股主要品種：理文造紙（02314）、玖龍紙業（02689）。

【個股掘金】

美的集團（00300）：歐洲極端高溫催化 海外空調訂單持續增長

受歐洲持續極端高溫天氣影響，多國空調需求爆發式增長。美的集團近一個月新增近 20 萬台歐洲市場空調訂單，其中蕪湖工廠承接法國客戶 3 萬台移動空調緊急訂單，從訂單確認到首批發運僅用時 7 天。摩根大通近期將美的集團H 股持股比例提升至 13.94%，公司持續推進 A 股回購，累計已回購超 61 億元。

點評：近期歐洲持續遭遇高溫衝擊，西班牙、法國、德國多地氣溫突破 35 °C，大量歐洲人在社媒分享空調搶購盛況。公司空調在歐洲爆單，海外空調訂單持續增長。今年以來，PortaSplit 銷量已較去年全年實現翻倍，出貨量超 20 萬套。2026 年一季度，美的全品類已有超過 5 億台家電具備聯網能力，全球範圍內實現超過 1.4 億智能家電聯網，接入智能用戶超 1.5 億，完成 150 餘個品類的家電產品AI化佈局。公司科技轉型成功，從家電到科技集團，AI+ 機器人 + 新能源三賽道發力。

ToB 爆發：千億級第二曲線，增速顯著高於ToC，毛利更高。雙輪驅動 (ToC+ToB)，ToC (67%)：空調市佔率 35%；高端品牌 COLMO +東芝，2025 年高端收入 200 億元 +， 佔比超 15%。ToB (33%，高增)：2025 年收入 1228億元 (+17.5%)；2026Q1 樓宇科技 108 億 (+10.1%)、機器人 82 億 (+11.8%)。公司全球佈局，海外 29 個研發中心、43 個製造基地，覆蓋 50 國；2025 年海外收入 1959 億元 (+16%)， 佔比 43%。全產業鏈：壓縮機、 電機、控制器等核心部件自研自產，成本比同行低 10%-15%，交付周期短。燈塔工廠：6 座 (家電行業第一)，重慶樓宇科技工廠為全球中央空調行業首座全流程 AI 燈塔工廠。機器人：庫卡 + 自研人形機器人在手訂單 20 億+，2026H2 集中交付。新能源汽車部件：訂單 50 億 +，配套頭部車企。AI + 高端化：AI家電滲透率 2026 年目標 40%；COLMO 門店 2000+，高端收入佔比 20%+。

公司全球化深化，OBM 自有品牌出海，東南亞、北美、中東高增。美的集團業務已覆蓋 200 多個國家和地區。海外及 ToB 業務強勁增長，美的集團 ToB 業務增速預計將高於 ToC 業務。近期，美的集團與阿里巴巴集團雙方首個合作落點即是共建全屋智能核心能力，圍繞家庭AI大腦、IoT 生態與生活服務場景互通、爆款智能硬件三大方向展開深度合作。公司高派息及大額回購。公司 100% 淨利潤回饋 (股息 + 回購)，2026 年預期股息率≈5%。公司持續大額回購股份，強勁的盈利增長和積極的股東回報政策，顯著提振了投資者信心。