更新了截至收盤時的股價，並在第6段和第22段中添加了評論

Johann M Cherian/Saqib Iqbal Ahmed/Lewis Krauskopf

路透7月17日 - 對於芯片股而言，這是艱難的一周——正是這些股票推動了今年股市的迅猛上漲——這讓從首爾到硅谷的投資者都在質疑：AI熱潮是否槓桿過高，是否發展過快了。

從亞洲到歐洲的投資者紛紛拋售了與人工智能相關的股票以及所謂的「動量股」——正是這些股票在今年的大部分時間裏推動了投資組合的回報。

費城證券交易所半導體指數 .SOX 周五下跌1.6%。本周該指數累計下跌約10%，創下逾一年來的最大單周跌幅。該指數周五收盤較6月下旬的歷史高點下跌略超20%，這一走勢證實其已進入熊市。

「此次回調反映了獲利了結以及市場對AI資本支出可持續性的審查日益嚴格，」BRI財富管理公司投資主管梅多斯（Toni Meadows）表示。「半導體股的估值曾反映出近乎完美的需求——而該領域過去一直具有周期性特徵——因此在經歷快速上漲後，股價遲早會變得脆弱。」

該芯片指數今年以來累計漲幅仍超過60%。

「我認為這與其說是基本面因素，不如說是投資組合的重新調整，以及對那些漲幅過大的股票進行獲利了結，」印第安納州哈蒙德市Horizon Investment Services公司首席執行官卡爾森（Chuck Carlson）表示。

中國初創企業將關注點轉向人工智能支出

分析師們指出了本月行情急劇逆轉的幾個原因。

中國人工智能初創公司Moonshot發布了 (link) 模型，稱其為全球最大的開放權重人工智能系統，這重新引發了投資者對美國科技公司鉅額人工智能投資潛在回報速度的審視。

周四彭博社的一份報道稱，Alphabet旗下的 GOOGL.O 谷歌在發布其最強大的旗艦AI模型Gemini 3.5 Pro方面已比原計劃推遲數月 (link)。

交易員們在7月伊始便遭遇了劇烈波動：儘管今年以來累計上漲近62%，韓國綜合股價指數(KOSPI)上周仍顯示已進入熊市；日本日經指數周五跌入回調區間；歐洲科技板塊在6月創下2001年以來最大季度漲幅後，本周卻成為跌幅最大的板塊之一。

今年以來，追蹤標普500指數中表現持續強勁個股的標普500動量指數（.SP500MUP）曾以超過兩倍於基準標普500指數（.SPX）的幅度跑贏大盤，但在7月回調了11%，而更廣泛的標普500指數跌幅則不到1%。

部分半導體交易所交易基金（ETF）的回撤幅度更為劇烈。Direxion每日半導體看漲3倍ETF（SOXL.P）較6月下旬的高點暴跌逾50%，儘管其年內累計漲幅仍超過200%。

槓桿風險隱憂

該板塊的疲軟引發了市場對投資者持倉過重或槓桿率過高的擔憂。

高盛對沖基金研究主管帕斯誇裏埃洛（Tony Pasquariello）在致客戶的報告中指出，整個市場槓桿率持續攀升，例如散戶保證金水平上升、槓桿型ETF的管理資產規模擴大以及短期期權交易量增加等現象均印證了這一點。

據服務於對沖基金的銀行高管透露，那些通常利用槓桿在市場上進行更大規模操作以提升回報的大型對沖基金，在最近幾周已削減了對頂級人工智能基礎設施企業的持倉。

「投資者在這些股票上過度擴張了頭寸，」南卡羅來納州格林伍德資本（Greenwood Capital）首席投資官託德（Walter Todd）表示。「過去幾個月裏，很多人都認為這些股票只會漲。如果他們借錢買入這些頭寸，那麼他們(可能會) 被強制平倉。」

儘管如此，期權交易員似乎更關注逢低買入並轉向市場中參與者較少的領域，而非完全撤出股票市場。

「投資者總體上是在進行資產輪動，而非全面降低風險，」薩斯奎漢納金融集團（Susquehanna Financial Group）衍生品策略聯席主管墨菲（Chris Murphy）表示。

包括SK海力士、美光科技和閃迪在內的部分最熱門芯片製造商，甚至在午盤時段引發了一些看漲期權交易。

「這表明短期超賣的底部可能已經形成，」期權分析服務SpotGamma的創始人科楚巴（Brent Kochuba）表示。

重挫個股

周五，Nvidia(輝達/英偉達) NVDA.O 股價收跌2.2%，英特爾（Intel） INTC.O 下跌2%，應用材料（Applied Materials） AMAT.O 下跌5.6%。內存芯片公司美光（Micron） MU.O 微跌0.5%，閃迪（SanDisk） SNDK.O 收跌4%。

SpaceX SPCX.O 下跌5.4%，此前「星艦」號第13次飛行測試在最後一刻中止 (link)，給該公司股價帶來了更大壓力——本周該股已跌破135美元的首次公開發行價。

SK海力士在美上市股票 SKHY.O 000660.KS 一度跌破 (link) 發行價，隨後收復失地，最終小幅收高。

目前市場焦點轉向華爾街「七大巨頭」中的兩家企業將發布的財報。Alphabet GOOGL.O 和特斯拉 TSLA.O 計劃於下周公布季度財報，半導體公司英特爾也將同期發布財報。