7月21日，在全球投資者屏息以待科技巨頭財報之際，美股市場正遭遇地緣政治風險與AI估值重估的雙重夾擊。Seeking Alpha分析師Damir Tokic指出，當前市場被兩大主題主導——油價驅動的通脹衝擊與人工智能(AI)交易，科技股在關鍵財報公布前持續處於謹慎的「觀望模式」。

「當前，科技板塊處於觀望狀態，其餘板塊則正在遭遇拋售，」Tokic表示，「而在油價上漲與科技財報臨近的雙重壓力下，標普500指數面臨的下行風險不容忽視。」

油價突破90美元，通脹陰影再度籠罩

中東局勢急劇升溫成為本周市場最大變數。美軍連續第十個夜晚對伊朗發動打擊，伊朗則對多地美軍基地實施打擊。霍爾木茲海峽航運受到明顯影響——數據顯示，上周日僅有少量船隻通過該航道。伊朗宣佈再次關閉霍爾木茲海峽，美國也同步恢復對伊朗的海上封鎖。

供應風險推動國際油價大幅攀升。7月17日，WTI期貨價格收於82.5美元/桶，布倫特原油期貨收於88.1美元/桶，較6月末分別上漲18.7%和20.8%。而到了7月20日，布倫特原油更是一度突破91美元/桶。

油價的持續攀升重新點燃了市場對通脹與加息的擔憂。AMP投資策略主管Shane Oliver警告，如果霍爾木茲海峽長期關閉、戰爭進一步升級，「油價可能需要升至約每桶150美元，才能通過壓低需求來匹配供應下降」。

AI交易面臨「生死大考」：Alphabet財報成關鍵風向標

在油價衝擊之外，AI交易正面臨一場關鍵考驗。谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)將於美東時間周三盤後公布第二季度財報。

Alphabet被普遍視為AI競賽中的贏家，其一季度營收已連續第三個季度突破1000億美元大關，按年增長22%至1099億美元，淨利潤按年飆升81%至創紀錄的626億美元。其中谷歌雲表現最為突出，營收按年增長63%至200億美元，在主要雲服務提供商中增速最快。

然而，市場的關注焦點已轉向AI資本支出。Alphabet一季度資本支出按年增長107%至357億美元，2026財年預期已上調至1800億至1900億美元。Hennion & Walsh Asset Management首席投資官Kevin Mahn警告，如果Alphabet釋放任何削減AI投資預算的信號，都可能在整條AI產業鏈引發連鎖反應。

Tokic指出，任何AI資本支出停滯的跡象都可能加速他所說的「AI泡沫破裂」——這一預期已經在半導體股票中被定價。

事實上，芯片股已先行大幅調整。費城半導體指數上周下跌約10%，創一年多來最大單周跌幅，較6月曆史高點已回撤超20%，正式進入技術性熊市。Turning Point Market Research數據顯示，半導體股票中處於短期「雙重趨勢」買入信號的比例已從一個月前的91%暴跌至24%，創2010年以來最劇烈的惡化幅度。

全球AI及半導體股的下跌正在形成共振。日經半導體股指數較高點已下跌三成;韓國KOSPI指數自6月22日高點以來已下跌25%，更因槓桿ETF踩踏導致超過120萬散戶賬戶觸及保證金追繳線。

通脹高企：是「政策選擇」而非經濟必然

穆迪分析首席經濟學家Mark Zandi則從政策層面發出警示。他指出，持續高企的通脹——目前仍運行在3.5%左右，遠高於聯儲局2%的目標——這在很大程度上是政策選擇的結果。

儘管美國6月CPI按年已從4.2%的高位回落至3.5%，核心CPI降至2.6%，但中東局勢再度推高能源價格，通脹前景仍充滿不確定性。Zandi此前警告，如果通脹預期持續上升，聯儲局可能被迫進一步加息，甚至不惜冒引發全面衰退的風險。

期貨市場數據顯示，交易員已押注年底前聯儲局累計加息約29個點子，9月加息概率約為60%。與此同時，美國30年期國債收益率重新突破5%的心理關口，這一水平往往吸引資金從股市流向固定收益資產。