專題：銀華基金投顧每日觀點2026
來源：銀華基金投顧
核心觀點
美股財報季，部分公司釋放信號：資本開支加速但自由現金流轉負，市場從「為投入鼓掌」轉向「追問回報」。
今天亞太分化，A股科創50大跌3.78%，主因籌碼擁擠和成交縮量，但全市場超4200只個股上漲，結構再平衡中。調整非產業趨勢逆轉，AI基本面未變，短期耐心等待風險釋放，或可以適當對科技保持一定謹慎，關注寬基/紅利對沖；中長期科技仍具關注價值。
隔夜美股部分公司財報披露。市場首先關注資本開支，部分公司資本開支增長，且管理層明確表示2027年還將「大幅增長「。但同時，更讓市場警惕的信號是：自由現金流由於資本開支的增長，開始轉負。（數據來源：Wind，2026.7.22）
當一家賺錢的公司，開始花錢比掙錢還快，估值邏輯就要被重新審視。這並非對AI產業方向的否定，而是市場正在從「為投入鼓掌「切換到「問回報在哪「的階段。
這件事，強化了美股權重股「資本開支還在加速「的敘事，同時也強化了市場對「投入是否值得「的疑慮。今晚還有其他財報將提供更完整的驗證。
再來看今天亞太市場中，韓國KOSPI在存儲芯片帶動下延續反彈，但A股科創50跌3.78%。（數據來源：Wind，2026.7.23）
背後的原因，可能不在產業邏輯，而在內部：一是交易結構上，前期擁擠的籌碼需要時間消化；二是成交量三天內從2.97萬億降至2.2萬億，回到了3月底、4月初那時候的區間，許多資金持觀望態度。但也要注意到，今天全市場有4，200多隻個股在上漲，市場或許在進行一輪結構性的再平衡。（數據來源：Wind，2026.7.23）
萬得全A成交額（億元）
Wind，2026.1.5-2026.7.23
當前A股面臨的壓力是多層的：海外有財報季的檢驗和油價持續高企，內部有成交額萎縮和籌碼整固的需求。短期來看，這些因素仍需要時間來消化。但需要明確的是，這輪調整的根源可能是交易結構的再平衡，而非產業趨勢的逆轉——全球AI產業鏈的基本面支撐並沒有發生根本變化。
對於中長期而言，科技板塊的高景氣度依然具備關注價值。短期市場的核心變量或在於美股科技巨頭的資本開支指引。
當前階段，保持耐心、等待風險釋放是更務實的策略，或適當對科技保持一定謹慎，或可以更關注寬基、紅利方向和科技的對沖。中長期維度，在籌碼完成出清、不確定性落地後，科技方向或仍是值得擇機參與的方向。
再來看今天具體行情：
境內權益：市場全天橫盤震盪，三大指數小幅上漲。個股漲多跌少，滬深京三市超4200股飄紅，今日成交近2.21萬億。截止收盤滬指漲0.25%，深成指漲0.44%，創業板指漲0.25%。（數據來源：Wind，2026.7.23）
境內固收：30年期國債期貨上漲0.23%。現貨方面，多數國債收益率有所上行。（數據來源：Wind，2026.7.23）
其他信息：
1、中美雙方經貿團隊正在探討推進各自300億美元規模的對等降稅的框架安排。商務部外資司在23日舉行的國新辦新聞發布會上回應中美雙方成立貿易理事會、投資理事會進展的有關提問時說，目前，中美雙方經貿團隊正在就貿易理事會架構、職能、運行模式等具體安排保持密切溝通，並探討推進各自300億美元規模的對等降稅框架安排。中方正在就相關降稅安排建議廣泛徵求國內企業、商協會、地方政府、美資企業商協會等利益相關方意見，美方也在就貿易理事會及對等降稅安排徵求公衆評論意見。雙方將保持密切交流，儘快商定具體產品降稅安排並推動實施，進一步拓展雙邊貿易。（數據來源：華爾街見聞，2026.7.23）
2、「十五五」時期全面推進中醫藥高質量發展！《規劃》部署十方面重點任務。經國務院批覆同意，國家中醫藥局、國家發展改革委日前印發《中醫藥振興發展「十五五」規劃》。《規劃》明確「十五五」時期全面推進中醫藥發展指導思想、發展目標和指標。《規劃》提出，到2030年，覆蓋全民和全生命周期的中醫藥服務體系更加健全，中醫藥防治重大疾病取得新突破，基層服務提質升級，基礎研究能力大幅提升，中藥產業創新創造力大幅增強，中醫藥文化與國際影響力進一步提升，中醫藥振興發展邁上新台階，實現人人享有中醫藥服務。《規劃》從中醫藥資源、服務、文化、開放發展等方面提出10項主要發展指標。（數據來源：華爾街見聞，2026.7.23）
3、以更大力度落實財政金融協同促內需一攬子政策。《人民日報》刊文稱，要以釘釘子精神實施好財政金融協同促內需一攬子政策，確保政策紅利充分惠及各類經營主體和廣大消費者，推動打通制約投資消費的堵點卡點，拓展內需增長新空間。深入實施財政金融協同促內需一攬子政策，一方面，要立足當前，採取更加有力的措施，持續釋放消費潛力和投資活力；另一方面，要着眼長遠，加力支持科技創新、現代化產業體系建設等，提升全要素生產率，持續提升供給質量。（數據來源：華爾街見聞，2026.7.23）
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責任編輯：張恒星