二季度以來，商業銀行在新發債券承銷中，自營認購債券積極性顯著上升。

　　據企業預警通統計，2026年7月13日至17日，共有256只新發行債券披露了承銷商自營認購信息，發行總規模達2455.04億元；其中，承銷商自營獲配規模合計789.77億元。從機構認購活躍度來看，興業銀行最為突出，共認購債券36只。

　　從承銷商自營認購債券情況來看，二季度以來，銀行自營認購債券數量明顯增加，部分銀行多次躍居當周認購數量的前列。根據企業預警數據，2026年4月至7月17日，興業銀行認購債券107只、中信銀行認購債券73只、江蘇銀行認購債券25只。

　　蘇商銀行特約研究員高政揚指出，目前銀行在新發債券承銷的自營認購中佔據核心地位，部分機構自營配售金額佔其承銷總額的比例已超過10%。

　　一般而言，在承銷商主承銷的債券發行中，如果市場認購不足，承銷商有時會用自營資金「包銷」一部分份額，保證發行順利完成。但近年來，為何銀行機構作為主承銷商在自營認購新發債券上積極性越來越高？

　　郵儲銀行研究員婁飛鵬分析認為，主要原因是信貸需求疲軟迫使銀行轉向債券配置。

　　高政揚表示，這一格局的形成主要受三重因素推動：首先，資產荒加劇導致優質資產供給不足，新發債券認購成為銀行填補配置缺口的重要通道；其次，低利率環境持續存在，銀行通過搶先鎖定相對收益的訴求強烈，債券承銷業務逐步從單純的中間業務升級為與自營投資協同聯動的資產獲取工具；最後，銀行在資金體量與負債成本上具備優勢，相較於券商，其資金成本更低，使其在配置中更具主動性。

　　婁飛鵬進一步指出，短期內高比例自營認購延續的可能性較大，主要是因為信貸需求不足、資產荒延續等結構性因素仍在支撐這一模式。

　　高政揚強調，短期內受資產荒與低利率趨勢延續影響，銀行配置需求持續旺盛，高比例自營認購或將維持階段性高位；但後續隨着信貸需求修復、優質資產供給增加，自營認購比例或逐步回落。

　　隨着銀行增持自營承銷債券規模持續上升，其對業務所產生的影響正逐漸顯現。高政揚指出，一方面承銷端通過投承聯動增強客戶黏性，提升市場競爭力與項目獲取能力，投資端拓寬優質資產獲取渠道；另一方面信用風險與利率風險集中度隨之上升，後續或將推動銀行自營賬戶逐步向交易型、多元化配置轉型，這對資產負債管理能力提出了更高要求。

　　婁飛鵬分析認為，承銷業務正倒逼商業銀行向「商行+投行」轉型，聚焦科創債等創新品種，投資業務從配置盤向交易盤轉型。但他也提醒，這種轉型中「短融長投」的錯配可能加劇利率風險，更需要機構進行差異化競爭。

（文章來源：中國經營報）