智通財經APP獲悉，在全球AI算力基礎設施相關主題交易劇烈波動式回調且重新激發市場對其他板塊興趣之際，華爾街金融巨頭高盛(Goldman Sachs)與華爾街同行們最新策略主線類似——即積極敦促投資者們把目光投向人工智能相關科技股票之外。
近日有着「AI算力風向標」稱號的韓國股市頻繁陷入上漲熔斷與暴跌熔斷，美股市場的費城半導體指數較6月高點暴跌超20%，跌入技術性熊市，加之全球AI算力主題股票以及半導體板塊因過於擁擠且高度槓桿化的多頭倉位共同導致陷入極端劇烈拋售，全球股票市場投資風向似乎轉向高質量基本面、低動量、充裕現金流以及今年漲幅遠不及熱門科技股票的強勁基本面周期板塊與防禦類股票。
高盛資深股票策略師本·斯奈德領導的團隊在周五發布的一份報告中表示，熱門AI算力基礎設施動量交易的波動率已升至除經濟衰退時期之外的歷史最高水平，儘管等權重版本的標普500指數(SP500)仍在不斷創下新高。高盛策略師團隊認為，股票市場內部之間的相關性降至歷史最低水平，使整體指數波動率保持低位，這也意味着市場內部正在經歷大幅波動。
全球股票市場乃至全球廣義上的金融市場正在遭遇一場「中東地緣衝突大規模升溫+能源通脹迴歸+AI算力主題動量去槓桿」的複合型超級壓力測試：費城半導體指數已較6月高位回落逾20%，正式進入技術性熊市;韓國股市則因存儲芯片權重過高、單股槓桿ETF每日再平衡和散戶孖展倉位集中，成為全球AI算力交易大逆轉的震中地帶。
從首爾芯片去槓桿狂潮到華爾街通過量化模型尋覓「安全避風港」，那些持續擁有強勁現金流、強勁資產負債表且長期跑輸AI主題的股票當前可謂是股票市場當之無愧「C位」——比如被視為「AI落後者」的持續坐擁鉅額現金流的消費電子巨頭蘋果(AAPL.US)近日股價在AI算力主題暴跌之際狂飆且奪回「全球市值最高公司」這一寶座。
中東地緣政治風險升溫，無疑令這場科技巨頭們財報壓力測試更加複雜。重新升級的美伊衝突已經減緩霍爾木茲海峽油輪通行，布倫特原油一度突破90美元;該海峽承載約20%的全球能源運輸，持續關閉將重新打開能源通脹、企業利潤率受壓和聯儲局更高更久的定價路徑。
當前最合理的市場框架也許不是簡單判斷「AI超級牛市結束」或「暴跌後無腦抄底」，而是進入一段指數表面震盪、內部離散度極高、現金流重新取得定價權的階段。短期應降低單股槓桿ETF、短期限看漲期權和純粹依賴估值擴張的高動量敞口，以高質量資產負債表、防禦性現金流、能源及部分低估值周期資產對沖油價與利率風險。
AI動量劇震，資金默契尋找「第二戰場」：高盛鎖定體驗消費、優質複利股與併購標的
該機構表示，其編制的多空動量因子高度暴露於AI基礎設施公司，其中重點包括半導體和高端科技硬件類型股票;過去三個月，該因子的年化波動率達到36%。高盛預計，這一交易短期內仍將面臨重大挑戰，主要因為對沖基金槓桿類型倉位依然處於高位，而且在上一季度AI資本支出指引累計大幅上調大約1,000億美元之後，北美市場的科技巨頭們不太可能在當前財報季再次大幅提高資本支出指引。
相較之下，高盛重點指出了其認為與AI相關股票相關聯程度有限、並且有可能提供具有阿爾法吸引力投資機遇的三大主題：消費體驗型公司、高質量「複利增長型企業」以及潛在大型併購標的。
高盛提出的三條替代主線，實質上是把定價錨從「算力資本開支貝塔」轉向「真實需求、現金流複利與事件驅動阿爾法」：體驗消費籃子今年上漲17%，體育、住宿、娛樂等體驗支出增速由2025年第一季度的1%升至2026年第一季度的6%;優質複利企業擁有高投入資本回報率、強資產負債表和自由現金流，但相對估值溢價處於2016年以來第13百分位;美國年內已宣佈併購規模達到1.2萬億美元，按年增長32%，為潛在收購標的提供催化劑。
消費體驗類領軍者股票
高盛策略師團隊表示，專注於線下實體消費體驗的這些公司可能受益於高淨值群體可選消費支出持續強勁增長，同時相對不容易受到最前沿AI技術顛覆帶來的一系列負面影響。
該機構的具體篩選名單包括酒店、郵輪、賭場、娛樂和休閒設施等細分消費行業的36家公司。這個等權重股票組合今年以來逆勢大幅上漲17%，較等權重可選消費板塊高出17個百分點，但其估值仍低於長期平均基準水平。
高盛研究報告指出，體驗型消費支出的增長速度已快於整體服務支出。高盛測算數據顯示，包括體育中心、公園、博物館、博彩和住宿在內的經濟活動支出增速，已從2025年第一季度的1%升至2026年第一季度的6%，相比之下，整體服務支出增速約為2%。
進入高盛篩選名單的具體公司包括華特迪士尼(DIS.US)、萬豪國際(MAR.US)、皇家加勒比郵輪(RCL.US)、希爾頓全球(HLT.US)、Viking Holdings(VIK.US)、Live Nation Entertainment(LYV.US)、美高梅國際酒店集團(MGM.US)、永利度假村(WYNN.US)、Planet Fitness(PLNT.US)以及Vail Resorts(MTN.US)。
