智通財經APP獲悉，東方證券發布研報稱，在整體零售大盤承壓的情況下，美妝品類體現出極強的消費韌性與優異的相對錶現。當前美護板塊基金持倉佔比處歷史低位，市場的悲觀預期已得到較為充分的消化，該行認為後續可以關注以下三個方向：1)業績邊際改善的確定性標的;2)符合K型消費趨勢的高端標的;3)及時佈局海外市場，帶來新增量的標的。

東方證券主要觀點如下：

6月美妝社零數據表現顯著跑贏消費整體大盤

2026年6月，社會消費品零售總額當月按年增長1.0%，限上單位零售額按年下降2.0%。在此宏觀背景下，限額以上化妝品類商品零售額展現出較強的向上勢能，6月單月按年增長12.6%。回顧2026年上半年的整體趨勢，美護板塊持續顯著跑贏大盤，從1-2月至5月分別按年增長4.5%、8.3%、4.7%和2.5%。在整體零售大盤承壓的情況下，美妝品類體現出極強的消費韌性與優異的相對錶現。

618線上大促美妝整體表現優於其他行業，且行業加速邁向價值競爭

6月美妝大盤的突圍核心受今年618大促的驅動。2026年618大促期間，美妝大盤全周期綜合電商平台銷售額按年增長達到9.8%，僅美容護膚類目成交額就高達425億元。行業內部的分化加劇，缺乏壁壘的大衆市場內卷，但品牌端已全面摒棄「以價換量」的傳統模式，邁向以「產品創新+品牌建設+精細化用戶運營」為核心的「價值戰」。1)消費者端更傾向於為「確切功效」與「獨家成分」支付溢價;2)平台邏輯，流量從「低價衝量」向「高淨值留存」傾斜，優質資源更聚焦於復購率高的用戶群體(如天貓88VIP);3)品牌方則主動降低對達播的依賴，發力店播與貨架場以沉澱私域資產。該行認為在流量紅利消退且行業向高質量「價值戰」全面升級的發展趨勢下，堅持長期主義，堅定迴歸產品創新、深化品牌建設、精細化深耕用戶需求，並能與具備確定性價值的平台攜手同行的品牌，更能在存量價值競爭中穿越周期，實現長效增長。

部分公司已公布上半年業績表現，均呈現一定改善

1)拉芳家化：預計上半年歸母淨利潤達0.37至0.415億元(按年增長482%~552%)，主要驅動力在於業務及品類結構的持續優化，以及降本增效帶來的資源配置效率提升。2)麗人麗妝：預計上半年歸母淨利潤達0.22至0.27億元，按年實現扭虧為盈(去年同期為虧損0.33億元)。公司在穩固傳統電商的同時，新佈局的海外品牌總代業務持續放量增厚毛利，且自有品牌營銷費用投放效率得到有效控制。3)若羽臣：預計上半年歸母淨利潤達1.45至1.59億元(按年增長100%~120%)。其自有品牌(如綻家、斐萃)戰略價值凸顯，且公司數智化轉型成效顯著，深化AI大模型應用有效推動了人效提升與費用優化。4)朗姿股份：預計上半年歸母淨利潤為0.65至0.95億元(按年下降65.78%~76.59%)，扣非淨利潤1.30至1.70億元。利潤的明顯下降主要受處置若羽臣股票收益按年減少、剩餘股票公允價值變動損失及補繳稅款等非經常性因素拖累。若剔除上述影響，公司主營的日常經營性業務淨利潤預計按年增長30%至60%，主要得益於公司女裝和醫美業務板塊積極拓展市場並持續優化產品結構，帶動營收穩步增長，同時供應鏈優化及精細化管理使得綜合成本費用率按年下降。

風險提示：終端消費需求持續減弱，新品推廣不及預期，行業競爭加劇。