7月20日，A股市場早間高開震盪，三大指數集體反彈。截至午間收盤，滬指漲1.18%，深證成指漲0.21%，創業板指漲1.13%。全市個股漲多跌少，全市上漲個股近3000只，全市半日成交1.67萬億元，較上一日放量成交681億元，內資主力資金淨賣出128.5億元。

盤面上，防禦性板塊回暖，電力股震盪走高，華銀電力、涪陵電力等封漲停；煤炭板塊震盪反彈，大有能源、鄭州煤電、遼寧能源漲停，中煤能源、昊華能源、兗礦能源跟漲；白酒逆勢活躍，古井貢酒封板；創新藥概念局部回暖，海正藥業漲停，益方生物升逾13%。

跌幅方面，算力硬件方向高開低走，PCB、銅箔概念震盪回落，銅冠銅箔、南亞新材等多股跌停；光模塊概念走弱，劍橋科技、源傑科技跌停或跌逾10%；存儲芯片概念延續弱勢，德明利、時空科技等多股跌停；鋰電產業鏈持續走低，天齊鋰業盤中觸及跌停；工業氣體概念震盪下挫，中船特氣、三孚新科跌停。此外，AI手機、氟化工、光伏設備等方向表現不佳。

市場分析認為，指數走強主要與以下幾方面因素相關：

1、「國家隊」率先出手護盤，穩市機制持續護航A股，中國國新19日晚間宣佈已使用股票回購增持專項再貸款及配套資金超500億元增持央企股票，同日，中國誠通也宣佈已完成近百億元增持。

2、罕見盤前公告！中國神華、中國中車、中國鋁業、國電南瑞、中煤能源五家央企旗下上市公司密集發布公告，通過資產注入、股東增持、股份回購、派息等方式集體出手，向市場傳遞積極信號。

3、中國證監會將於7月20日召開上市公司、證券公司及基金機構座談會，聽取各方關於促進資本市場平穩健康發展的意見建議。

4、7月19日晚，多家A股上市公司發布回購相關公告，引發市場熱議。靈均投資、平方和投資等多家百億私募也密集宣佈回購。

5、光模塊「二哥」新易盛公告，上半年淨利按年預增78%-103%，受益於人工智能相關算力投資持續增長產品結構優化。

展望後市，中信證券認為，指數行情處於一輪中期行情的休整到新一輪行情的醞釀階段，短期出清已接近尾聲。

熱門板塊

1、電力股震盪走高

電力股震盪走高，華銀電力、涪陵電力等封漲停。

點評：消息面上，江蘇電網最高用電負荷達1.5759億千瓦，再度刷新歷史紀錄。這是江蘇電網最高用電負荷自2016年首破1億千瓦後，連續第十年站上「億級台階」。

2、煤炭板塊震盪反彈

煤炭板塊震盪反彈，大有能源、鄭州煤電、遼寧能源漲停，中煤能源、昊華能源、兗礦能源跟漲。

點評：消息面上，數據顯示，截至7月17日秦港動力煤價格升至821元/噸，按月上漲29元/噸。本周煤炭指數上漲2.79%。6月全國原煤產量按年驟降9.7%，創近十年最大降幅，晉陝蒙樣本煤礦產量按年降幅也擴大至4.4%。南方電廠日耗升至612萬噸/天，庫存可用天數降至19.6天，補庫需求開始釋放。

3、白酒板塊震盪反彈

白酒概念震盪反彈，古井貢酒漲停，貴州茅台、金徽酒、皇台酒業、瀘州老窖跟漲。

點評：消息面上，貴州茅台公告稱，公司自2026年7月18日零時起，將飛天53%vol500ml貴州茅台酒(2026)i茅台平台零售價由1539元/瓶調整為1639元/瓶，銷售合同價由1269元/瓶調整為1369元/瓶。

4、創新藥概念震盪回升

創新藥概念日內震盪回升，海正藥業漲停，益方生物升逾13%，榮昌生物、益諾思、海特生物、諾誠健華、藥明康德跟漲。點評：消息面上，國家藥監局披露的最新數據顯示，今年1月至6月，我國創新藥對外授權共達成81筆合作，交易總額約1100億美元，已達2025年全年總額的80%，再創歷史新高。

機構觀點

中信證券：指數行情處於一輪中期行情的休整到新一輪行情的醞釀階段

中信證券研報指出，當前有如下四個判斷。第一，指數行情處於一輪中期行情的休整（以科技板塊補跌為特徵）到新一輪行情的醞釀階段（需要新的有估值提升空間的板塊啓動），短期出清已接近尾聲。第二，北美AI鏈短期可能是科技內部的避風港，7月底北美CSP的指引前後可能迎來一波修復，但重新上一個台階需要新一次的AI模型/產品能力躍升和商業變現空間拓展，關鍵是打破硬件公司周期股估值框架，實現硬件和應用的新一輪系統級抬升。第三，國產AI鏈高度依賴催化和趨勢資金強度，目前主要催化已陸續兌現，而趨勢資金強度在經歷劇烈回撤後很難迅速回歸，國內目前仍相對健康的孖展盤意味着目前不存在籌碼出清式的佈局點，國產切北美的估值收斂是比較可能的走向。第四，非AI鏈以輪流修復為特徵，從創新藥和非銀開始，過渡到有色、化工和鋰電的工業鏈條，期間伴隨着內需鏈的政策預期交易。

華安證券：情緒化急跌不會持續，對修復性行情有信心

上周市場呈現出較明顯的非理性下跌，覆盤歷史相似情形下的跌幅，短期已經明顯超跌，繼續大跌概率較低。隨着科技股業績繼續驗證高景氣、大型IPO預期落地，行情有望迎來反彈。行情主線仍需聚焦AI產業上中游環節，這種結構性主線格局預計將持續至年底前。配置思路上，產業周期業績強勁、經濟周期仍弱，重視當下成長產業景氣機會的邏輯仍然清晰。第二階段業績驅動行情並未結束，且6月底以來成長科技板塊調整幅度較大，短期回調為後市打開了更多上漲空間。因此當下仍可緊密圍繞AI產業趨勢加大倉位，而上中游環節的算力中心及配套硬件是最不可或缺方向，該方向產業鏈長度和投資容納能力足夠大，現處於機構大規模抱團中期。儘管某些環節短期出現交易過熱現象，但賽道足夠寬廣具備「停車換馬」的能力且中期上漲趨勢不改，當交易降溫至換手率低位時應敢於佈局。

國金證券：調整接近後半段，市場交易結構調整完畢開啓結構性反彈

市場當下的核心矛盾可能並不是主線切換，而是AI硬件行情的最後演繹路徑。國金證券認為未來市場有三種演繹路徑：第一種，產業鏈的擔憂被證僞，非線性的技術奇蹟再次出現，那麼此次的調整就是單純的資金去槓桿，甚至有可能突破前高；第二種，產業鏈的擔憂被證真，槓桿下跌後進入基本面主導的漫長調整階段；第三種，也是我們認為最有可能的場景，AI投資相關的投資總量尚未放緩，基本面逆轉信號並不充足，市場交易結構調整完畢，開啓結構性反彈。

本文轉載自騰訊自選股，智通財經編輯：王秋佳。