【解剖大盤】

港股今天表現還可以，恒指漲了1.28%，儘管科技股出現調整，但幾大巨頭穩住了局面。

美國軍事行動的顯著升級，當地時間21日，美軍出動一架B-1遠程轟炸機，對伊朗伊斯蘭革命衛隊的目標實施了打擊。消息人士透露稱，當前美國正向中東地區增派軍力，為特朗普擴大對伊朗的衝突提供更多軍事選項。特朗普威脅打擊伊朗基礎設施，胡塞武裝揚言封鎖紅海要道。海豐國際(01308)升逾3%，創出了歷史新高。航運受阻下，電解鋁供應持續惡化，中國鋁業(02600)、中國宏橋(01378)均漲幅超4%。

科技股今天再度表現不佳，谷歌財報出台，二季度實現總營收1198億美元，按年增長24%；營業利潤達到408億美元，按年增長30%。為搶佔AI高地，單季資本支出高達449億美元，致使自由現金流罕見轉負(-59億美元)。公司更將2026年資本支出指引上調至約2000億美元。看上去資本開支挺大，但關鍵問題是AI燒錢太猛，賺的還不夠支出的，後面持續投入錢從哪裏來？只能各種孖展，如果入不敷出，金主恐怕也不敢盲目投，因此這個資本開支有點畫餅的味道，接下來看看其它巨頭的財報情況。再加上下周長鑫要上市，資金層面的壓力也在加大。

國內加大對AI的扶持力度，近日，北京市發展改革委等部門聯合印發《北京市關於加快智能體引領發展的若干措施》。其中提到，鼓勵發展Token(詞元)經濟，加大算力券等支持力度。鼓勵有條件的區聯合創新主體探索發放Token券、智能體服務券等加速智能體等推廣應用。Token第一股迅策(03317)直接承接利好，大升逾13%。

半導體材料迎來突破，濱化股份(06745)宣佈半導體用高純氟化氫產品品質達到6N等級(99.9999%)，達到國際一流水平，有望打破海外80%的壟斷局面，不過，目前6N氟化氫產能偏低，只有50噸，按照每噸200萬來看，也就一個億，後面要真正實現國產替代還有認證期，眼下主炒的就是情緒，後面看主業化工的表現，今天大升逾23%。

電池產業告別普惠式免稅時代，進入「扶優汰劣、創新導向」的精細化稅收調節新時期。電池消費稅出現重大調整，徵稅端：自2026年9月1日起，鋰離子蓄電池、鋰原電池、鎳氫蓄電池、全釩液流電池按2%稅率徵收消費稅；自2027年9月1日起，稅率升至4%。免稅端：自2026年9月1日起至2028年12月31日，對鈉離子電池、固態電池、燃料電池及光伏電池中的鈣鈦礦電池、疊層電池、砷化鎵電池免徵消費稅。受益方向有中偉新材(02579)：已建成8000噸/年的鈉電材料產能，覆蓋層狀氧化物前驅體、聚陰離子前驅體中試/小規模量產，2025年已實現千噸級出貨，出貨規模行業領先。旗下一代產品已實現量產，二代產品已通過小試認證。

新政2%-4%稅負會擊穿中小電芯廠微薄利潤，低端產能淘汰，行業告別低價內卷，而下游電池廠、儲能企業提前囤電芯，規避9月起新增稅負，拉動碳酸鋰、鋰電材料階段性需求。排產情況也樂觀，機構預計8月中國鋰電全市場(儲能+動力+消費)總排產約304GWh，按月增長7.4%。2026年8月，全球市場動力+儲能+消費類電池產量317GWh左右，按月增長7.1%。這一增速超出月初預判的3%-5%區間，行業此前的旺季預期初步落地。供給端：近期多家鋰礦公司宣佈減產檢修。公開信息顯示，九嶺鋰業7月16日下發通知，旗下宜豐九嶺、豐城九嶺、飛宇新能源三家鋰鹽廠將分階段開展設備檢修與技改，預計將影響電池級碳酸鋰產能4000噸。

綜合刺激之下，7月23日電池級碳酸鋰中間價報145500元/噸，較上日上漲3500元/噸，龍頭贛鋒鋰業(01772)上半年淨利預增787.07%至965.9%，貝萊德在贛鋒鋰業的H股多頭頭寸於7月16日從8.26%上升至9.26%。今天大升逾10%；天齊鋰業(09696)預計上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤按年增長最高達到4934.91%，今天漲近7%；寧德時代(03750)上修了8月和9月排產各5GWH以上，原來110/120現在115/125，市場正面回應，漲近3%。

