路透紐約7月24日 - 不斷升級的中東衝突推動油價飆升，並將美債收益率推升至令股市投資者感到不安的水平，市場擔心，迄今主要侷限於債券市場的壓力可能很快蔓延至美國股市。

由於新一輪敵對行動重燃投資者對全球供應中斷的擔憂，而霍爾木茲海峽貿易運輸幾近停滯，本周油價自5月以來首次升至每桶100美元。周五油價回落至略低於100美元的水平。

油價上漲加劇了市場對聯儲局需要加息以遏制通脹壓力升溫的擔憂，推動指標美國10年期公債收益率升至4.71%，創2025年1月以來最高水平。

這令一些投資者擔憂股市的短期前景，而股市迄今纔剛開始感受到壓力。

Cresset Capital首席投資官Jack Ablin表示：「我認為，投資者在很大程度上成功忽視了最初階段的敵對行動影響……但隧道盡頭的樂觀之光似乎正在變得黯淡。」

Ablin稱：「我把10年期美債收益率4.75%左右視為一道分水嶺。」他指出，如果10年期收益率升破4.75%，將開始對股票估值造成顯著衝擊。

原因在於，投資者利用利率來計算企業未來利潤的當前價值。利率越高，未來利潤折現後的價值越低，從而削弱股票的吸引力。

Man Group首席市場策略師Kristina Hooper也對收益率上升感到擔憂。

她表示：「收益率上升很可能很快就會成為問題。30年期美債收益率已升至多年來未見的水平；考慮到通脹擔憂、美國財政可持續性問題以及中東戰爭持續拖延，收益率完全可能進一步走高。」她認為10年期美債收益率5%是一個關鍵關口。

她說：「這並不意味着在達到這一水平前市場不會承壓，但對我來說，這是一個可能產生重大影響的心理關口。」

**AI投資熱潮面臨利率考驗**

今年以來，股市對收益率上升的承受能力強於部分投資者此前預期，標普500指數甚至在6月初還創下歷史新高。人工智能（AI）相關資本支出推動企業盈利穩健增長、前景樂觀，使投資者維持樂觀情緒；與此同時，美國零售銷售強勁、勞動市場穩固等經濟數據表現堅挺，也緩解了市場此前對「滯脹」的擔憂。

Miller Tabak + Co首席市場策略師Matthew Maley在報告中表示：「然而，隨着收益率升至年內新高，這很可能在不久後至少對市場構成一定阻力。」

債券收益率上升不僅提高固定收益資產相對於股票的吸引力，也會增加消費者和企業的借貸成本，從而拖累經濟增長並打壓股市。當前市場寄望於超大規模雲計算公司兌現雄心勃勃的資本支出計劃，而更高的利率可能打亂這一邏輯。

Amova Asset Management Americas首席投資官Peter Graf表示：「對於這些超大規模雲計算公司的首席執行官而言，如今情況會有所不同……如果必須以更高利率孖展，他們原本計劃實施的資本支出是否仍然划算？」

不過，Graf以及其他一些人士認為，現在還不是拋售股票的時候。

其中一個原因是，Graf認為市場對聯儲局進一步加息的預期過於激進。目前聯邦基金利率期貨市場已經計入年底前大約兩次、每次25個點子的加息預期。

Graf表示：「從目前看到的數據來看，聯儲局沒有理由採取鷹派立場並進一步火上澆油，因為這些數據從他們的角度來看並不算太差。」

即便在目前水平下，也尚不清楚支撐本輪股市上漲的盈利增長是否真的面臨威脅。

Tallbacken Capital Advisors首席執行官Michael Purves表示：「如果你無法令人信服地證明每桶100美元的油價和每加侖4.5美元的汽油價格會破壞企業盈利增長軌跡，那麼也就很難為看空股市找到充分理由。」