來源：金十數據
兩大全球核心原油運輸通道同步承壓。摩根大通最新研報測算指出，衝突持續時長是決定油價的核心變量，若斷供1個月布油將站穩在94美元，若持續3個月將衝至114美元。
中東局勢持續升級，全球石油供應風險再度升溫。摩根大通認為，隨着霍爾木茲海峽和紅海兩大關鍵能源通道同時受到威脅，油市緩衝空間正在快速收窄，衝突持續時間將成為決定油價走向的關鍵變量。
摩根大通全球大宗商品研究主管娜塔莎·卡涅娃（Natasha Kaneva）團隊在最新報告中表示，如果衝突僅持續一個月，布倫特原油月均價格可能維持在約94美元/桶附近；但隨着庫存緩衝不斷減少，後續每增加一個月的供應擾動，都可能推動布油月均價格上漲約7至8美元。
該團隊預計，若供應中斷持續三個月，布倫特原油月均價格可能升至約114美元/桶。
報告指出，當前油價上漲仍包含一定地緣政治溢價。周四，布倫特原油期貨一度上升逾過7%，突破100美元/桶，為兩個月來首次站上這一水平，原因是也門胡塞武裝宣佈襲擊兩艘沙特油輪，加劇市場對紅海航運安全的擔憂。
此次油市震盪的核心在於，全球兩條重要原油運輸通道同時面臨風險。霍爾木茲海峽是全球最重要的石油運輸咽喉之一，衝突爆發前約五分之一全球石油供應經過該地區。與此同時，紅海南端的曼德海峽也是連接中東與亞洲市場的重要航線。
摩根大通指出，目前霍爾木茲海峽原油運輸量仍明顯低於衝突前水平，而沙特此前為了繞開霍爾木茲海峽關閉風險，將大量出口轉移至紅海方向，如今這一替代路線也受到胡塞武裝威脅。
報告稱，油市此前能夠維持穩定，很大程度依賴需求下降對供應損失的抵消。自衝突開始以來，全球石油供應減少約1110萬桶/日，而需求下降約510萬桶/日，抵消了約46%的供應缺口。
但摩根大通警告，這種平衡難以長期維持。「每增加一個月的供應中斷，都需要從不斷減少的可用庫存中釋放更多石油。」卡涅娃團隊表示。
能源供應風險也可能進一步傳導至消費者端。摩根大通預計，如果供應擾動持續一個月，美國汽油均價可能升至約4.20美元/加侖；若持續兩個月，汽油價格可能重新突破4.50美元/加侖。美國汽車協會（AAA）數據顯示，目前美國汽油均價約為4.10美元/加侖。
與此同時，Capital.com高級市場分析師丹妮拉·哈索恩（Daniela Hathorn）表示，紅海航運受阻以及霍爾木茲海峽緊張局勢，正在重新推高原油市場的「地緣政治風險溢價」。
她指出，商業船隻遭襲進一步加劇了市場對全球貿易和能源安全的擔憂，「地緣政治風險短期內難以消退，能源市場仍將保持緊張，通脹壓力也將持續。」
瑞銀全球財富管理（UBS Global Wealth Management）大宗商品策略師喬瓦尼·斯塔諾沃（Giovanni Staunovo）表示，市場可能高估了中東供應恢復速度。
「產量恢復過程可能比市場預期更慢，因為需要更多船隻進入該地區。」斯塔諾沃稱。
儘管供應風險增加，機構認為油價長期上漲空間仍有限。瑞銀預計布倫特原油將在年底回落至85美元/桶。
摩根大通也指出，如果衝突能夠快速緩和，油價可能受到需求疲弱和庫存調整影響而回落；但如果霍爾木茲海峽和紅海航線持續受擾，油市將面臨更大的供應壓力。
當前，市場關注的焦點已經從「供應是否受到影響」，轉向「供應中斷還能持續多久」。對於全球能源市場而言，未來幾個月的衝突走向，將直接決定油價是否邁向更高區間。
責任編輯：劉萬里 SF014