A股科技板塊近期劇烈震盪，但瑞銀最新研究顯示，此輪迴調的根源在於獲利了結、交易擁擠度下降及去槓桿壓力，而非基本面惡化。與此同時，公募基金對科技板塊的配置已在2026年二季度創下歷史新高，多重積極信號正在匯聚。

追風交易台消息，據瑞銀7月23日發布的中國股票策略報告。分析師統計顯示，Q2公募基金對大科技板塊的持倉比例和超配比例分別升至57.3%和18.5%，均創歷史新高，遠超此前大消費板塊43.7%的歷史峯值。與此同時，監管層、國有資本運營公司及保險機構相繼表態維護市場穩定，滬深300、創業板指及科創50 ETF均出現大規模淨流入。

瑞銀認為，A股孖展餘額已從峯值快速回落，科技板塊孖展規模顯著收縮，但其槓桿率與整體市場大體相當，當前去槓桿階段或已接近尾聲。與此同時，A股盈利基本面持續改善，創業板和科創板盈利預期獲得連續上調，政策層面對AI發展的支持構成長期順風。

公募基金科技倉位創歷史新高

據瑞銀報告，2026年二季度，公募基金大幅增持電子、電信及機械板塊，持倉比例分別按月上升20.2個百分點、4.4個百分點和0.8個百分點。其中，電子和電信板塊的持倉比例及超配比例均升至歷史最高水平。

全球AI浪潮持續推動全球科技巨頭資本開支強勁增長，為科技硬件的基本面提供有力支撐。機械板塊方面，人形機器人產業鏈快速成長，工程機械海外業務增長亦有所恢復。

與此同時，公募基金大幅提升對科創板和創業板的配置，兩者持倉比例分別按月上升9.9個百分點和3.5個百分點，均創歷史新高。主動管理型科技主題基金規模佔全部主動管理型公募基金資產管理規模的比例，亦升至歷史最高的27.5%。瑞銀指出，該比例已明顯超過跟蹤科技相關指數的被動基金的規模佔比，顯示主動資金對科技賽道的認可度持續提升。

北向資金大幅轉為淨流入

瑞銀估算顯示，北向資金在2026年二季度實現淨流入人民幣2230億元，而一季度為淨流出130億元，轉變幅度顯著。

瑞銀認為，A股硬科技股吸引力持續提升是主要驅動因素之一。

從行業分佈來看，工業和信息技術板塊分別錄得北向淨流入人民幣1285億元和672億元，是吸金最多的兩大方向。相比之下，必需消費品和電信板塊是僅有的兩個出現淨流出的行業，淨流出規模分別為97億元和31億元。

去槓桿接近尾聲，回調或為佈局窗口

瑞銀在報告中明確指出，近期全球科技股波動加劇及A股科技板塊大幅回調，主要源於獲利了結、交易擁擠度下降以及去槓桿壓力，而非基本面層面的實質性惡化。

從去槓桿進程來看，A股市場孖展餘額已從峯值快速下降，科技板塊孖展規模大幅收縮，但其槓桿率與整體市場水平大體相當。瑞銀認為，上述跡象表明當前去槓桿階段或已臨近尾聲。

在盈利層面，瑞銀預計全部A股盈利按年增速將從2025年的3.9%提升至2026年的11%。自2026年二季度初以來，工業企業利潤增速已有所加快，創業板和科創板的盈利預期亦獲得持續上調。

政策面同樣提供支撐。市場大幅波動期間，監管層、國有資本運營公司及保險機構相繼表態，承諾維護市場穩定。

據華爾街見聞此前文章，7月19日晚間，中國國新與中國誠通相繼發布公告，雙雙表態「堅定看好中國資本市場發展前景」，並宣佈將繼續增持中央企業股票及科技類資產。

7月20日，保險行業三大頭部機構——中國平安、中國太保、新華保險當日先後發布關於「堅定支持資本市場發展與提升股東回報/積極回報投資者」的公告，向市場釋放積極信號。

另據人民日報，7月20日上午，證監會黨委書記、主席吳清在北京到證券營業部調研並主持召開投資者座談會，與包括大中小散各類投資者的8名代表面對面交流，就促進資本市場穩定健康發展聽取意見建議。

滬深300、創業板指及科創50 ETF的成交量出現明顯放量，並錄得大規模淨流入。瑞銀認為，AI發展的政策支持構成長期結構性順風，科技板塊的核心主線地位短期內難以動搖。

資金從傳統板塊持續撤離

與科技板塊的歷史性超配形成鮮明對比，公募基金對多個傳統板塊的配置持續下降。二季度，電氣設備、有色金屬和食品飲料遭到明顯減持，化工、國防軍工、汽車、銀行及非銀金融的持倉比例亦有不同程度下滑。

國有企業相關持倉在二季度出現明顯收縮。醫療保健板塊的持倉比例和超配比例雙雙下降，家用電器持倉進一步走低。煤炭、石油及石化板塊的持倉比例亦有所回落。

上述資金流向的結構性變化表明，在全球AI主題持續演繹的背景下，機構投資者正加速將籌碼集中於科技賽道，對周期性及防禦性板塊的興趣則持續減退。

本文轉載自「華爾街見聞」;智通財經編輯：李佛。