地緣政治正將油價推向新高，而這場由伊朗戰爭引發的能源衝擊，正在系統性地重塑全球通脹與貨幣政策預期。

據彭博首席新興市場經濟學家Ziad Daoud估算，今年以來地緣政治供應中斷已使油價上漲49美元，相當於當前油價的約一半。

彭博預計，油價飆升將推動全球通脹在2026年第四季度升至4.5%，遠高於2025年第四季度的3.1%。與此同時，市場對聯儲局的預期已從降息轉向加息——目前市場定價顯示，聯儲局不僅可能不降息，甚至有可能加息近兩次。

這一轉變對消費者和投資者均構成直接衝擊：生活成本上升與借貸成本走高的雙重壓力正在疊加，而特朗普政府最初寄望於廉價能源與寬鬆貨幣政策的施政邏輯，已被這場戰爭徹底打亂。

霍爾木茲海峽封鎖，供應衝擊貢獻49美元漲幅

美國與伊朗已連續12天互相發動打擊。

德黑蘭試圖將對霍爾木茲海峽的控制正式化，華盛頓則致力於打破這一封鎖，雙方博弈的結果是這條全球最重要的能源航運通道幾近關閉。

據彭博數據，霍爾木茲海峽的船運流量在6月下旬短暫回升後再度驟降，目前已令全球約10%的石油供應陷入中斷。與此同時，戰火蔓延至紅海，胡塞武裝開始襲擊沙特油輪，威脅到另一條承載全球約5%原油流量的替代航運通道。

兩條關鍵航線同時承壓，使全球石油供應面臨前所未有的雙重瓶頸。彭博估算，上述供應中斷合計已為今年油價貢獻了49美元的漲幅。

需求走弱部分對沖，但緩衝空間有限

需求端的疲軟在一定程度上充當了戰時供應短缺的"減震器"。彭博估算，需求下滑已使布倫特原油價格在2026年承壓約10美元。

消費者的應對方式主要體現在兩個層面：一是燃料替代，轉向替代能源；二是整體壓縮能源消耗，亞洲地區的需求調整尤為明顯。此外，庫存釋放也在一定程度上填補了供應缺口，以儲備油替代缺失的現貨供應。

然而，需求側的自然收縮與庫存緩衝終究難以完全抵消供應端的結構性損失。在供應衝擊持續擴大的背景下，這一緩衝機制的邊際效果正在遞減。

通脹預期重估，降息窗口關閉

這場戰爭已對全球經濟造成顯著衝擊，並從根本上改變了市場對貨幣政策路徑的判斷。

戰爭爆發前，市場普遍預期聯儲局將啓動降息周期。而隨着油價持續攀升推高通脹預期，市場定價已轉向加息方向——目前隱含的加息幅度接近兩次。消費者將同時面臨生活成本上漲與借貸利率走高的雙重壓力。

從政策背景看，特朗普重返白宮後明確尋求廉價能源與低利率的政策組合。2025年底，油價下行與降息預期曾同時觸手可及。然而伊朗戰爭的爆發令兩大目標雙雙落空——這場由其主導發起的戰爭，最終未能兌現其所期望的任何一項經濟紅利。