【解剖大盤】

這一段時間港股的表現可圈可點，已經連續漲了三周，有一個重要因素是增量資金來了：美方已向中方確認，第13936號行政令中的涉港國家緊急狀態今年到期後不再延續，該行政令將終止。意味着美資機構投資港股出現鬆綁，打提前量的資金先行入場。今天再度跳空漲2.36%。

困擾股市一個多月的世界盃魔咒降下帷幕，西班牙隊加時賽1比0戰勝阿根廷隊，奪得隊史第二座世界盃冠軍；國際足聯(FIFA)賺麻了，將在2026年帶來超過90億美元的收入。經濟不好，這種頂級賽事反而看的人多，因為情緒需要宣泄。嚐到擴容甜頭的國際足聯主席因凡蒂諾已開始提出到2030年進一步擴大賽事規模至64支球隊的設想，這是想方設法要把我們弄進去消費一下麼?還有一個最大的贏家是阿迪達斯，精準「壓中」了冠亞軍，背後的股東確實厲害。

世界盃也結束了，跌得灰頭土臉的股市再不漲說不過去了。該採取行動了，兩大國家隊相關投資平台中國改革控股和中國誠通控股周日宣佈，已增持中國股票以穩定國內資本市場，並承諾將繼續提高對央企等公司的持股比例。毫無疑問，這類資金拉抬的必能是指數類個股，港股的騰訊(00700)、阿里(09988)、美團(03690)今天升逾3%；

保險行業三大頭部機構—中國平安(02318)、中國太保(02601)、新華保險(01336)當日先後發布關於「堅定支持資本市場發展與提升股東回報/積極回報投資者」的公告，向市場釋放積極信號。中國太平(00966)：上半年業績預告，上半年歸屬於股東淨利潤按年增加約85%-95%。今天升逾8%；新華保險(01336)、中國太保(02601)等均升逾4%。

但中東方向並不太平，當地時間7月19日晚，美國總統特朗普在乘「空軍一號」抵達安德魯斯聯合基地後對媒體稱，為在中東地區國家身亡的三名美軍人員報仇，美軍正對伊朗實施「猛烈轟炸」。當地時間20日凌晨，伊朗伊斯蘭革命衛隊在一份公告中表示，伊朗精準打擊並摧毀位於約旦阿茲拉克地區的20處美軍藏身地點，並打死數十名美軍人員。看這樣子雙方已經升級。布油、WTI原油今早一度升逾3%，其中布油價格觸及每桶91美元，為6月11日以來首次。今天漲得好得是替代能源-煤炭。

上周五板塊聚焦已經提到，霍爾木茲海峽地緣衝突持續擾動煤運及煤價，印尼增產很難轉化為對華出口增量。7月20日，中煤能源、中國神華發布派息增持利好。其中，中煤能源公告稱，控股股東擬5000萬元至1億元增持公司股份。中國神華公告，將保持現金派息頻次，繼續開展中期派息。提到的相關個股中煤能源(01898)、兗礦能源(01171)升逾8%。

煤電一般是聯動的，當前正處於7月18日-23日的新一輪高溫峯值階段，中央氣象台持續發布高溫預警，在2026世界人工智能大會上，國家能源局負責人透露，我國將加快構建新型能源體系，賦能AI發展。大唐發電(00991)、龍源電力(00916)、中國電力(02380)、華能國際(00902)均升逾4%。

AI硬件風向標繼續看韓國，儘管上周韓國監管已出手整治個股槓桿ETF亂象，但韓國股市今天補跌，韓股再度跌至熔斷。導致今天兩地硬件類個股再度走弱。市場只能挖掘應用端，上周Kimi K3重磅推出，拿下全球代碼榜第一，中美大模型差距不斷縮小，而DeepSeek V4正式版，也有望儘快推出，直接催化Token的需求。

港股中國軟件國際(00354)今日正式宣佈與月之暗面正式簽署「登月計劃」之Token分成及聯合創新合作協議。具體來說，就是以中軟國際自主研發的企業智能操作系統AllMeta平台，搭配月之暗面K2.7Code及K3模型及後續迭代版本為核心技術底座，共同推進企業級智能體技術、產品與解決方案在能源電力、金融等行業的創新及規模化商用。簡單理解就是「模型+算力」，達到Token分成目的。今天大漲近23%。

另一個迅策科技(03317)：7月19日宣佈與洪泰基金母公司青島鑫宸科創實業有限公司正式簽署戰略合作備忘錄。這是公司TokenOS操作系統首次系統性、規模性進入私募股權投資領域，加速Token商業場景的落地。又開闢了一條新的賺錢線路，今天大升逾18%。中美釋放緩和信號，外交部：中美雙方就年內元首互動安排保持溝通，中美外長或在馬尼拉舉行會晤。

