全球AI科技拋售潮愈演愈烈。

周五，韓國股市因休市獲得短暫喘息，亞太其他市場繼續崩潰。

早盤，日股率先大跌，台股、港A股緊隨其後。

日經225、台灣加權指數一度重挫逾4%，芯片股成「重災區」。

日股存儲巨頭鎧俠一度狂瀉16%，股價較6月的峯值「腰斬」，市值蒸發至少29.5萬億日元（摺合1817億美元）；台股台積電跌超3%。

恒生科技指數跌超4%，南方兩倍做多三星電子、南方兩倍做多海力士分別跌超17%、15%；AI大模型概念智譜跌超21%，MiniMax跌超13%。

A股創業板指、科創50跌幅擴大至5%，存儲、CPO、PCB等AI硬科技全線下挫。中際旭創跌超10%，新易盛跌超6%，寒武紀、工業富聯跌超5%；德明利連續3日「一字」跌停。

AI硬科技「腥風血雨」

昨夜，美股存儲、半導體板塊重挫。

費城半導體指數單日下跌超4%，7月以來跌超16%。

SK海力士ADR收跌超13%，閃迪跌超12%，希捷科技跌10%，西部數據跌超9%，英特爾、Arm、AMD、博通、美光科技跌超5%。

眼下，亮眼的財報無法拯救美股科技股。

華爾街上演着「業績好小跌、業績差暴跌」模式。

比如，剛公布業績的台積電Q2淨利潤按年暴增77%，昨天美股卻不漲反跌；此前ASML、美光績後股價表現依舊如此。

市場對AI泡沫與資本支出回報的擔憂一直是有增無減。

Ortus Advisors策略師Andrew Jackson表示，美國科技股和AI板塊再次遭遇全面拋售，原因在於台積電的財報未被市場認為足以支撐板塊進一步上漲，反而引發了市場對AI領域過度支出的擔憂。

不過他認為，此輪拋售反映的是AI熱門交易擁擠倉位的集中平倉，而非行業長期基本面的惡化。

除了美股之外，本輪科技股調整最為「刺激」的便是韓國市場。

昨天，韓國監管收緊槓桿ETF引發踩踏。

為遏制市場波動，韓國金融服務委員會(FSC)將暫時叫停個股槓桿交易所交易基金(ETF)的新上市。

監管還將把最低保證金要求從1000萬韓元提高至3000萬韓元(約合20300美元)；單一股票槓桿交易每次最多隻能買入20股。

預計措施將於8月5日開始實施。

過去兩個月，韓國市場密集推出十餘隻單股槓桿ETF，主要以三星電子和SK海力士等權重科技股為標的，向投資者提供標的股票單日升跌幅兩倍的收益敞口。

據韓國資本市場研究院估計，自5月底上市以來，這些ETF每日產生的再平衡交易規模為7000億至2.1萬億韓元。

AI去槓桿，太慘烈！

韓國正在拼命去槓桿。

過去不到一個月，韓國KOSPI從歷史高點9385點跌到6800點，回撤幅度超過27%。

韓國金融監督院數據顯示，截至7月13日，韓國全市場累計超過120萬槓桿散戶賬戶觸及保證金追繳線。

其中32萬至36萬個賬戶已被券商全額強制平倉——本金清零，部分賬戶甚至出現負餘額。

這意味着，每30名韓國成年人中，就有1人面臨爆倉風險。

着眼全球來看，金融市場金絲雀的預警信號已經拉響。

Resona Holdings策略師Hiroki Takei表示，高科技股正在經歷回調，近期半導體股與大盤走勢出現明顯分化。

近期高科技股的波動似乎更多是由供需因素而非基本面因素驅動。

他認為韓國股市因槓桿ETF相關問題大幅下跌，且近幾周日本個人投資者孖展買入顯著增加。

摩根大通分析師最新指出，美股還有「去槓桿空間」，需要三個月才能恢復到4月前水平。

存儲芯片股槓桿ETF的規模與標的市值之比，是所有股票ETF平均水平的三倍，這解釋了為何存儲芯片股波動性遠高於大盤。

更值得警惕的是，即便是整體槓桿股票指數ETF，其比率相對自身歷史也處於高位，說明這不只是個別板塊的問題，而是整個市場的系統性風險。

日前，AI大空頭Ed Zitron也髮長文警告，真正的AI泡沫，本質上就是"OpenAI泡沫"。如果OpenAI最終失敗，它將成為AI時代的"雷曼兄弟"。

他認為不僅會擊穿整個AI投資邏輯，更可能引發數據中心、AI基礎設施乃至全球科技股的大規模重新定價。

不過相比OpenAI本身，Zitron更擔心的是產業鏈的槓桿效應。

過去兩年，美國科技行業掀起了史無前例的數據中心建設潮——微軟、谷歌、Meta、亞馬遜等超大規模雲廠商紛紛提高資本開支，甲骨文、CoreWeave等公司則承擔起越來越多AI算力建設任務。

這些項目大量依賴長期租賃、項目孖展、私募信貸、企業債和大規模資本開支。

高盛也認為，AI基礎設施的天量投入與回報的不確定性之間，正形成一根越繃越緊的橡皮筋。

這場史無前例的資本浪潮能否帶來足夠的回報，已成為市場最關鍵的懸而未決之問。