金吾財訊 | 國海證券發布研報指，康諾亞-B(02162)發布2026年上半年業績預告，公司核心產品商業化進入全面提速階段，並實現歷史性扭虧為盈。

核心產品康悅達（司普奇拜單抗）銷售收入超過人民幣3.9億元，按年增幅超132%。該產品的三項已獲批適應症及兩種包裝規格自2026年起全部納入國家醫保目錄，醫保支付標準為人民幣1039元/支，顯著提升了藥物可及性與可負擔性，驅動市場滲透率持續提升。公司商業化團隊已超500人，覆蓋全國1600餘家醫院及260多個城市。

報告期內，公司預計實現淨利潤不低於人民幣12億元，對比去年同期約7900萬元的虧損，實現歷史性扭虧為盈。該業績主要受三大因素驅動：一是第二季度收到出售Ouro Medicines少數股權合計等值2.57億美元的首付款，確認為約人民幣16.8億元的其他收益；二是第一季度收到來自阿斯利康(AZN.US)支付的CMG901項目里程碑款，摺合人民幣約2.2億元；三是核心產品康悅達銷售收入顯著增長，以及公司費用管控取得成效。

展望未來，公司預計將持續獲得BD收入分成及康悅達銷售放量。國海證券維持「買入」評級，預計公司2026/2027/2028年收入分別為12.80/18.45/27.68億元，對應PS估值16.5/11.4/7.6倍。

風險提示：創新藥研發存在臨床失敗、審批延遲、競爭加劇、合作變動、政策調整及商業化不及預期等風險，公司股價可能因相關因素波動。