創新藥情緒好轉，港股通創新藥ETF華寶(520880)上漲3.94%，榮昌生物(09995)昨晚公布，以總金額不低於2500萬元，不超過5000萬元自有資金和/或自籌資金通過集中競價交易方式回購A股，回購的股份擬用於員工持股計劃或股權激勵，今天漲近10%。其它指數成分股中，映恩生物-B(09606)漲12%、康諾亞-B(02162)、君實生物(01877)升逾7%。

根據中國工程機械工業協會發布的最新數據，工程機械行業延續高景氣度，挖掘機與裝載機6月銷量均實現超預期增長，內外需共振支撐行業持續復甦。自年初以來，三一重工(06031)、徐工機械(000425.SZ)、中聯重科(000157.SZ)等頭部企業相繼發布產品調價通知。三一重工(06031)升逾9%，出口勢頭良好的第一拖拉機股份(00038)升逾7%。

據證監會網站，7月20日上午，證監會黨委書記、主席吳清在北京到證券營業部調研並主持召開投資者座談會，與包括大中小散各類投資者的8名代表面對面交流，就促進資本市場穩定健康發展聽取意見建議，後面看有何具體措施出台。

【板塊聚焦】

7月20日韓國濟州論壇，崔泰源公開表態：AI帶動存儲需求每年增長50%-100%，2027年全球存儲供需缺口進一步擴大；全球廠商明年幾乎無新增存儲產能擴張，高端HBM產能長期緊缺，糾正了此前市場「27年產能過剩」的恐慌邏輯，資金集體迴流存儲賽道。

7月20日電，美股存儲板塊盤前震盪走高，美光科技盤前漲4.07%，西部數據盤前漲2.47%，希捷科技盤前漲2.46%，閃迪盤前漲4.32%，SK海力士盤前漲5.36%。

預計刺激港股相關品種：兆易創新(03986)、瀾起科技(06809)、華虹半導體(01347)、中芯國際(00981)。

【個股掘金】

金蝶國際(00268)：AI操作系統靈基催化 海外收入高速增長

金蝶國際於7月19日WAIC世界人工智能大會集中展示企業AI操作系統"靈基"，提出"人設定目標，AI落實執行"的數字員工理念。華住集團近期與金蝶簽署戰略合作協議，共建酒店行業AI智慧財務方案，驗證大客戶拓展能力。公司預計上半年收入按年增長13%至14%，歸屬股東淨利潤約4000萬至6000萬元，實現扭虧為盈。

點評：金蝶國際盈利能力持續提升，主要受訂閱收入快速增長及AI原生產品需求強勁帶動。AI產品體系加速落地。公司是國內唯一入選Gartner雲ERP魔力象限本土廠商，AI代碼輔助、經營智能體全覆蓋，2026年AI生成代碼佔研發70%；全棧信創適配麒麟、統信、達夢、鯤鵬。訂閱SaaS轉型徹底，公司是行業唯一完成全面訂閱化頭部ERP廠商，用友仍大量傳統授權；2025年雲服務收入佔總營收81.6%，訂閱收入增速20%+；ARR(年度經常性收入)40.9億元(2025年)。

大型企業業務高速放量，蒼穹+星瀚2025年收入19.4億，按年+28%；其中訂閱收入5.28億，按年+35.4%；高端集團客戶單價高、續約周期長，對沖中型市場競爭壓力。AI原生全產品線爆發，推出企業AI操作系統靈基，財務、生產、供應鏈、人力全場景智能體；AI自動生成憑證、生產排程、風險預警、經營分析，客戶付費意願顯著提升。

全球化出海第二增長曲線，東南亞、港澳製造業數字化需求旺盛，海外訂閱收入連續多年30%+增速。在手訂單充足，中型企業星空存量基本盤，每年穩定15億+訂閱收入，增速19%。大型集團蒼穹/星瀚高增長增量，訂閱增速35%+，高端客戶大單金額百萬至千萬級。AI增值套件新增增量，2026全年目標10億收入，多為老客戶追加採購。

近期，小摩增持金蝶國際約1394.13萬股，每股作價約7.04港元，涉資約9820萬港元，增持後持股比例升至7.1%。公司雲訂閱收入保持20%左右穩健增速，海外收入高速增長，利潤率持續抬升，盈利規模較2025年有望翻倍，小摩近億港元增持提振市場信心。