「我準備迎接人生中最好的一個夏天。」

3周前，這是不少韓國股民對未來的共同期待。半導體股持續上漲、槓桿ETF交易火熱，牛市情緒迅速蔓延，越來越多人相信，韓股正成為普通人實現階級躍遷的「快速通道」。

韓國年輕人政浩在這股熱潮的感染下，抱着做短線「賺一把快錢，見好就收」的心態跟着入了場。沒想到，僅隔半月，市場急轉直下。

半導體股暴跌、券商啓動連環平倉，大量依賴槓桿交易的個人投資者遭受重創，其中約62%是像政浩一樣的年輕散戶。

在鳳凰網《風暴眼》近日接觸的多位投資者中，有人因加槓桿爆倉，退掉原本租住的全稅房，搬進了簡陋的格子間，每日靠精神藥物維持情緒；有人消費降級，午餐只喫12元的鹼水面包；也有人趕在崩塌前及時兌現了收益；有人為市場情緒付出沉重代價，卻依然堅信產業邏輯。

01 喫藥維持情緒，退全稅房還債

7月13日，買入掛鉤SK海力士和三星電子的2倍槓桿ETF後第20天，政浩爆倉了。

當天收盤後，他點開「 Naver證券」（네이버증권）APP，一則快訊彈出來：「SK海力士在首爾股市盤中暴跌逾15%，韓國股市重挫9%觸發熔斷。」

政浩的半邊身子突然僵住，動彈不得，他只感到，「麻麻的，好像有100萬隻螞蟻在咬我」。

這一天，成了韓國股市的「黑色星期一」。

韓國金融投資協會7月14日發布數據顯示，7月1日至10日，韓國券商因客戶交易未能按期結算引發強制平倉，涉及股票規模合計4258億韓元，摺合2.849億美元。

其中平倉壓力集中顯現於7月9日、10日。

爆倉後，政浩一夕之間背上了近百萬人民幣的債務。為了償還滾雪球般的債務和維持基本生活，他退掉了原本租住的全稅房，將租房保證金（押金）用於抵債。

全稅房，是韓國獨有的一種住房租賃制度——租客一次性交給房東一筆相當於房屋市值 50%-80% 的鉅額保證金，之後兩年租期內不用付月租，期滿房東全額退還保證金。這相當於借給房東一筆無息貸款。

在寵物店工作的政浩，日子雖不算富足，但也沒有什麼生活壓力。他租住的這套一室一廳全稅房，保證金約46萬（1億韓元）。在當地，能住進這樣的公寓，說明「過得還不錯」。

而如今因炒股欠了外債，他只能收拾行囊，搬進韓國最底端住房——「考試院」。

「就是格子間，」政浩無奈道，「沒有窗戶、衛生狀況很差，但對於我這種沒錢又很困難的人很適合，因為不需要保證金。」

圖源：韓國租賃網站

突如其來的債務重壓和巨大生活落差讓政浩陷入絕望，有一陣子，他上班時感覺眼前有無數個圈在轉。下班後想好好睡一覺，但只要閉上眼，他的腦子裏都是這些轉動的圓圈。「真想一鍵格式化。」