國家發展改革委、國家能源局印發《可再生能源發展「十五五」規劃》，其中提到，「十五五」期間，全國海上風電新增開工規模1億千瓦左右，2030年累計裝機規模達到1億千瓦以上。受益品種威勝控股(03393)、思格新能(06656)均漲幅超5%。

7月23日，據媒體報道，中國已開始重新發放自動駕駛出租車(Robotaxi)的准入許可。目前部分城市正逐步恢復牌照的發放，但具體城市名單和時間表尚未明確。曹操出行(02643)、小馬智行(02025)分別升逾9%和5%。

根據第一商用車網數據，2026年1-6月，我國重卡行業累計銷售66.09萬輛，按年累計增長23%。其中，6月份重卡市場共計銷售約11.66萬輛，比上年同期上漲約19%。中國重汽(03808)表示，上半年產銷量較去年同期實現顯著增長；管理層將2026財年出口銷量指引由原先的18萬至19萬輛，上調至20萬至22萬輛，並預期每輛出口淨利潤按年將有改善。今天漲近11%。

美團(03690)發布萬億參數模型LongCat-2.0，該模型於今年6月底發布並開源，成為業界首個在5萬卡國產算力集群上完成全流程訓練與推理的萬億參數模型。總參數1.6T，預訓練數據規模超30T Tokens，原生支持1M超長上下文。這個大模型直接賦能本地生活商業垂直場景：全行業無競品，具備獨家護城河，今天升逾4%。

【板塊聚焦】

根據行業數據，7月首19日澳門博彩總收入估算約120.5億澳門元。最新一周日均賭收約6.79億澳門元，較前一周的6.21億澳門元高出約9%，顯示覆蘇勢頭。全球足球賽事帶來的干擾已基本消退。

媒體引述當地酒店業者表示，受惠中央多項惠澳政策，訪澳旅客延續良好增長態勢，7至8月暑假期間，整體酒店入住率料達九成，房價在合理區間內平穩波動。暑期是一個旺季，預計對濠賭股形成刺激，主要品種：金沙中國(01928)、永利澳門(01128)、美高梅中國(02282)、銀河娛樂(00027)、新濠國際(00200)。

【個股掘金】

中國宏橋(01378)：電解鋁份額持續提升 中報預增表現亮眼

花旗最新研報表示，預計鋁價將在未來一個月內觸底，隨後在9月至12月期間逐步回升至每噸3300至3500美元區間。公司發布盈喜公告，預計上半年淨利潤按年增長約39%。

點評：公司中報業績預增表現亮眼，主要受鋁合金產品銷售價格上漲帶動。超大產能規模疊加雙區域佈局，份額持續提升。公司合規電解鋁產能646萬噸(全國14.8%、全球9.4%)，氧化鋁2100萬噸，鋁深加工97萬噸，產能利用率常年97%以上。

公司幾內亞合資礦山年開採5000–6000萬噸鋁土礦，自建港口海運物流，鋁土礦100%自給；印尼佈局200萬噸海外氧化鋁廠，國內氧化鋁總產能2100萬噸，自給率超150%，富餘氧化鋁外銷全球。山東基地配套自備煤電，雲南佈局水電鋁(水電產能佔比31%)，搭配自建光伏2GW；自備電讓噸鋁電力成本比同行低800元以上。

新能源需求打開長期增長空間，新能源車單車用鋁量較燃油車提升30%以上；光伏邊框、儲能電池箔、特高壓線纜持續放量；公司擴產電池鋁箔、汽車鋁板，高端加工品毛利率比原鋁高10–15個點。

海外訂單持續放量，海外東南亞、中東電解鋁廠簽訂年度長協，2025年外銷氧化鋁銷量640萬噸(按年+16%)。電解鋁國內大型貿易商、加工企業年度鎖價長單，鎖定70%以上基礎銷量，僅30%現貨靈活銷售。

高端深加工供不應求，1)食品鋁罐料：國內包裝頭部企業全部長期合作，產能滿產，訂單排期3–6個月。2)汽車輕量化鋁材：比亞迪、特斯拉年度框架供貨協議，車身板、結構件持續擴產配套。3)光伏、儲能鋁材：國內頭部組件、儲能企業框架訂單，隨光伏裝機逐年增量。4)動力電池鋁箔：2025–2026新增產能逐步釋放，對接鋰電龍頭長期供貨需求。

公司上市以來每年持續派息，2011–2025累計派息504億，年均派息率36%，2025年派息率高達63%；2025年經營現金流390億元，賬上貨幣資金充裕，持續股份回購，股東回報穩定。

大宗原鋁靠年度長單打底，深加工高附加值產品處於供不應求狀態，公司新能源板塊訂單逐年遞增，是未來3年業績增量核心來源。