FX168財經報社訊 儘管市場預期聯儲局今年可能繼續加息、令金價在下半年承壓，美國銀行（Bank of America）仍認為貴金屬領域存在不少機會，尤其是黃金礦業板塊的估值更具吸引力。

該行大宗商品分析師自6月下旬以來持續下調對黃金市場的樂觀預期，並在上周正式將2026年平均金價預測下調14%，至4360美元/盎司。儘管如此，美國銀行並未放棄對黃金的長期看多立場，認為在金價盤整之際，礦業股反而提供了更具吸引力的投資價值。

加息預期壓制金價

美國銀行的觀點轉變，源於其預計聯儲局今年將加息三次，儘管通脹壓力正在緩和。分析師指出，在這樣的環境下，市場可能從估值偏高的股票轉向此前被忽視的板塊。

該行在報告中表示，更高的利率會減少貨幣供應，意味着企業面臨更緊的金融條件；在其他條件不變的情況下，這對股市構成偏空信號。分析師稱，更高利率、更低自由現金流以及創紀錄的指數集中度，已推動投資者轉向規模更小、估值更低、持倉更不擁擠的股票。美國家庭持有的2.1萬億美元現金比疫情前趨勢高出33%，而稅後實際收益率為-1%的現金並不具備吸引力，因此仍有進一步輪動的空間。

礦業股進入高盈利區間

在美國銀行看來，市場中仍有多個被低估的板塊，包括固定收益、銀行股和拉美股票，而礦業板塊同樣位居其看好的前列。

分析師指出，隨着金價走高，黃金礦企已成為市場上最賺錢的行業之一，利潤率被推升至紀錄高位，也讓企業得以強化資產負債表。美國銀行稱，黃金礦企自由現金流較2020年高出10倍，長期債務佔股本比例則只有當年的一半。

該行還表示，黃金礦企的盈利收益率高達12.0%，是所有行業中最高的，並且相對於標普500指數，當前估值是過去20年來最便宜的水平之一。

與此同時，美國銀行指出，金屬類股票的交易價格較其淨資產價值折讓19%。分析師補充稱，和黃金本身一樣，礦業股也能為投資組合提供重要的分散化作用。

美國銀行表示，過去10年裏，黃金礦企與股票和固定收益資產的相關性都較低，分別為0.3和0.2，這意味着其在資產配置中仍具備一定的防禦和分散風險屬性。

FX168點評

美國銀行一邊下調金價預測，一邊繼續強調黃金礦企的估值優勢，反映出貴金屬投資邏輯正從單純押注金價上行，轉向關注企業盈利、現金流和資產負債表修復。若聯儲局加息預期持續升溫，現貨黃金短線或仍面臨壓力，但礦業股可能因高現金流和低估值獲得相對支撐。後續市場將重點關注聯儲局政策路徑、實際利率變化以及金價能否維持高位震盪，這些因素將決定資金是否進一步向黃金產業鏈輪動。