智通財經APP獲悉，東方證券發布研報稱，浸沒式液冷核心耗材冷卻液又分為氟系和硅系兩大主流路線。氟化液性能優異，目前處於浸沒冷卻液主導地位，硅系冷卻液成本優勢突出，應用場景及市場空間逐步拓展。全球液冷相關市場空間廣闊。隨着AI服務器擴張及對製冷性能要求提升，浸沒式液冷滲透率將持續提升，供給端海外3M逐步退出市場，國內企業迎來加速替代期，看好具備浸沒式冷卻液相關產品佈局企業。

東方證券主要觀點如下：

AI算力攀升與PUE約束趨嚴，液冷成為高密度算力場景必選項

隨着以GPU為核心的AI芯片算力持續突破，數據中心芯片熱設計功耗同步大幅上行，外加國家對大型數據中心電力使用效率限制在1.3以下，製冷降耗成為關鍵。液冷技術憑藉高導熱、高傳熱特性以及優異的電力使用效率表現，經濟性顯現，正加速替代傳統風冷，成為AI算力集群的核心技術選擇。液冷分為冷板式和浸沒式兩種技術路線，目前冷板式為主流，浸沒式憑藉極高的散熱效率、無熱點及適配超高密度算力的優勢增長潛力突出。浸沒式液冷核心耗材冷卻液又分為氟系和硅系兩大主流路線。氟化液性能優異，目前處於浸沒冷卻液主導地位，硅系冷卻液成本優勢突出，應用場景及市場空間逐步拓展。

需求端：AI服務器擴張有望帶動冷卻液需求增長。全球液冷相關市場空間廣闊

根據Polaris Market Research，2025年全球數據中心液冷市場規模達28.87億美元，預計2034年市場體量將增至365.89億美元，2025-2034年CAGR達32.6%。浸沒式液冷潛力突出，冷卻液增量空間廣闊。據恒州誠思，2025年全球電子氟化液市場規模約105.6億元，預計至2032年將達159.2億元，2026-2032年複合年增長率為6.1%。據QYResearch，2024年全球硅油冷卻液市場規模約為0.63億美元，預計2031年將達到1.1億美元，2025-2031年均複合增速達6.8%。

供給端：國際巨頭退出釋放市場空間，國內企業加速佈局

全球電子氟化液市場長期被3M、索爾維等歐美企業佔據，但3M已宣佈於2025年底前全面退出PFAS產品線，釋放了較大市場空間，為國產替代打開了窗口。隨着AI服務器擴張帶動冷卻液需求增長，以及核心供應商3M逐步退出冷卻劑市場，國內浸沒式冷卻液市場空間有望打開，國內企業加快佈局液冷行業。其中，氟系冷卻液代表公司巨化股份、新宙邦、永和股份等正加速產能落地，多元化佈局形成生態，東陽光通過投資併購打通了「材料-設備-運營」的液冷算力全產業鏈閉環;金石資源戰略入股浙江諾亞，切入精細氟化工賽道。國產冷卻液行業迎來全面加速的發展期。硅系冷卻液中，潤禾材料以改性硅油方案實現差異化競爭突圍;新安股份依託有機硅全產業鏈，切入硅系冷卻液賽道。碳氫系冷卻液的代表公司博彙股份深耕碳氫冷卻液，設立全資子公司主營液冷業務。

風險提示：

液冷滲透率不及預期，全球環保政策趨嚴，行業產能過剩風險，原材料成本波動，冷卻液產能釋放不及預期。