7月14日，三大指數均收漲，多數寬基指數上漲，兩市成交略縮量。其中，上證指數上漲1.36%至3967點；創業板指大漲3.43%；港股指數今日處於震盪態勢，恒生指數早間收跌，午後截至A股收盤，暫上漲0.58%；兩市成交縮量至2.7萬億左右。
WIND數據顯示，申萬31個一級行業多數收漲。其中，通信、有色金屬、建築材料、石油石化領升，漲幅分別為5.25%、5.11%、4.85%、4.34%；國防軍工、傳媒、計算機、銀行表現靠後。全市場5300多隻股票中有4206只上漲，賺錢效應較好。
近期投資者悲觀情緒過度定價，今日A股市場出現技術性反彈。此前幾個交易日受外圍較大波動、地緣衝突擾動等多因素影響，滬指出現連續下探，並接連失守4000點、3900點重要整數關口與「慢漲的」年線，創出階段新低，市場悲觀情緒持續發酵，恐慌拋壓集中釋放，為階段反彈積蓄了足夠動能。今日上證指數早間一度下跌到3900點支撐位附近，創業板指也回踩3700點重要關口，市場於此存在強烈的技術性修復需求。午盤前後，股指出現快速探底回升態勢，市場在午後出現集體反彈，三大指數集體拉升，滬指重返3900點，創業板更直線拉升，大升逾3%。板塊方面，算力硬件持續大漲，CPO、PCB等方向強勢反彈，芯片半導體回升，煤炭、石油天然氣等價值方向亦持續走強。
基本面來看，海關總署今日公布數據顯示，6月出口以美元計按年增長27%，為2021年10月以來最強增速，遠超市場預估的19%（5月增速為19.4%）。1-6月份以美元計價出口按年增長17.6%，進口按年更快增至26.6%。上半年，出口結構持續向高端製造傾斜，高技術產品出口按年大增39%，機電產品佔出口總值比重升至63.5%，自主品牌出口增速達25.4%。當前，全球各地加速佈局大模型與數據中心，AI服務器、算力基礎設施建設熱潮持續推高上游零部件訂單，國內完整電子產業鏈承接全球增量訂單，直接帶動芯片半導體、CPO、PCB、存儲硅片、MCU 等產品出口放量。簡言之，AI需求依然具有較強基本面支撐，A股短期波動更多是消化交易性因素，市場在觸及關鍵點位後呈現快速反彈。
今晚美國6月CPI數據即將公布，預計通脹或將有所回落，加息預期或有緩解。本周二晚間20：30，美國將公布6月CPI通脹數據。市場目前偏一致性預期是美國通脹水平將迎來階段性回落，聯儲局加息預期有望隨之降溫，為全球資本市場帶來邊際寬鬆氛圍。從市場普遍預期來看，美國6月CPI按月預計錄得-0.1%，按年回落至3.8%，較前值4.2%明顯下行；核心CPI按月預計增長0.2%，按年小幅回落至2.8%，小幅低於前值2.9%，整體通脹降溫趨勢明確。本次美國通脹回落的核心驅動力為能源價格下行，主因6月伊朗地緣局勢出現積極改善，霍爾木茲海峽航運通航秩序逐步修復，有效緩解了全球原油供給擔憂。數據顯示，6月布倫特原油均價回落至84.1美元/桶，相較於5月103.4美元/桶的價格大幅走低，同時美國零售汽油現貨均價同步回落至3.96美元/加侖。受能源價格大幅回調帶動，6月美國CPI能源分項按月或將顯著下行，同時航空機票價格也隨之走低，進一步拉低整體通脹。疊加此前美國非農就業數據大幅不及預期，市場對聯儲局激進加息的擔憂已有所緩解。不過，市場當前整體情緒依舊偏謹慎，並未有過度樂觀。一方面，美國經濟展現出較強韌性，實際利率持續走高形成支撐；另一方面，聯儲局政策風格存在不確定性，制約了市場風險偏好抬升。整體而言，本次月度CPI數據披露或將是短期重要風向標，而7月底的FOMC議息會議，更將成為市場判斷聯儲局9月加息路徑的核心關鍵窗口，後續仍需重點關注通脹落地數據與聯儲局最新政策表態。
回到A股市場，總體維持我們近期觀點，全球在經歷高位波動去槓桿過後，更凸顯A股市場估值韌性和相對吸引力，投資者避險情緒有階段修復，預計市場或將進一步企穩修復。海外方面：美伊停火協議破裂、地緣衝突再起，地緣風險仍存在反覆，但戰事升級風險的概率或依然偏小；6月聯儲局會議紀要顯示官員對後續政策路徑分歧加大，海外風險偏好仍面臨擾動，但隨着7月14日美國CPI按年回落確認，聯儲局加息預期或能有所緩解。國內方面：近期A股波動加劇、高位調整，高位交易結構的脆弱性進一步顯現；市場層面觀察看，槓桿資金在持續去化，近日滬深300ETF基金規模大幅度減少的狀態有所改善，而半導體設備ETF等則呈現基金規模增加；階段性恐慌拋盤壓力消化後，市場趨於企穩修復。整體來看，A股下行風險相對可控，高位波動消化交易因素，在AI產業趨勢繼續提供向上增長動能的背景下，後續或仍可圍繞業績可驗證、景氣能持續兌現的方向尋找結構性機會。
關注方向上，維持均衡配置以應對市場波動，中期繼續關注科技產業趨勢，並驗證能源與供應鏈安全方向的新景氣。業績驗證期堅決規避高位高估值、缺乏業績支撐的題材股。進攻端，科技成長或仍是中期主線，但短期應聚焦訂單、業績和產業趨勢均能兌現的方向，如算力、半導體設備和材料等；在科技賽道尚未明顯泡沫化的背景下，高增長方向仍具備一定抵禦流動性擾動的能力。創新藥受益於全球合作價值持續兌現、國內支付與定價改革推進，疊加前期調整較為充分，或可作為具備獨立產業邏輯的補充配置。同時，礦產政策收緊疊加AI服務器需求提升，鉬、鉭、鍺、鎢、銦、錫等戰略小金屬值得關注；隨着能源價格和企業成本約束逐步顯現，算電協同、儲能、風電、綠電電網、鋰電等能源安全方向或有望成為新的景氣分支。防禦端，短期高低切換資金或繼續流向高股息板塊，以及受益海峽通航、風險溢價回落的周期板塊，建議關注有色、化工、煤炭等方向。此外，非銀也是中報業績景氣度較強的方向，在行業景氣較高、估值處於歷史低位、機構籌碼大多出清等多因素共同支撐下，後續或仍有望獲得資金持續重點關注。
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責任編輯：石秀珍 SF183