甲骨文公司的信用風險指標升至歷史峯值，折射出市場對AI投資熱潮可持續性的深層憂慮。

據ICE Data Services數據，甲骨文信用違約互換（CDS）價差周五上漲約10個點子至198.23，創歷史最高收盤紀錄，超越此前3月27日創下的198.18的峯值。這意味着投資者為保護甲骨文債務免遭違約所需支付的成本已升至前所未有的水平。

與此同時，AI新模型Kimi K3的發布引發市場對現有AI產品競爭力的擔憂，科技股整體承壓。上述信號疊加出現，令市場對甲骨文激進的資本支出策略及AI投資回報前景的疑慮進一步加深。

評級下調，自由現金流告負

甲骨文目前正處於大規模數據中心建設周期，運營自由現金流已轉為負值。上周，標普全球評級將甲骨文信用評級下調至BBB-，僅高於垃圾級一檔。據彭博報道，標普表示，該機構持續低估了甲骨文在AI投資上所需的前期支出規模。

評級下調直接推高了甲骨文的孖展成本，也令債券市場對其信用狀況的擔憂情緒加速升溫。

債券規模龐大，市場影響不容忽視

甲骨文在彭博美國投資級企業債券指數中持有約1170億美元的債券，是該指數中金融行業以外規模最大的單一企業。如此體量意味着，甲骨文信用風險的任何變化都將對整個投資級信用市場產生顯著的溢出效應，機構投資者的組合敞口管理壓力隨之上升。

周五科技股的普跌為甲骨文的信用風險上升提供了更宏觀的背景。AI新模型Kimi K3的發布引發市場擔憂，認為其可能對OpenAI等公司的現有產品構成競爭威脅，進而令外界對重金押注AI基礎設施的企業的盈利前景產生質疑。甲骨文作為AI數據中心投資的重要參與者，在此背景下首當其衝。

CDS價差創歷史新高與股市下跌同步出現，表明股債兩市投資者正在同步重新評估AI投資敘事的風險溢價。