來源：金十數據

聯儲局將在當地時間7月28日至29日召開政策會議。會議臨近之際，掉期市場顯示，交易員認為該央行7月加息25個點子的概率約為30%，維持利率不變的概率為70%。

經濟學家的判斷明顯更一致，彭博調查的76位經濟學家全部預計，聯儲局將把借貸成本維持在3.5%至3.75%的區間。

上周公布的數據顯示，美國6月CPI月率六年來首次錄得負值，債券交易員一度認同利率將保持不變。美伊衝突隨後再度升級，油價重新上漲，加息預期也逐步升溫。

利率掉期目前已完全計入9月底前加息25個點子的預期，並顯示聯儲局到明年3月前將加息超過兩次。

不過，RJ O’Brien董事總經理John Brady仍不認為7月會議會採取行動，「我仍然不認為聯儲局下周會加息，但市場在告訴我，這次決議的懸念比我預想的要大得多。」

上一次市場對聯儲局會議結果存在類似分歧是在2024年9月。當時，交易員無法確定聯儲局會降息25個點子還是50個點子，鮑威爾最終選擇了更大幅度的降息，以支持疲軟的勞動力市場。

沃什改變溝通方式，市場失去明確指引

當前的市場模式意味着，沃什已經開始在金融市場上留下了自己的印記。

沃什5月就任以來，持續承諾廢除聯儲局預先暗示利率路徑的慣例。他認為，隨着經濟狀況變化，前瞻性指引會給決策者造成不必要的限制。

Bianco Research總裁兼宏觀策略師Jim Bianco表示：「沒有前瞻性指引意味着我們將經常看到20%、30%、40%的加息概率。」他補充稱：「市場正在向這種新的思維方式過渡。」

提前指引減少後，準確預測聯儲局行動的交易員可能獲得更高收益，判斷錯誤者則會遭受更大損失。臨近會議仍存在明顯分歧的情況，今後可能在沃什領導下更加常見。

沃什已經明確表示，有必要控制自疫情以來持續高於聯儲局目標的通脹。交易員因此相信，聯儲局會在今年年底前加息，分歧主要集中在具體時間。

上周，沃什在國會進行了為期兩天、總計超過5個小時的作證，但沒有為7月會議提供太多指引。他承諾，聯儲局內部將進行一場「家庭內部爭論」，以作出最佳決定。

沃什減少政策預告，為利率決策保留了更多靈活性。此前歷任聯儲局主席幾乎會提前「劇透」利率行動，這種靈活性因而受到明顯削弱。

與此同時，沃什也讓出了部分設定市場預期的權力。交易員只能從其他聯儲局官員的言論中填補信息空白，未來政策意外和市場波動的風險由此增加。

多位官員暗示維持利率，本月會議或現多張反對票

聯儲局理事沃勒7月13日表示，即將公布的6月通脹數據可能使他傾向支持短期加息。但該數據最終表現疲軟，意味着沃勒將繼續保持耐心。

兩天後，聯儲局理事庫克表示：「如果我們很快沒有看到通脹放緩的跡象，我準備採取行動。」這表明她目前願意維持利率不變，但對通脹的容忍度很低，可能隨時轉而支持加息。

副主席傑斐遜上周四表示：「如果在實際通脹沒有很快開始降溫的情況下，我認為重新考慮我們當前的政策立場可能是合適的，以確保我們履行實現價格穩定的承諾。」

傑斐遜講話後至7月政策會議前，沒有重大通脹數據公布。其表態意味着其暫時不傾向於調整利率，但若7月和8月通脹數據過熱，聯儲局將高度警惕改變政策路線。

傑斐遜在沃什領導下所扮演的具體角色仍在逐漸明朗。由於這番信息來自聯儲局「二把手」，其政策分量尤為突出。

部分官員已經釋放了可能投下反對票的信號。達拉斯聯儲主席洛根表示，她傾向於「適度上調」利率。

在聯儲局進入會前靜默期的最後一天，克利夫蘭聯儲主席哈瑪克發文稱，其商業聯繫人認為通脹具有「廣泛的」基礎。她同時表示，將以開放的心態參加會議。

這些表態指向的7月會議很可能是：維持利率不變，出現幾張反對票，並警告通脹必須下降，否則今年晚些時候可能加息。