金吾財訊 | 交銀國際研報指，預期百度(BIDU/09888)2Q26 AI 新業務仍保持高增，唯按年增長略低於1Q26，同時傳統廣告仍然在期內受壓。該機構預計百度2Q26 AI 雲基礎設施收入按年增長~60%（按月11%），主要受GPU雲及千帆MaaS訂購收入增長支撐，AI新業務2Q26收入按年增長32%至130億元（人民幣，下同）。另外，該機構預期在行業競爭及近期宏觀環境下，傳統廣告業務2Q26收入仍將按年下跌27%（按月+1%）至103億元。整體而言，該機構預期百度總2Q26收入按年下跌2.5%，EBIT按年減少6%至30.8億元。期內因人民幣相對美元的升值，該機構預期百度仍將錄得外匯損失，同時預期其它投資出售利潤較少，該機構預計公司2Q26淨利潤按年下跌58%至30.5億元，Non-GAAP淨利潤則為37億元（按年降22.7%）。綜上，該機構下調2026/27年Non-GAAP淨利潤9.1%/8.8%。該機構維持以2026年3倍市銷率作為AI業務的估值標準，傳統廣告業務以1倍市銷率估值，崑崙芯約58%的持股以20倍2026年市銷率估值，加上公司的浄現金及短期投資，該機構以分部估值法，略微下調目標價至170.1美元/166.7港元，維持買入。由於該機構的估值偏向以市銷率為主，所以對盈利預測下調的敏感度較低。另外，自該機構上次更新後，百度股價反彈約15%，該機構認為是市場重新審視崑崙芯分拆上市的價值，以及互聯網板塊重新獲得資金流入所致。該機構認為在百度8月中公布業績前，市場仍需要一定時間消化對百度傳統廣告偏弱的預期，以及觀察AI應用收入能否有加速收入的可能。該機構留意到目前另一利好因素是公司宣佈向港交所申請轉換為雙重主要上市地位，預計轉換可以在今年內完成，獲得雙重主要上市地位後，預期百度港股將被納入至港股通，並對公司流通性及估值有改善作用。