智通財經APP獲悉，招商證券發布研報稱，AI科技行情主導2026上半年，家電消費需求國補刺激邊際效應遞減、成本端受制於大宗原材料價格上漲、同時面臨人民幣升值壓力，表現板塊整體承壓。展望下半年，該行建議兩手準備：科技成長共振主題，紅利資產託底防禦。

招商證券主要觀點如下：

家電行業2026年上半年跑輸大盤

截至6月30日，家電板塊升跌幅+4%，全行業排名第16名，該行總結主要因素來源於成長風格偏好(TMT交易佔比提升)、內銷國補刺激退坡(2025年618後部分地區補貼資金額度短缺)、海外美伊戰爭發動(大宗原材料價格上漲)多重因子共振。

科技成長：顯示玻璃基+3D打印+兩輪車+戶儲

圍繞中報超預期方向，該行建議重視顯示領域TCL電子、海信視像，上游面板/玻璃基載板京東方、TCL科技，卡位AI先進封裝技術前沿。3D打印1-4月海關統計出口按年增長100%，桌面級3D打印機首次進入擴大消費「十五五」規劃，消費3D打印機破圈時刻到來。兩輪車以濤濤、春風為代表的出海公司，上半年持續引領行業發展，內需面臨新國標落地陣痛期，期待電切油帶來加速度。戶儲方面，歐洲陽台儲能在英國放開安裝限制、荷蘭淨計量政策退出帶動下，需求呈現爆發，霍爾木茲海峽牽動歐洲家庭能源賬單，陽台儲能潛力有望加速釋放。

紅利資產：國際化步入收穫期，資本開支下行派息意願上升

家電紅利資產的系統性估值提升，本質上在交易現金流改善(競爭格局穩定、資本開支下行)、長期無風險利率下行(派息意願提高)、ROE盈利改善(製造出海)。隨着外圍戰事再起，科技行情進入下半場波動加大，市場部分資金有望風格切換佈局紅利資產防禦。家電國內競爭格局趨穩、海外產能佈局趨於完善、大規模併購減少，頭部白電和黑電企業整體資本開支進入下行周期，國際化佈局進入收穫期，長期自由現金流改善幫助下，公司可以提高支付股東股利、回購股票，契合市場對股息率和回報確定性的追求。

投資建議：把握中報業績超預期，期待價值迴歸

1)科技成長方向推薦TCL電子/海信視像/玻璃基方向TCL科技;3D打印創想三維，關注思看科技、家聯科技;兩輪車濤濤車業/春風動力;戶儲安克創新/華寶新能;工具泉峯控股/創科實業/巨星科技。2)紅利資產，推薦白電龍頭美的集團/格力電器/海爾智家，民用電工公牛集團、小家電蘇泊爾。

風險提示：上游原材料成本上漲、人民幣大幅升值、出口貿易摩擦。