「有時候甚至會閃過輕生的念頭」，政浩悄聲說，但一想到家人，日子還是得過下去。於是，他去精神科開了些藥，只能依靠喫藥勉強維持情緒。

有時看着店裏的小動物們，他有一刻抽離，「這世界的絕大部分還是很美好」，但下一秒又再度陷入極度悲傷的情緒中。

據報道，在這一輪平倉潮中，約32萬至46萬個散戶槓桿賬戶被全額強制平倉，投資者本金全部虧損，像政浩這樣背上債務的散戶不在少數。

不只是韓國本土，在中國內地、中國香港等地，韓國股市的劇烈波動也深刻影響着跨國散戶的生活。

鳳凰網《風暴眼》近日走訪所在城市的「韓國人社區」，附近商戶介紹，過去熱衷於「精緻生活」、「血液流淌着美式咖啡」的在華韓國人，一部分開始出現「消費降級」。

社區周邊的餐廳服務生告訴鳳凰網《風暴眼》：「我們這裏主要的客人以韓國人為主。套餐定價偏高，一般午餐都要消費60元至70元左右，他們很愛來這裏坐坐，談談工作。

但最近，不少韓國客人的臉色都不太好。服務生說，「雖然我聽不太懂韓語，但那幾個熟悉的詞總能聽到。比如‘西八’（髒話）、‘股市’、‘AI’、‘三星’、‘美國’……」

「現在的韓國客人好像突然不願意花錢了。」服務生對鳳凰網《風暴眼》表示，他們有的還是坐在餐廳喫飯，但已經從60元的午餐套餐降級成一個12元的鹼水面包加上一杯12元的美式，有的只是坐在外場聊幾句就匆匆離開。

02 「準備迎接人生中最好的一個夏天」

政浩此前從沒有過長期投資經驗。這一次，他更多地體驗到的是一種情緒的感召。

早在2025年10月，三星電子和SK海力士與OpenAI「星際之門」項目敲定供貨合作意向，就確立了AI存儲超級周期的基本面預期。

而這樣的產業基本面，加上政策方向、資金流向、市場情緒，重重信號全部指向「繼續漲」的股市行情。

市場上到處充斥着暴富神話和雞湯：「A先生入獄6年，今年5月出獄時，持倉股票大漲402倍」「這是一生一次的行情」「韓國只分為兩種人，一種是買了SK海力士股票的，一種是沒有買的」……

於是，無論男女老少，無論本土還是跨國，掀起了全民炒股的熱潮。截至年初，韓國股票交易活躍賬戶已突破1億個，而韓國總人口約5180萬人，相當於平均每人有約2個證券賬戶。

當身邊的朋友紛紛湧入股市後，政浩也坐不住了。他試圖做短線「賺一把快錢」，剛開始，一路走高的行情也讓他嚐到了甜頭，他甚至一度覺得自己是做投資的「天選之子」。

但在「All in一定賺大錢」的盲目樂觀下，政浩忍不住借貸加槓桿投了進去，結果卻迎來了毀滅性的暴跌。

在5月27日上市的槓桿ETF包裝下，普通人自動過濾了風險，只看見「趕上AI時代」的暴富可能，缺乏風控的倉位瞬間被碾得粉碎。

內地赴港工作的Jasmine，同樣被FOMO（害怕錯過）的投資情緒裹挾，也成為恐慌性入場大軍的一員。

Jasmine一家都是「老股民」，這個家庭甚至專門建有炒股討論群，只是，家人平日裏常勸說身為「股市小白」的Jasmine不要購買高風險個股，建議她配置普通ETF。但韓股市場的「造富神話」不斷在她腦海中喧騰，她想賭一把。

Jasmine觀望了一陣子港股掛鉤的兩倍做多 SK 海力士標的，眼睜睜看着股價從80、90韓元一路攀升至180韓元以上的高位。

社交平台上，韓國網民仍在激動狂歡，大意是「舉國同慶，馬上要迎接人生最美好的一個夏天」，在這種極度亢奮的市場氛圍感染下，三周前，Jasmine 認定這是「最後一次買入飛升的車票」，選擇在極高位「重拳出擊」。

隨後接踵而至的，是毫不留情的暴跌與套牢。現在，她不僅被兩倍做多海力士的標的深套，同期買入的比特幣概念股與光通信芯片股更是幾乎「全軍覆沒」。

「一塌糊塗」，一場財富似乎觸手可及的投資像夢一樣破滅了，jasmine回過頭去看，只擠出這四個字。

如今，她不好意思向家人攤牌賬面虧損，只能硬撐着。「除了海力士還有一絲希望，其他兩隻股票我覺得已經徹底沒救了。」她說。

03 賭局落幕：「投資方向沒錯，只是節奏錯了」

韓國市場的這輪波動，遠超投資者的預期。

在韓國本土論壇 Naver Blog 上，一位有着十餘年股齡的老散戶感嘆：「韓國股市等於‘賭場’一詞並非浪得虛名。基本面在極度集中的市場中蕩然無存，波動性堪比加密貨幣。我投資股票十多年，從未見過這樣的市場。」