以折價交易的優質複利增長型企業
高盛還篩選出一個由15家「複利增長型企業」組成的股票籃子。這些公司具備強勁的盈利增長、高投入資本回報率、穩健的資產負債表以及健康的自由現金流創造能力。
儘管過去三年，該組股票中位數市值公司的每股收益增速超過標普500指數中位數公司的足足兩倍，但這一股票籃子今年以來仍落後於等權重標普500指數大約7個百分點。高盛表示，這使其相對於美股大盤基準股指的估值降至接近10年來最低水平。
篩選名單中位數股票的預期市盈率大約為22倍，而等權重標普500指數為16倍，相當於37%的估值溢價;自2016年以來，這一溢價僅處於第13百分位。高盛表示，盈利增速改善以及有利的宏觀經濟背景，可能有助於縮小這一估值差距。
據了解，進入高盛篩選名單的公司包括萬事達(MA.US)、Visa(V.US)、Booking Holdings(BKNG.US)、萬豪國際(MAR.US)、麥克森(MCK).US、德康醫療(DXCM.US)、Insulet(PODD.US)、晨星(MORN.US)以及MSCI指數編制公司(MSCI.US)。
併購活動加速
隨着美國市場大型交易活動持續復甦，高盛也看好被視為潛在收購目標的那些公司所蘊含的重大潛在阿爾法投資機遇。
高盛表示，今年迄今，美國市場已宣佈的併購交易規模達到1.2萬億美元，較去年同期大幅增長32%;與此同時，2026年以來的每個月所公布的交易數量均有所增加。計算機與電子行業以及整個醫療保健行業合計約佔已宣佈併購交易的40%。
高盛將併購環境走強歸因於有利的金融條件、穩健的經濟增長、企業首席執行官信心趨勢良好，以及支持性的本土監管環境。該機構的分析師們普遍認為，當前這一輪大型併購周期大約已完成一半。
該機構編制的由71家潛在收購候選公司組成的「併購股票籃子」，自第一季度末以來已較等權重標普1500指數顯著高出8個百分點。高盛表示，當前估值仍未反映異常高的被收購或者正式併購概率，尤其是在生物科技行業之外;在生物科技領域，大規模併購預期似乎已經部分反映在股價之中。
上述圖表為高盛篩選出的71個美股市場的潛在收購目標公司。
從芯片狂潮到擁抱現金流：費城半導體指數墜入熊市之後，全球資金尋找AI之外的第二戰場
在過去兩個月，買入優質股的投資策略與風格指數，在巴克萊銀行(Barclays Plc.)長期追蹤的八類細分因子中表現最佳。隨着圍繞AI算力基礎設施以及一衆熱門半導體股票的拋售風險席捲全球金融市場，被忽視的量化安全交易強勢迴歸。近期股票市場投資者們對於人工智能算力主題交易的擔憂不斷加劇，投資者們開始在股票市場一個更為樸素的角落尋求庇護：財務狀況長期穩健的公司。
巴克萊匯總的一項數據顯示，去年，癡迷於圍繞AI的主題交易的華爾街機構投資者們基本拋棄了低估值且現金流充裕的基本面優質股，令一項估值指標跌至接近歷史最低水平。如今，隨着市場對AI倉位過於擁擠且槓桿化以及聯儲局利率路徑的擔憂加劇，這種投資風格正重新煥發生機。
AI算力基礎設施交易已從單邊動量行情進入高波動、去擁擠與資本回報驗證階段，投資組合需要降低對半導體和科技硬件這一單一因子的依賴。 其高度暴露於AI算力產業鏈的多空動量因子，過去三個月年化波動率升至36%，達到非衰退時期罕見水平;對沖基金持倉仍然偏高，而超大規模科技企業上一季度已累計上調資本開支指引約1,000億美元，本輪財報季再次出現同等規模上修的概率有限。股票間相關性處於極低水平，使等權重標普500仍能創出新高，也意味着當前更接近AI擁擠交易內部出清與市場廣度擴張，而非美國股市整體需求崩塌。
韓國和美國半導體市場則揭示了這輪調整的微觀機制：費城半導體指數已較6月峯值回落超過20%，進入技術性熊市;韓國KOSPI同樣一度較紀錄高位下跌逾20%，三星電子、SK海力士的高指數權重疊加單股槓桿ETF、保證金孖展與趨勢資金集中，使基本面層面的盈利質疑迅速轉化為機械再平衡、止損和平倉拋售。韓國監管部門因此暫停相關新產品上市，並將散戶參與單股槓桿ETF的最低保證金提高至3,000萬韓元。由此可見，全球資金並非全面否定AI算力需求，而是在削減高槓杆、高動量、高估值且依賴資本開支持續加速的風險敞口。
高盛提出的三條替代主線——體驗消費、優質複利與併購阿爾法，實質上是把定價錨從「算力資本開支貝塔」轉向「真實需求、現金流複利與事件驅動阿爾法」，通過體驗消費、折價優質股與併購候選股降低因子相關性——下一階段真正稀缺的將不再是「與AI有關」，而是不依賴持續加槓桿也能兌現盈利與現金流。