金吾財訊 | 網易(NTES)盤中反覆下挫5.74%，最新報122.12美元，成交額3741.50萬美元。消息面上，港股周三科網股整體疲軟，持續拖累網易美股盤中表現。截至港股市場收盤，網易(09999)跌7.39%，騰訊控股(00700)跌7.05%，快手-W(01024)跌5.32%，嗶哩嗶哩-W(09626)跌4.93%。伯恩斯坦新近研報稱，網易《燃魂》(Sea of Remnants)將於7月23日國內上線，預計股價屆時可能出現一定回調，但下半年營收低基數、加速回購、南向資金納入預期以及《Ananta》後續消息，構成較為清晰的催化劑路徑。伯恩斯坦回測數據顯示，過去10年網易回購加速與隨後股價表現之間存在高度相關性。中金公司此前研究判斷，公司2Q26 整體穩健，《夢幻西遊》PC遞延收入等增益收入端表現。但考慮到旗艦產品新版本/活動更新節點靠近6 月末，預期更多增量貢獻有望在3Q26體現。毛利率方面，受益於自研高毛利PC遊戲收入佔比提升及渠道分成成本優化，預計2Q26 仍將維持在較高水平，支撐核心盈利能力。淨利潤端，預計內生經營性利潤增長動能較強，但部分受投資損失、匯兌損失等階段性負向影響。新品方面，《無限大》《歸唐》《詭影藏鋒》等儲備產品構成2027 年及以後的核心產品矩陣，我們認為網易新品周期將啓，有望驅動盈利增長。交易層面，網易近期陸續獲南向資金增持(港股通佔自由流通股本比例從2026/7/3 的0.14%升至7/16 的1.97%)，位居港股通成交活躍榜前列。短期看，流動性改善信號明確；中長期看，投資者結構多元化、疊加新品周期將啓，資金面與基本面有望形成共振。