（圖源：韓國博客平台Blog.Naver上博主「rmsgud2007」）

被捲入漩渦中心的，絕大多數是上了槓桿的散戶，像狂熱的賭徒一樣傾盡所有。而真正賺到錢的，要麼倉位控制得好，要麼見好就收。

韓國人星星是鳳凰網《風暴眼》接觸的為數不多成功賺到錢的本土投資者，他在漲幅逾40%時便提前「落袋為安」。

（受訪者星星供圖）

星星自稱是「社會初年生」（日韓語境指剛步入職場、邁入社會的年輕人）。他從事市場營銷行業，手頭積蓄不多，這反而強化了他的風險兜底意識，「就算是把工資全部投入股市，也虧不了太多」。

他每個月只把工資的40%投入股市。即使在「全民炒股」的熱潮下，星星依然堅持自己的節奏，「堅決不要上槓杆，還是每月固月供資最為保險。」

即便現在半導體板塊因為暴跌哀鴻遍野，星星也沒有選擇盲目抄底。

「半導體板塊跌了，那下一個有望因為 AI 興起而上漲的是什麼？我去分析這一波里真正獲利的公司，然後我要去買那些因此受惠的公司。」他對鳳凰網《風暴眼》說。

他繼續總結着自己的經驗：「買股票最好是能長期持有，固月供資，買相對穩定的企業。不要想着短時間內賺大錢，更不要把所有的錢都放在同一個口袋裏。」

香港本地投資者 Angie擁有豐富的美股實盤經驗，自認並非盲目追風的炒作客。他經過嚴密的產業邏輯分析後，將摺合約30萬元人民幣的本金進行韓國市場配置，其中三成砸向了韓國半導體資產。

但產業邏輯和經驗最終沒能敵過劇烈的市場情緒衝擊。

由於資金集中度過高、散戶情緒極度敏感，韓國半導體板塊在基本面並未惡化的背景下遭到了無差別殺估值，Angie在韓國市場的持倉出現浮虧，摺合人民幣近10萬元。

好在出於對跨市場風險的敬畏，他從一開始就堅持不使用槓桿，全額以現金倉位入場，因而沒有損失過多。

「我美股經驗比較多，韓國市場反而還是新手，這部分交了不少學費。」Angie對鳳凰網《風暴眼》直言，「韓國市場和美股還是很不一樣。韓國很多股票波動特別大，資金情緒也比較明顯。」

現在回頭看，他覺得當初的投資方向可能沒錯，但買點和節奏判斷得不夠好。

他依然相信，產業邏輯還在。「現在全球AI投入並沒有停，微軟、Meta、Google這些公司還在持續投數據中心，算力需求還在增長。」

「GPU負責計算，HBM負責高速傳輸數據，這兩個基本是綁定的。只要英偉達這些GPU繼續賣得好，對HBM的需求就不會差。」Angie說，「當然，股價不一定跟着產業一起走。現在市場最大的擔心是估值太高、AI投資會不會放緩，所以波動特別大。我覺得如果後面企業業績還能兌現，還是有機會慢慢解套。」

針對引發股市波動爭議的單一股票槓桿 ETF，韓國政府也表示將研究追加完善措施。

當地時間7月16日下午，韓國金融服務委員會（FSC）宣佈針對單一股票槓桿ETF的監管措施。具體細則涉及單一股票槓桿交易保證金要求的上調，且僅認可現金作為保證金。此外，韓國將禁止新的單一股票槓桿產品上市。

隨後，韓國總統室政策室長金容範（Kim Yong-bum）表示，政府暫時不考慮將槓桿 ETF 等衍生產品強行退市。目前單一股票槓桿 ETF 規模已超過 10 萬億韓元，若強行退市「本身將對市場造成巨大沖擊」。

對於已經深陷股災中的投資者來說，政策調整終究無法抹去已經發生的虧損。

或許是自我寬慰，或許是咬牙堅持，上述韓國論壇上，那位將韓股比作賭場的老散戶，個性簽名寫着這樣一句話：

「今天的艱難，是為了明天的輕鬆。」

（圖源：韓國博客平台Blog.Naver上博主「rmsgud2007」）

(應受訪者要求，文中人物均為化名)